股價與基本面背離，美克家居“帶病”狂飆：子公司停產、業績預虧，跨界算力能否改命？

老牌家居企業——美克家居（SH600337，股價4.27元，市值61.36億元）正處在“冰火兩重天”。

2026年1月5日至1月8日期間，美克家居連續斬獲漲停板，累計漲幅達46.23%，而同期上證指數的累計漲幅為2.88%，公司股價走勢顯著偏離大盤。

不過，資本狂歡的背后卻是美克家居主營業務的艱難掙扎與急于轉型的焦慮。1月8日晚間，美克家居密集發布了股票交易異常波動公告、2025年度業績預虧公告以及子公司停工停產公告。

產能利用率不足20%，天津兩子公司無奈停擺

在股價“狂飆”的表象下，美克家居的基本面數據卻顯得頗為沉重。根據公司披露的財務數據，2025年前三季度，公司實現營業收入22.23億元，同比下滑10.10%，對應的歸母凈利潤為-2.20億元。

值得注意的是，這種虧損態勢在第四季度并未得到有效扭轉。美克家居在《關于公司2025年度預虧暨股票交易風險提示性公告》中表示，受國內宏觀經濟波動、市場需求不足等影響，2025年公司經營業務開拓不及預期。經財務部門初步測算，預計2025年度公司的利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤或者歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤均為負值。

在經營壓力下，美克美家不得不采取更為激進的成本控制措施。1月9日，美克家居發布公告稱，決定自2026年1月1日起，對全資子公司美克國際家私（天津）制造有限公司（以下簡稱天津美克）和美克國際家私加工（天津）有限公司（以下簡稱天津加工）實施停工停產。

這兩家工廠曾是美克家居重要的外銷生產基地。然而，隨著國際貿易環境的變遷，公司原本的外銷業務已逐步轉移至越南工廠承接。近年來，天津美克和天津加工逐步轉型為主要服務于公司內部客戶（即直營門店、負責加盟業務的全資子公司）的供應商。但受內外部綜合因素沖擊，公司經營出現較大虧損，這兩家子公司的產能利用率已降至冰點，平均不足20%。

停工停產雖是無奈之舉，但也從側面反映了公司主業面臨的巨大壓力。數據顯示，天津美克2025年1—9月實現營業收入2.81億元，占公司合并報表營業收入的12.65%，凈利潤為-0.56億元。天津加工同期營業收入為0.76億元，凈利潤為-0.12億元。

美克家居表示，此次停產是為了優化閑置產能、減少虧損并加速實現戰略轉型。公司已安排專門人員與員工協商，保障其合法權益，并著手進行資產評估，為后續研判債務重組等事宜奠定基礎。

股價與基本面背離，重組預期催生炒作

究竟是什么力量支撐其股價在4天內大漲46%？答案指向一份誘人的重組預案。

在1月8日晚間公告中，美克家居披露，公司正在籌劃通過發行股份及支付現金的方式，購買深圳萬德漆光電科技有限公司（以下簡稱萬德漆或標的公司）100%股權，并募集配套資金。

根據披露的預案摘要，萬德漆并非一家普通的涂料公司，而是一家涉足信息通信領域的科技企業。其主要從事研發、生產并銷售應用于服務器集群及大型服務器機房等場景的高速銅纜及LOOPBACK智能回環測試模塊（該模塊內置控制/信號處理芯片，是面向服務器、存儲器等設備的網絡端口的功能驗證的專用測試設備）。在AI算力需求爆發、高帶寬互連基礎設施建設加速的背景下，高速銅纜（ACC、AEC、DAC）被視為關鍵的連接方案。

對于此次收購，美克家居表示，近年來，公司已對傳統家具主營業務進行了戰略性的收縮，并堅定地探索國家支持和鼓勵的產業和方向，同時公司將積極積累信息通信領域的相關經驗，旨在審慎穩妥地推進美克家居向新質生產力的戰略轉型升級。

“在高帶寬互連需求持續增長的行業背景下，（通過收購萬德漆）公司本次布局銅纜高速互連領域，致力于為服務器及網絡設備提供高速互連解決方案。”美克家居稱。

然而，從“木頭”到“銅纜”的跨界轉型，不僅跨度巨大，更充滿了不確定性。市場資金似乎選擇性地忽視了其中的風險，瘋狂追逐“算力”概念。美克家居的股價在短期內的上漲幅度已顯著偏離上證指數。

美克家居連續發出風險提示。在1月8日晚公告中，公司明確指出，股票交易存在市場情緒過熱情形及較高的炒作風險。更為關鍵的是，截至公告日，上述交易涉及的審計、評估工作尚未完成，標的資產的評估值及交易作價尚未確定。

此外，監管層面的審批也是一道難關。公司籌劃的此次交易尚需經股東會審議，并經有權監管機構批準后方可正式實施，最終能否通過審批尚存在較大不確定性。美克家居特別提醒，標的公司與公司主營業務屬于不同行業，本次交易前公司無相關行業經驗。交易完成后，公司將面臨一定的收購整合風險。