物價(jià)出現(xiàn)溫和回升，開(kāi)局之年穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好

很多人可能還沒(méi)意識(shí)到，2025 年 12 月的這組物價(jià)數(shù)據(jù)，本身就是一個(gè)很重要的分水嶺。

不是因?yàn)槲飪r(jià)漲了多少，而是因?yàn)樗霈F(xiàn)在一個(gè)非常敏感，也非常關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)上，那就是“十五五”開(kāi)局之年的正式啟動(dòng)前夜。

如果你把時(shí)間往回?fù)軆赡辏簿褪窃?023 年、2024 年，我們討論物價(jià)的時(shí)候，更多是在探討和觀察一個(gè)問(wèn)題：物價(jià)到底有沒(méi)有改善，經(jīng)濟(jì)到底有沒(méi)有走出低谷？需求到底有沒(méi)有恢復(fù)？

那時(shí)候的數(shù)據(jù)，更多的是在試探，是在觀察，是在不斷對(duì)“有沒(méi)有物價(jià)的拐點(diǎn)”進(jìn)行判斷。

但到了2025 年 12 月，數(shù)據(jù)表明這個(gè)問(wèn)題其實(shí)已經(jīng)變了?，F(xiàn)在擺在我們面前的，不再是“物價(jià)會(huì)不會(huì)回暖”的問(wèn)題，而是這個(gè)趨勢(shì)基本明確了，接下來(lái)，我們大家需要站在哪個(gè)位置了。

先說(shuō)說(shuō)我自己最直觀的感受。大家最近再去超市、商場(chǎng)、菜市場(chǎng)，心里一定有數(shù)。鮮果、蔬菜、水產(chǎn)，價(jià)格不像前兩年那樣軟塌塌的，談不上暴漲，但明顯比之前“有底氣”了。

金店里的金飾，真的是越來(lái)越貴，而家電、母嬰、家裝這些地方，人流明顯比前兩年熱鬧了一些。這種緩慢的熱度上升，不是那種政策一刺激就會(huì)快速?zèng)_一波的虛火，給人的感覺(jué)，更像是一種慢慢回來(lái)的人間煙火氣。

其實(shí)，最近一段時(shí)間的物價(jià)指數(shù)，也在印證這種感覺(jué)。

咱們看數(shù)據(jù)的時(shí)候，不能光看一個(gè)月的情況，得對(duì)比著看才能看清楚拐點(diǎn)到?jīng)]到。去年11 月的時(shí)候，CPI 環(huán)比還下降了0.1%，然而到了12月份，就直接轉(zhuǎn)為上漲0.2%；同比更是從11月的上漲 0.7% 漲到了 0.8%，這可是 2023 年 3 月以來(lái)的最高水平！

再看PPI數(shù)據(jù)，反彈得更厲害，12 月的PPI環(huán)比上漲0.2%，已經(jīng)是連續(xù)3 個(gè)月上漲了，而且漲幅比11月還擴(kuò)大了 0.1 個(gè)百分點(diǎn)；PPI的同比雖然還是下降了1.9%，但降幅比11月收窄了 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。

這一升一收窄的數(shù)據(jù)，表明物價(jià)已經(jīng)從之前的持續(xù)低迷狀態(tài)，開(kāi)始慢慢轉(zhuǎn)暖擴(kuò)張，物價(jià)的拐點(diǎn)的確來(lái)了。

對(duì)此，可能有人會(huì)覺(jué)得疑惑：物價(jià)就漲這么一點(diǎn)，也能算拐點(diǎn)嗎？

如果只是機(jī)械地盯著一段時(shí)間，某一組數(shù)字，確實(shí)很容易低估這次物價(jià)變化的現(xiàn)實(shí)意義重大。真正值得關(guān)注的，不是物價(jià)漲了多少，而是這次物價(jià)是怎么漲的、靠什么漲的、能不能站得住。

這一次的物價(jià)回升，不是靠短期的強(qiáng)刺激拉出來(lái)的虛火，也不是靠供給的急劇收縮導(dǎo)致的被動(dòng)上漲，而是需求端在逐步修復(fù)、企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況在同步改善的共振結(jié)果。

更重要的是，這種物價(jià)的上漲，并不是那種失控的、讓人焦慮的通脹性上漲，而是一種有政策支撐、有節(jié)奏、有邊界的物價(jià)溫和回升，這其實(shí)是最讓人安心的狀態(tài)。

那么問(wèn)題就來(lái)了，為什么偏偏是在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，物價(jià)會(huì)出現(xiàn)這樣一個(gè)拐點(diǎn)？答案其實(shí)并不復(fù)雜，說(shuō)到底，就是去年以來(lái)，一整套的宏觀政策開(kāi)始集中顯效。

首先是積極的財(cái)政政策的持續(xù)加力，而且是真金白銀地發(fā)力，發(fā)力的方向也十分明確。以2025年為例，國(guó)家安排了3000 億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，重點(diǎn)支持汽車(chē)、家電等領(lǐng)域的以舊換新，僅這一項(xiàng)，就撬動(dòng)了超過(guò) 2萬(wàn)億元的實(shí)際銷(xiāo)售額。

在以舊換新政策的推動(dòng)下，大量家庭開(kāi)始更新耐用消費(fèi)品，需求慢慢被激活，價(jià)格也就有了穩(wěn)定回升的消費(fèi)基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，地方政府發(fā)行十萬(wàn)億的專(zhuān)項(xiàng)債，中央政府發(fā)行了1.3萬(wàn)億元的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，這些資金除了用于化債之外，持續(xù)投向新型基礎(chǔ)設(shè)施和城鄉(xiāng)建設(shè)，尤其是加大了兩重投資的力度。

這些投資雖然見(jiàn)效不快，但對(duì)穩(wěn)定就業(yè)、托底需求的作用非常扎實(shí)，構(gòu)成了物價(jià)回升的重要底盤(pán)。

在財(cái)政政策之外，貨幣政策的配合也同樣關(guān)鍵。2025 年 5 月，中國(guó)人民銀行先后下調(diào)了政策利率和存款準(zhǔn)備金率。央行把政策性利率下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率降低了 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供約 1 萬(wàn)億元人民幣的長(zhǎng)期流動(dòng)性。

此外，央行還通過(guò)一攬子再貸款、再貼現(xiàn)等工具支持科技創(chuàng)新、消費(fèi)和中小微企業(yè)融資，這些措施共同形成了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐體系，幫助緩解企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，并推動(dòng)信貸能夠投向消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

適度寬松的貨幣政策，重點(diǎn)不在于大水漫灌，而在于改善傳導(dǎo)資金的循環(huán)方式，讓資金更多進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)領(lǐng)域。這種“溫和寬松但不失約束”的貨幣環(huán)境，為需求修復(fù)提供了必要的金融條件，也避免了物價(jià)大起大落的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，反內(nèi)卷工作的推進(jìn)同樣不可忽視。隨著監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)秩序的監(jiān)管和引導(dǎo)，一些重點(diǎn)行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)被逐步糾偏。企業(yè)惡性壓價(jià)的情況明顯減少，價(jià)格開(kāi)始回歸合理區(qū)間，企業(yè)盈利空間得到修復(fù)，這既保護(hù)了經(jīng)營(yíng)主體，也為物價(jià)的健康回升創(chuàng)造了條件。

除了政策層面的支撐，資本市場(chǎng)的變化同樣在悄然影響著現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)。很多人習(xí)慣把股市、基金和日常消費(fèi)割裂來(lái)看，但實(shí)際上，資本市場(chǎng)本身就是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的放大器。

過(guò)去一年，隨著資本市場(chǎng)逐步企穩(wěn)回暖，不少家庭的財(cái)產(chǎn)性收入有所改善，消費(fèi)信心也隨之增強(qiáng)，消費(fèi)決策自然會(huì)更加從容。很多家庭原本被一再推遲的換機(jī)、出行、改善型消費(fèi)，開(kāi)始逐步釋放，這種“信心帶動(dòng)需求”的作用，往往比單純的補(bǔ)貼更持久。更重要的是，這些政策并未結(jié)束。

2026 年起，更加積極的財(cái)政政策已經(jīng)明確，超長(zhǎng)期特別國(guó)債規(guī)模擴(kuò)大、以舊換新范圍進(jìn)一步延伸，貨幣政策繼續(xù)保持適度寬松，資本市場(chǎng)也在制度層面持續(xù)完善，價(jià)值牛和慢牛的走勢(shì)會(huì)繼續(xù)。在多重政策合力的推動(dòng)之下，2026年物價(jià)保持溫和回升的態(tài)勢(shì)，已經(jīng)成為一種大概率事件。

說(shuō)到這里，很多人心里還是會(huì)有一個(gè)最現(xiàn)實(shí)的疑問(wèn)：“物價(jià)在漲，可我的工資沒(méi)怎么漲，這不是吃虧了嗎？”

這個(gè)擔(dān)憂非常真實(shí)，也完全可以理解。但如果我們繼續(xù)把邏輯理清楚，大家就會(huì)發(fā)現(xiàn)，物價(jià)溫和回升和收入改善，并不是對(duì)立的關(guān)系，而是前后銜接的過(guò)程，相輔相成的良性循環(huán)。

物價(jià)能夠站穩(wěn)回升，意味著社會(huì)的需求在恢復(fù)、企業(yè)產(chǎn)品賣(mài)得出去，賣(mài)的價(jià)格也還不錯(cuò)，因此企業(yè)的利潤(rùn)狀況在改善。只有在企業(yè)盈利不斷增加的前提下，企業(yè)才有能力，也有意愿去改善員工的收入水平；反過(guò)來(lái)，如果物價(jià)長(zhǎng)期低迷，企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓，不裁員不降薪就不錯(cuò)了，談工資增長(zhǎng)簡(jiǎn)直就是癡人說(shuō)夢(mèng)。

更何況，當(dāng)前正處在“十五五”開(kāi)局階段，收入分配問(wèn)題已經(jīng)被放在了更加核心的位置。提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重、完善工資合理增長(zhǎng)機(jī)制、健全最低工資調(diào)整制度，這些都不是一句口號(hào)，而是2026年非常明確的政策方向。也正因?yàn)槿绱?，這一次的物價(jià)的溫和回升，并不意味著普通人會(huì)被動(dòng)承壓，而是為后續(xù)收入改善創(chuàng)造了必要的條件。

綜合來(lái)看，這一輪的物價(jià)回升，更像是經(jīng)濟(jì)逐步回到正常軌道的信號(hào)確認(rèn)，而不是風(fēng)險(xiǎn)警示。它既說(shuō)明市場(chǎng)在慢慢地“活”過(guò)來(lái)，也意味著就業(yè)和收入的穩(wěn)定性正在增強(qiáng)。

很多宏觀層面的變化，確實(shí)很難在短期內(nèi)，立刻、直接地反映到每個(gè)人的生活賬本上。宏觀經(jīng)濟(jì)的改善，從來(lái)不是“今天開(kāi)會(huì)、明天加薪”，而是通過(guò)一系列的中間環(huán)節(jié)，逐步向微觀層面?zhèn)鲗?dǎo)。

這種傳導(dǎo)往往是緩慢而分散的，因此容易被忽視，但只要方向確立，最終一定會(huì)留下清晰的痕跡。最先出現(xiàn)變化的，往往不是居民收入的數(shù)字本身，而是生活場(chǎng)景的細(xì)微變化，比如促銷(xiāo)方式不再一味壓價(jià)，商場(chǎng)和餐飲的客流逐步回暖，一些原本猶豫不決的消費(fèi)活動(dòng)，開(kāi)始被重新激活。所以，物價(jià)的變化，是一個(gè)非常重要的先行指標(biāo)。

同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)的積極變化，也會(huì)先于工資體現(xiàn)出來(lái)，招聘的需求增加、崗位選擇變多、企業(yè)用工態(tài)度轉(zhuǎn)向穩(wěn)定，這些都是經(jīng)濟(jì)底層修復(fù)的早期信號(hào)。正是通過(guò)這些看似零散、卻持續(xù)出現(xiàn)的變化，宏觀改善才會(huì)一步步滲透進(jìn)普通人的日常生活。

因此，站在2025 年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)約 5% 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，再展望 2026 年，在政策持續(xù)發(fā)力、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的背景下，對(duì)經(jīng)濟(jì)和居民收入保持理性信心，并不是盲目樂(lè)觀，而是對(duì)現(xiàn)實(shí)趨勢(shì)的尊重。當(dāng)前的增長(zhǎng)并非依賴(lài)單一刺激，而是在財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)和收入分配等多重因素共同作用下形成的，這種結(jié)構(gòu)性的改善，決定了復(fù)蘇路徑雖然不快，但更具持續(xù)性。近期物價(jià)的溫和回升，是開(kāi)局之年經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)良好增長(zhǎng)的明顯征兆。

最后，有人會(huì)關(guān)心，消費(fèi)板塊是否已經(jīng)到了可以全面布局的階段，我覺(jué)得，依然需要保持足夠的耐心和克制。

方向上，消費(fèi)修復(fù)的邏輯已經(jīng)逐步清晰，相關(guān)信號(hào)正在積累；但從節(jié)奏上看，真正形成一致性預(yù)期、吸引大規(guī)模資金持續(xù)介入，還需要更多時(shí)間和更明確的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

因此，更理性的態(tài)度是提前關(guān)注、持續(xù)跟蹤，而不是急于下結(jié)論。資本市場(chǎng)上消費(fèi)板塊真正的機(jī)會(huì)，應(yīng)該是出現(xiàn)在趨勢(shì)被反復(fù)確認(rèn)之后，而不是趨勢(shì)剛剛露頭的那一刻。