年內收數張罰單，財通證券三季度業績增速掉隊

來源：財事匯

2025年臨近尾聲，財通證券（601108.SH）在合規領域密集“踩雷”，年內已收到九張監管罰單，涵蓋場外衍生品、投行、反洗錢等多個核心業務板塊，成為證券行業強監管背景下的典型案例。

12月17日，江蘇證監局發布警示函，直指財通證券無錫營業部員工陳烔存在兩項違規行為：一是在微信群傳播誤導性客戶信息且未充分提示風險，二是違規操作客戶賬戶。監管文件顯示，上述行為違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》第十條第二款，以及《證券經紀人管理暫行規定》十一條、第十二條第一項、第二項以及第二十六條第一款的規定。

圖片來源：江蘇證監局政府官網

新《反洗錢法》首例罰單

合規漏洞的系統性暴露

此前，公司已多次因各類違規行為收到監管部門的關注與處罰，涵蓋場外衍生品、投行、境外子公司管理以及反洗錢等多個重要業務領域，形成了清晰的違規“軌跡”。從業務前端的一線員工行為失范，到中后臺業務流程把控與合規管理的全面失守，財通證券的合規風險呈現出從點到面、全方位擴散的態勢，反映出公司內部合規體系存在嚴重漏洞。

2025年2月17日，中國人民銀行浙江省分行官網公示的（浙銀罰決字〔2025〕10號、11號、15號）文件顯示，財通證券因在客戶身份識別、大額交易和可疑交易報告報送等反洗錢核心環節存在“明顯疏漏”，被處以195萬元罰款。這是自2025年1月1日新修訂《反洗錢法》施行以來，證券行業首單處罰，具有極強的監管信號意義。

此外，時任合規部副總經理吳某霞被罰4萬元，時任合規總監申某新被罰4.1萬元——即便申某新已于2022年11月離任合規總監、轉任總經理助理，仍被追責。這凸顯了新法“責任到人、終身追責”的嚴厲性。

2025年9月，浙江證監局出手，針對財通證券境外子公司管理出具警示函。監管指出三大問題：未健全對境外子公司的風險管控機制、提名的境外子公司部分董事任職資格不合規、對境外子公司合規風控人員配備不到位。

這對正全力“出海”的財通證券堪稱當頭棒喝。公開數據顯示，2025年上半年財通香港實現收入4673.42萬港元，同比增長高達180.36%；凈利潤1420.74萬港元，實現由虧轉盈，并且獲得港股主板保薦“零的突破”。但風險管控的“大躍進”式擴張，在市場波動加劇的背景下，無異于“裸奔”。

2025年11月6日，上交所也對財通證券投行項目亮出“黃牌”。財通證券在為某發行人非公開發行公司債券的項目掛牌申請出具相關文件過程中，公司未能勤勉盡責，核查不嚴使得問題被忽視，這對項目的質量和投資者的信心造成了負面影響。

此外，財通證券子公司財通證券資產管理有限公司在從事資產證券化相關業務過程中，明知同一原始權益人資產支持證券項目處于交易所審核反饋階段，重復申報同一基礎資產。反映出公司在業務流程管理上的混亂，浪費市場資源，同時暴露了公司內部管理的漏洞。

同年11月7日，浙江證監局再次出手，出具《責令改正通知書》，監管查明，公司在開展場外衍生品業務中存在標的管理機制不健全、未對掛鉤標的實施及時動態調整、投資者資質年度復核工作不到位、未對業務管理系統權限、密碼實施有效管理三項核心違規。

分管該業務的高管裴根財被出具警示函并記入誠信檔案，映射出監管部門對“管理層履職不到位”的零容忍態度。值得注意的是，2023年券商場外衍生品存續規模已突破2.3萬億元，成為頭部券商必爭之地。財通證券在此領域違規，暴露其風控能力跟不上業務創新速度。

業績增速跑輸行業

業務板塊分化明顯

2025年資本市場回暖帶動證券行業業績高增。根據Wind數據統計，2025年前三季度42家A股上市券商合計實現營收約4195.60億元，同比增長42.55%；歸母凈利潤1690.49億元，同比大增62.38%，創近三年同期最佳水平。

財通證券卻未能跟上行業節奏。據公司2025年三季報披露，前三季度實現營收50.63億元，同比增長13.99%；歸母凈利潤20.38億元，同比增長38.42%。根據Wind數據統計，在42家可比上市券商中，財通證券營收增速位列第38位，凈利潤增速排名第40位，均處于行業中下游水平。

圖片來源：Wind數據平臺

根據財通證券2025年三季報披露的分業務數據，公司前三季度的業務板塊呈現典型“冰火兩重天”。2025年三季報顯示，前三季度經紀業務收入13.85億元，同比增長66.3%。其中，2025年上半年公司客戶數同比增長11%，客戶資產規模同比提升28%，個人及法人戶資產增幅均超30%。

圖片來源：公司2025年三季度報告

作為公司“金字招牌”的資管業務則陷入下滑。2025年前三季度資管業務收入9.57億元，同比下降18.9%。在公募基金費率改革浪潮下，傳統管理費模式承壓，而公司在券結模式、ETF等創新領域布局緩慢，導致規模增長停滯。公開資料顯示，2025年前三季42家上市券商的資管業務收入同比增長2.43%，財通證券的下滑態勢與行業回暖趨勢相悖，反映出其主動管理能力不足的問題。

與此同時，公司的投行業務持續失血。2025年前三季度收入2.77億元，同比下降29.2%。在IPO“申報即擔責”背景下，財通證券投行業務收入進一步萎縮。2024年其IPO保薦項目撤否率高達70%，2025年前三季度股權主承銷規模7億元，行業排名跌至30名開外，其中IPO未有發行。

此外，財通證券的投資收益呈現“脈沖式”暴漲，但這種暴漲很難持續。2025年前三季度，23.17億元的投資收益同比激增90倍，主要來自權益類資產配置加大和“9·24”股市行情推動。但其公允價值變動收益卻為-4.71億元，與2024年同期的+14.95億元形成巨大反差，顯示公司持倉市值波動劇烈，風控對沖能力不足。2025年四季度，上證指數出現波動回調，公司依賴這種“靠天吃飯”的模式或將很難延續。

更值得警惕的是，財通證券2025年前三季度信用減值損失轉回2,873萬元，2024年同期為損失4,940萬元，直接增厚利潤約7,800萬元。這種利潤調節手法，雖符合會計準則，卻掩蓋了資產質量的真相。公司在三季報中解釋：“主要系信用減值損失轉回”。

圖片來源：公司2025年三季度報告

財通證券2025年三季報披露，公司2025年前三季度業務及管理費25.76億元，占營收比重50.9%，反映公司成本控制效率有待提高。此外，根據2024年年度報告，公司合規風控投入總額為1.91億元，但巨大投入未能換來高質保障，在合規方面仍連犯基礎性錯誤。

合規體系重建已成為財通證券的當務之急。有專業金融人士表示，強監管背景下，中小券商若不能快速補齊合規短板，將面臨業務資格受限、市場聲譽受損等多重風險，合規整改已從“成本項”轉為“生存項”。

2025年對于財通證券而言，是合規與業績的雙重考驗年。密集的監管罰單揭示了合規體系的脆弱性，而業績增速落后于行業則凸顯了業務結構的深層矛盾。合規與業績并非對立關系，健全的合規體系是業績可持續增長的基礎，財通證券需在短期完成合規整改，長期推動業務轉型，才能實現突圍。（《理財周刊-財事匯》出品）