北京
就在今早9:30，MiniMax 港交所敲鐘
今天我盯著盤面看了很久，現在已經破千億市值了……
接近 80% 的漲幅，也是因為它傳遞的一個信號：中國科技股，尤其是 AI，第一次在港股走出了不完全依附外部情緒的獨立行情
而且推動這波行情的，還不是短線情緒資金，有一批全球頂級的長線資本在持續加倉香港
很多海外投資人覺得，MiniMax不是又一家 AI 概念股，是個全新樣本——用工程效率和技術判斷，跑通從技術領先到商業造血的中國 AI 公司
榜單、用戶數量這些不用說，我一直覺得，MiniMax 最被低估的地方，是它對“成本—智能密度”這件事的理解
只用 OpenAI 約 1% 的成本，能把文本、語音、視頻同時送進全球第一梯隊，這在今天這個算力軍備競賽的敘事里，本身就是勝利
所以也證明了：AI 并不必然等于無底洞，前提是想清楚終局要什么，不被短期 benchmark 牽著走
從技術路徑上看，MiniMax 是極少數在 2022 年就堅定押注全模態的團隊
當時所有人都在卷文本參數，它卻選擇同時推進文本、語音、視頻
回頭再看，很第一性原理：如果目標是更高上限的智能，那么多模態不是選配，是地基
MiniMax這條路肯定更難，但一旦跑出來，架構復用、效率優勢會指數級放大
從商業上看，70% 以上收入來自海外，回款周期只有 38 天，B 端毛利接近 70%
這也能解釋為什么港股和長線資本愿意下注——一個新一代商業化健康的「AI模型+應用」全鏈路公司
還有一點我個人很有感觸：MiniMax 的組織形態
385 人，平均 29 歲，卻支撐起全球 2 億多用戶和全模態模型迭代
當 80% 的代碼由 AI 參與完成，小團隊對大公司的壓強，會越來越不講道理
所以我更愿意把 MiniMax 的上市，看成一場成人禮
中國 AI 公司，第一次被資本市場系統性地按“全球生產力公司”來定價，甚至眼下還在被低估
面對 OpenAI、Google 的持續壓力，考驗還在后面，但MiniMax已經扛起了一面旗幟
看盤面，MiniMax是帶動了一只股票，而如果看向整個中國科技股，它也點亮了一條可能重新被定價的路
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