全球并購迎高質量新階段

經歷數年的波動與調整，全球并購市場在2025年展現出全面回溫跡象。其中，我國并購市場迎來根本性的規則重塑，迸發活力，并購上會家數接近翻倍，重大重組交易量超前六年總和。
步入2026年，隨著宏觀經濟周期的可能轉向、科技革命深化、地緣政治格局演變及監管環境持續優化，并購活動有望迎來更具結構性的增長機遇。

張力制圖

政策持續優化

在“十五五”規劃關于并購重組的政策表述中，對上市公司并購重組的定位更為積極，其中提出要持續深化并購重組市場改革，支持上市公司轉型升級、做優做強，以服務新質生產力發展與培育世界一流企業。
“十五五”規劃還強調，進一步提升制度的包容性與適配度，健全與并購相關的科創企業識別篩選、資產定價等機制，完善市場生態，促進并購與產業整合的市場化、法治化開展。有市場相關人士表示，2026年政策環境有望持續優化。
自2024年新“國九條”定調后，“并購六條”（《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》）及新版《上市公司重大資產重組管理辦法》在2025年相繼落地，形成了一套鼓勵產業并購、提升市場效率的“政策組合拳”。
2025年，中國并購市場在數量和規模上均實現了顯著增長。
Wind數據顯示，年內A股公司披露的并購重組事件總計達4044單，其中構成重大資產重組的項目有147單，同比激增44.12%；且2025年全年重大資產重組上會次數為29次，涉及28家公司，值得注意的是，這一數據較2024年全年上會數量增長了近一倍。
其中，央國企千億級戰略重組案例頻現，為2025年并購市場的發展注入強勁動力。例如，中國神華擬收購國家能源集團旗下13家公司股權，標的資產規模達2583.62億元；中國船舶吸收合并中國重工的交易已經完成，打造了全球最大上市造船巨頭。
展望2026年，國企改革預計將進一步深化。圍繞主業聚焦、核心競爭力提升，預計會有更多國企通過專業化整合、戰略性重組等方式進行并購，引入戰略投資者將是一大看點。

科技競相賦能

在經濟轉向高質量發展的宏觀背景下，并購重組有望進一步成為企業應對行業變革、尋求增長的核心工具。
從2025年并購市場來看，科創板的表現尤為亮眼。據統計，2025年至今，科創板發布的重大重組交易為36單，不僅遠超2024年全年水平，更是超過2019年至2024年六年的總和，呈現爆發式增長。
根據上交所披露的數據，“科八條”實施至今，科創板上市公司累計新披露并購交易156單，其中發股/可轉債類交易40單、現金重大類交易9單，覆蓋半導體、生物醫藥、軟件等多個硬科技核心領域，科創板并購市場被全面激活。
相關行業人士表示，2026年，科技賦能與產業整合相關題材預計會持續受到關注。
該人士指出，生成式人工智能（AI）的商業應用預計將從概念驗證走向規模化落地，企業也將更加積極通過并購獲取AI核心技術、數據資產及垂直領域解決方案提供商，以提升運營效率、創新產品服務。
而量子計算、生物合成、先進材料等前沿領域有望取得突破性進展，這將吸引風險資本和產業資本的持續投入，帶動相關初創公司及技術團隊的并購整合。
另外，在國內經濟轉型升級背景下，大型科技公司、傳統行業巨頭為構建未來競爭力，將持續進行戰略性技術并購。
其中，“十五五”規劃強調，要發展先進制造業集群，對化工、機械、造船等傳統優勢產業進行高端化、智能化、綠色化改造。按照相關規劃，未來五年這一領域將新增10萬億元左右的市場空間，讓傳統產業從“規模優勢”轉向“價值優勢”。
而除制造業外，醫療健康、金融服務、零售等傳統產業，均面臨降本增效和模式創新壓力，對數字化、智能化解決方案的需求激增，預計將進一步推動行業內及跨界并購。

美國熱 歐亞起

就全球并購市場來看，2025年呈現出“量縮價增、頭部驅動”的典型特征。
根據倫敦證券交易所集團發布的數據，2025年年并購交易額約4.5萬億美元，同比增長近50%，為歷史第二高（僅次于2021年）；其中68筆交易規模超過100億美元，166筆超過50億美元。與之對照，小型交易筆數同比下降7%，顯示“頭部集中”的結構性特征。
就行業特點來看，2025年行業并購重心轉向科技與安全。數據顯示，全球科技行業并購額約1萬億美元，占全部已宣布交易的五分之一以上，其中，數據企業與半導體為核心板塊，網絡安全成為最熱門目標之一。
2025年3月，谷歌母公司Alpha?鄄bet宣布，以320億美元收購以色列云安全獨角獸Wiz，意在補齊谷歌云在云安全上的短板；2025年12月，Servi?鄄ceNow宣布以77.5億美元收購網絡安全公司Armis，將其設備資產可見性、威脅檢測與漏洞優先級整合進Now平臺，強化AI驅動的安全運營能力。
就區域格局來看，全球并購市場格局呈現出“美國熱、歐亞起”的典型特性。數據顯示，2025年以美國企業為標的的交易規模約2.3萬億美元，創1998年以來最高占比；美國在全球技術并購金額中占比約2/3，同時歐洲與亞洲正成為交易發起的新熱土。
展望2026年全球并購市場，科技并購預計將“由軟向硬”深化。其中，圍繞AI基礎設施（算力、網絡、數據中心）與網絡安全的并購將持續活躍，半導體與數據資產仍為核心賽道，平臺型并購與生態協同預計將增多。
而為進一步滿足AI數據中心高能耗與高可靠性需求，電力、冷卻、儲能與電網等能源資產的并購預計將升溫，科技與能源的跨界整合或將更加頻繁。
某國際投行并購部門負責人對記者指出，全球綠色低碳賽道、醫療健康與創新藥械相關企業的并購動向值得持續關注。
一方面，全球范圍內應對氣候變化的緊迫性有增無減，各國碳中和政策持續加碼。這將直接利好新能源（光伏、風電、儲能、氫能）、電動汽車產業鏈（電池、材料、充電設施）、碳捕捉與利用、循環經濟等領域的并購活動；而傳統能源企業為轉型或剝離非核心資產，也將釋放大量并購標的。
另一方面，全球老齡化加劇及慢性病、罕見病治療需求增長，驅動醫藥研發投入。具備突破性療法、創新靶點、基因治療、細胞治療技術的Biotech公司或將持續成為大型藥企并購的重點目標。
而數字醫療、遠程診療、AI輔助診斷、個性化醫療等新業態的發展，或將進一步推動傳統醫療設備商、制藥企業與科技公司的跨界并購，以構建“醫+藥+械+技”的一體化生態。

定增也來助攻

另外，作為資本市場股權融資的重要工具，定向增發（簡稱“定增”）在經歷了近年來的波動與調整后，正站在新的歷史節點。
據記者統計，截至2025年12月25日，A股年內已有164家上市公司實施定向增發，募資總額為9593.81億元。相較于2024年全年，2025年定增募資額大漲454.4%。
展望2026年，“十五五”規劃明確提出，將提升再融資機制靈活性、便利度，與并購重組、優化上市公司結構等舉措協同推進，增強資本市場對實體企業全生命周期的融資支持能力。
在注冊制與多層次資本市場改革框架下，再融資將更注重服務科技創新、綠色轉型、產業升級等重點方向，強化對優質企業的精準支持與資源配置效率。
展望2026年，A股定增市場有望告別單純追求規模的粗放式增長，步入以“服務實體經濟、聚焦優質資產、提升資源配置效率”為核心的高質量發展新階段，服務于產業整合、技術迭代、國產替代、綠色低碳轉型的定增項目有望成為主流。
就具體細分領域而言，預計新能源汽車產業鏈、風光儲一體化、算力基礎設施、創新藥研發等領域的定增案例將顯著增加，且單個項目平均融資規模可能因產業升級的資本密集特性而有所提升。
另外，隨著并購重組改革與注冊制理念深化，將持續帶動定增審核效率提升、時間成本下降；再疊加中長期資金供給擴容與互換便利等工具常態化，2026年上市公司通過定增獲取中長期資本的效率與確定性有望進一步增強，對產業整合、技術迭代、產能升級項目的支持力度也會更大。

記者 李昕

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

1

2

3

4

如果您有IPO、并購重組等上市公司相關的【獨家線索】需要分享，歡迎發送郵件至郵箱: ipowgw@ifnews.com

IPO日報是《國際金融報》旗下新媒體，對平臺刊載內容享有著作權。

未經授權禁止轉載。