特斯拉2026使命，從“中企”手中突圍！

2025年，特斯拉在股市“得意”，卻在車(chē)市“失意”。

特斯拉市值一度突破1.6萬(wàn)億美元，股價(jià)在年內(nèi)多次刷新高點(diǎn)，穩(wěn)居全球市值最高整車(chē)制造商。但把目光轉(zhuǎn)回汽車(chē)產(chǎn)業(yè)本身，特斯拉處境卻不算好，首次丟掉全球純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍寶座。將其拉下神壇的是來(lái)自中國(guó)的比亞迪，2025年純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到226萬(wàn)輛，遠(yuǎn)高于特斯拉的163.6萬(wàn)輛。

在全球汽車(chē)市場(chǎng)中，特斯拉應(yīng)是最早、也最直接感受到中國(guó)品牌沖擊的車(chē)企之一。除了美國(guó)、加拿大這一相對(duì)穩(wěn)固且中國(guó)車(chē)企進(jìn)不去的核心市場(chǎng)之外，在中國(guó)和歐洲這兩個(gè)最重要的新能源增量市場(chǎng)，特斯拉正同時(shí)面臨來(lái)自中國(guó)車(chē)企的正面競(jìng)爭(zhēng)。

銷(xiāo)量不增反降

特斯拉近五年的全球銷(xiāo)量軌跡，是一條先揚(yáng)后抑的曲線(xiàn)。

2023年，特斯拉全球交付量達(dá)到180余萬(wàn)輛的歷史峰值。然而，增長(zhǎng)勢(shì)頭在2024年出現(xiàn)停滯，當(dāng)年交付微降至179萬(wàn)輛。到了2025年，降幅擴(kuò)大至8.6%，交付量跌至163.6萬(wàn)輛。

與此形成對(duì)比的是，全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)仍在持續(xù)擴(kuò)張。乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個(gè)月，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量2033萬(wàn)輛，廣義新能源車(chē)銷(xiāo)售比例達(dá)30%，較2024年增長(zhǎng)3.7個(gè)百分點(diǎn)。

在市場(chǎng)整體向上的背景下，特斯拉的銷(xiāo)量逆勢(shì)下行，意味著其市場(chǎng)份額正在被快速侵蝕。事實(shí)也是如此，特斯拉在中國(guó)、歐洲和美國(guó)三大核心市場(chǎng)均面臨不同程度的壓力。

在中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉2025年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)為60萬(wàn)輛，占其全球銷(xiāo)量的三成左右，仍是最大單一市場(chǎng)。其實(shí)，特斯拉下半年曾希冀通過(guò)價(jià)格調(diào)整和金融政策刺激銷(xiāo)量，但效果有限。

反觀中國(guó)新能源市場(chǎng)，卻持續(xù)擴(kuò)容。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月，我國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量為772萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.5%。疊加插混銷(xiāo)量，中汽協(xié)預(yù)計(jì)，新能源全年銷(xiāo)量將突破1600萬(wàn)輛，占比無(wú)限接近50%。

這輪增長(zhǎng)，中國(guó)本土車(chē)企是最大受益者。比如，比亞迪2025年銷(xiāo)量達(dá)到460萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.7%；吉利全年新能源銷(xiāo)量169萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)90%。還有零跑、鴻蒙智行、小米、蔚來(lái)、奇瑞等部分車(chē)企，全年銷(xiāo)量都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

特斯拉在歐洲市場(chǎng)的表現(xiàn)更為慘烈。歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個(gè)月，特斯拉在歐盟市場(chǎng)銷(xiāo)量同比大跌38.8%，僅為12.9萬(wàn)輛。市場(chǎng)份額從2023年的2.4%降至1.4%。

圖片來(lái)源：特斯拉

在德國(guó)、法國(guó)、瑞典等傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，特斯拉跌幅尤為明顯。在法國(guó)市場(chǎng)，11月銷(xiāo)量同比暴跌58%至1593輛；在瑞典市場(chǎng)下滑59%至1466輛；在丹麥?zhǔn)袌?chǎng)大降49%至534輛。

作為對(duì)比的是，歐洲純電動(dòng)車(chē)整體銷(xiāo)量保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。2025年前11個(gè)月，歐盟純電動(dòng)汽車(chē)注冊(cè)量為166萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.6%，市場(chǎng)份額升至17%。德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、西班牙等核心市場(chǎng)，均實(shí)現(xiàn)新能源銷(xiāo)量的雙位數(shù)增長(zhǎng)。

中國(guó)品牌在歐洲市場(chǎng)的存在感增強(qiáng)。比亞迪、上汽名爵以及奇瑞等品牌，不僅在價(jià)格層面形成競(jìng)爭(zhēng)，在車(chē)型覆蓋和動(dòng)力形式上也更貼近歐洲消費(fèi)者的實(shí)際需求。

作為大本營(yíng)的北美市場(chǎng)雖然沒(méi)有中企競(jìng)爭(zhēng)，但同樣未能成為特斯拉的“避風(fēng)港”。2025年，特斯拉美國(guó)銷(xiāo)量約為57萬(wàn)輛，低于市場(chǎng)預(yù)期。

銷(xiāo)量下滑對(duì)特斯拉業(yè)績(jī)也造成了影響。2025年前三季度，特斯拉歸母凈利潤(rùn)僅29.54億美元，同比下滑40.5%。

為何會(huì)這樣？

2025年，從產(chǎn)品層面到市場(chǎng)環(huán)境，從技術(shù)創(chuàng)新到創(chuàng)始人，再到市場(chǎng)大環(huán)境的不確定性，都給特斯拉的業(yè)績(jī)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

從產(chǎn)品層面看，換新周期長(zhǎng)、產(chǎn)品單一是影響銷(xiāo)量的重要因素。特斯拉全球銷(xiāo)量的絕對(duì)支柱仍是model 3和model Y兩款車(chē)型，占比高達(dá)96%。其中，Model 3（參數(shù)丨圖片）自2017年投產(chǎn)至今已有八年，Model Y自2020年上市也已五年。

圖片來(lái)源：特斯拉

Model 3/ Y、Model S/X等主力車(chē)型雖然相繼推出改款，但更多停留在外觀和內(nèi)飾的優(yōu)化調(diào)整，而非根本性的技術(shù)革新。

在行業(yè)快速成長(zhǎng)期，這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有明顯優(yōu)勢(shì)：生產(chǎn)規(guī)模易于放大，供應(yīng)鏈效率高，品牌識(shí)別度集中。但隨著全球新能源車(chē)市場(chǎng)逐步成熟，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品差異化、配置多樣性以及細(xì)分場(chǎng)景適配度的要求不斷提高，單一爆款產(chǎn)品模式的邊際吸引力開(kāi)始減弱。

有行業(yè)分析師和消費(fèi)者認(rèn)為，兩款車(chē)的“新鮮感正逐漸褪去”。咨詢(xún)公司Escalent研究報(bào)告也顯示了這點(diǎn)：在歐洲五大汽車(chē)市場(chǎng)的受訪者中，38%認(rèn)為特斯拉新鮮感已褪去，在設(shè)計(jì)、品質(zhì)和情感吸引力等方面落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

而被寄予厚望的新車(chē)Cybertruck，市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期。據(jù)外媒報(bào)道，2025年該車(chē)全年交付量?jī)H1.7萬(wàn)輛，與特斯拉提出的年產(chǎn)25萬(wàn)輛目標(biāo)有較大差距。

由此帶來(lái)的是，特斯拉技術(shù)引領(lǐng)者地位的減弱。2025年，特斯拉雖然持續(xù)迭代FSD(完全自動(dòng)駕駛)系統(tǒng)，并在奧斯汀開(kāi)始測(cè)試Robotaxi服務(wù)。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這些技術(shù)沒(méi)有形成顛覆性突破，且尚未在美國(guó)乃至全球大規(guī)模落地。

目前，特斯拉FSD系統(tǒng)的應(yīng)用場(chǎng)景仍然有限。截至2025年第三季度，僅12%的特斯拉客戶(hù)付費(fèi)訂閱了FSD。

然而，作為強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的中國(guó)車(chē)企，是將駕駛輔助功能作為標(biāo)準(zhǔn)配置提供的。比如，小鵬、理想等品牌在城市NOA等實(shí)用場(chǎng)景的應(yīng)用上，展現(xiàn)出更強(qiáng)的本地化優(yōu)勢(shì)。當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新不再形成明顯的差異化競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，特斯拉在產(chǎn)品端的吸引力自然下降。

具體到三大核心市場(chǎng)，車(chē)市環(huán)境的變化加劇了特斯拉的困境。首先看美國(guó)市場(chǎng)，聯(lián)邦政府在2025年9月提前終止7500美元的電動(dòng)汽車(chē)稅收抵免政策，打擊了特斯拉的銷(xiāo)售表現(xiàn)。

雖然特斯拉試圖采取“以?xún)r(jià)換量”策略進(jìn)行刺激，但未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。2025年第四季度，特斯拉在美銷(xiāo)量下滑15.6%。首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克表示，政策調(diào)整可能導(dǎo)致未來(lái)幾個(gè)季度日子變得艱難。

在中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉的壓力更多來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度不斷升級(jí)。近年來(lái)，中國(guó)新能源市場(chǎng)的產(chǎn)品豐富度和價(jià)格覆蓋區(qū)間持續(xù)擴(kuò)大，主流價(jià)格帶內(nèi)聚集了大量具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的本土品牌。其在成本控制、智能配置組合以及渠道下沉方面具有明顯靈活性，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從技術(shù)對(duì)比逐步演變?yōu)轶w系對(duì)抗。

圖片來(lái)源：特斯拉

在這樣的情況下，特斯拉以智能化為賣(mài)點(diǎn)的差異化競(jìng)爭(zhēng)力正在減弱。尤其是FSD在中國(guó)的落地進(jìn)展緩慢，讓潛在消費(fèi)者轉(zhuǎn)向了本土智能電動(dòng)車(chē)品牌。

歐洲市場(chǎng)業(yè)績(jī)不佳，則主要是市場(chǎng)需求變化、中國(guó)品牌強(qiáng)勢(shì)沖擊、馬斯克從政等多重因素影響。由于經(jīng)濟(jì)下行，歐洲本土部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向平價(jià)電動(dòng)車(chē)、混動(dòng)產(chǎn)品。售價(jià)主要在2-4萬(wàn)歐元區(qū)間的中國(guó)新能源車(chē)，通過(guò)更具性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品和快速增長(zhǎng)的渠道，迅速搶占當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，分流了部分特斯拉潛在客戶(hù)。

今年前11個(gè)月，中國(guó)車(chē)企在歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)量同比大漲95%，首次突破70萬(wàn)輛大關(guān)，市場(chǎng)份額從去年同期的3%提升至5.8%。

其中，比亞迪前11月在歐盟地區(qū)銷(xiāo)量同比暴漲117%，達(dá)到15.8萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額攀升至1.8%，超越了同期的特斯拉。旗下Seal U、Dolphin 等產(chǎn)品躋身歐洲各細(xì)分市場(chǎng)銷(xiāo)量前十。名爵在歐洲的銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)26%，達(dá)到27.2萬(wàn)輛。

有業(yè)內(nèi)人士指出，強(qiáng)化零部件采購(gòu)能力提升價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力、在海外市場(chǎng)采取精細(xì)化銷(xiāo)售策略，是比亞迪在歐洲銷(xiāo)量大幅提升的重要原因。

此外，馬斯克的個(gè)人言行與政治涉足，給品牌帶來(lái)了非產(chǎn)品層面的負(fù)面影響。其精力分散是另一個(gè)不可忽視的因素。2025年，馬斯克精力主要集中在爭(zhēng)取特斯拉股東批準(zhǔn)其價(jià)值萬(wàn)億美元的薪酬方案、推動(dòng)xAI公司發(fā)展以及參與政治活動(dòng)上，對(duì)特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)關(guān)注度下降。去年下半年，馬斯克才將重心回歸特斯拉。

同一時(shí)間，不斷變化的全球貿(mào)易和財(cái)政政策對(duì)汽車(chē)和能源供應(yīng)鏈、公司成本結(jié)構(gòu)及相關(guān)服務(wù)的影響難以衡量。特斯拉去年10月曾表示，正面臨貿(mào)易、關(guān)稅和財(cái)政政策變動(dòng)帶來(lái)的不確定性。

“新車(chē)型+新技術(shù)”能否扭頹？

為刺激中國(guó)區(qū)銷(xiāo)量，2026年1月6日，特斯拉為購(gòu)買(mǎi)Model 3和Model Y、Model Y L車(chē)型提供5年0息方案。但是，加大終端優(yōu)惠幅度，其實(shí)只能作為短期刺激銷(xiāo)量的手段。

特斯拉顯然也意識(shí)到了這點(diǎn)。在經(jīng)歷了兩年銷(xiāo)量回落之后，其2026年戰(zhàn)略重心明顯調(diào)整，將新車(chē)布局與新技術(shù)商業(yè)化推進(jìn)作為扭頹的核心方向。

市場(chǎng)期待已久的“平價(jià)版”Model 3、Model Y，預(yù)計(jì)將在2026年登陸中國(guó)等核心市場(chǎng)。去年，特斯拉在北美、歐洲部分國(guó)家推出兩款“簡(jiǎn)化版”車(chē)型。在北美，Model Y售價(jià)39999美元，Model 3售價(jià)36990美元，較此前車(chē)型低5000-5500美元。

2025年12月30日，特斯拉第900萬(wàn)輛新車(chē)下線(xiàn)，圖片來(lái)源：特斯拉

有業(yè)內(nèi)分析師對(duì)此表示，結(jié)合特斯拉這兩年的表現(xiàn)來(lái)看，如果低價(jià)版的model 3和model Y價(jià)格足夠有吸引力，對(duì)于國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量的提升將有一定促進(jìn)作用。消費(fèi)者對(duì)于特斯拉電動(dòng)車(chē)的品牌認(rèn)可度足夠高，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新勢(shì)力銷(xiāo)量快速提升的同時(shí)，特斯拉銷(xiāo)量表現(xiàn)可能會(huì)比預(yù)期的好。

產(chǎn)品之外，特斯拉在自動(dòng)駕駛、AI等領(lǐng)域的“新故事”也備受關(guān)注。馬斯克曾承諾，年底前在包括鳳凰城和拉斯維加斯在內(nèi)的至少八個(gè)都市區(qū)，運(yùn)營(yíng)Robotaxi服務(wù)。盡管該目標(biāo)在2025年并未實(shí)現(xiàn)，但市場(chǎng)對(duì)其2026年的擴(kuò)張仍抱有期待。

按照規(guī)劃，2026年4月，低成本的Robotaxi定制車(chē)型Cybercab將量產(chǎn)投放，標(biāo)志著其自動(dòng)駕駛技術(shù)向商業(yè)化邁出了關(guān)鍵一步。德意志銀行預(yù)測(cè)，如果特斯拉2026年初能達(dá)到1500輛Robotaxi的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，到6月車(chē)隊(duì)規(guī)模可能超過(guò)2500輛。

韋德布什證券分析師在研報(bào)中表示，2026年對(duì)特斯拉及馬斯克而言將是里程碑式的一年。隨著自動(dòng)駕駛與機(jī)器人業(yè)務(wù)篇章開(kāi)啟，特斯拉將加速在美國(guó)各地部署自動(dòng)駕駛出租車(chē)。

該分析師預(yù)計(jì)，2026年特斯拉自動(dòng)駕駛出租車(chē)將登陸美國(guó)30多個(gè)城市，僅人工智能與自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)就可為特斯拉帶來(lái)至少1萬(wàn)億美元收入。他預(yù)測(cè)，樂(lè)觀情景下，特斯拉2026年底將達(dá)到3萬(wàn)億美元市值。

FSD系統(tǒng)的海外擴(kuò)張同樣被寄予厚望。截至2025年12月27日，特斯拉FSD監(jiān)督版累計(jì)行駛里程已突破70億英里(約合112億公里)。

據(jù)悉，特斯拉推送的FSD V14已達(dá)到準(zhǔn)L4水平。目前，該系統(tǒng)在路線(xiàn)選擇、視覺(jué)導(dǎo)航等方面的軟件性能有所提升。通過(guò)全球車(chē)隊(duì)數(shù)據(jù)持續(xù)訓(xùn)練，F(xiàn)SD系統(tǒng)有望在未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)更高等級(jí)的自動(dòng)駕駛功能。

馬斯克表示，特斯拉將在2026年1月向阿聯(lián)酋提供FSD。他還預(yù)計(jì)，海外相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將在“2月或3月左右”全面批準(zhǔn)FSD進(jìn)入。有分析師對(duì)蓋世汽車(chē)表示，F(xiàn)SD如果能夠進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，將有助于改善特斯拉在歐盟的銷(xiāo)售表現(xiàn)。在中國(guó)市場(chǎng)，F(xiàn)SD也有望獲批全面本地化訓(xùn)練部署。

圖片來(lái)源：特斯拉

中信建投證券測(cè)算，2030年FSD訂閱及Robotaxi均有望分別貢獻(xiàn)超百億美元毛利。韋德布什證券公司則認(rèn)為，特斯拉全自動(dòng)駕駛的滲透率未來(lái)有望提升至50%以上，將改變其未來(lái)的財(cái)務(wù)模型與利潤(rùn)率水平。

人形機(jī)器人Optimus被視為定義特斯拉長(zhǎng)期價(jià)值的另一關(guān)鍵產(chǎn)品。2026年第一季度，特斯拉計(jì)劃完成Optimus Gen3設(shè)計(jì)定型，年內(nèi)規(guī)模量產(chǎn)，全年產(chǎn)量目標(biāo)5萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)線(xiàn)規(guī)劃年產(chǎn)能百萬(wàn)臺(tái)。

馬斯克提議以約2-3萬(wàn)美元的價(jià)格出售該機(jī)器人，用于工廠和家庭，并表示該產(chǎn)品有朝一日可能占特斯拉價(jià)值的80%。摩根士丹利估計(jì)，到2050年人形機(jī)器人市場(chǎng)價(jià)值可能達(dá)到5萬(wàn)億美元，該技術(shù)將在2030年代中期加速發(fā)展。

為特斯拉物理AI應(yīng)用提供動(dòng)力的是新一代芯片。特斯拉計(jì)劃在2026年開(kāi)始生產(chǎn)下一代AI5芯片，馬斯克聲稱(chēng)AI5較當(dāng)前的AI4有重大改進(jìn)，性能上可能要高出10倍，甚至優(yōu)于英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)芯片。如果馬斯克沒(méi)有“說(shuō)大話(huà)”，該芯片將為特斯拉的機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心和Robotaxi提供更強(qiáng)大的算力支撐。

然而，并非所有分析師都對(duì)特斯拉2026年的前景持樂(lè)觀態(tài)度。有分析師警告稱(chēng)，特斯拉與Waymo等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擴(kuò)張節(jié)奏不明朗，可能導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。

還有機(jī)構(gòu)分析師表示，過(guò)去市場(chǎng)已經(jīng)看到馬斯克在產(chǎn)品或服務(wù)推出時(shí)間上過(guò)度承諾，Robotaxi的商業(yè)化很可能也會(huì)如此。摩根士丹利分析師的預(yù)測(cè)也偏保守，認(rèn)為Cybercab robotaxi車(chē)型上路運(yùn)營(yíng)時(shí)間難確定。

對(duì)于傳統(tǒng)汽車(chē)業(yè)務(wù)，華爾街的預(yù)期已經(jīng)大幅下調(diào)。兩年前，分析師預(yù)測(cè)特斯拉2026年將交付超300萬(wàn)輛汽車(chē)，如今平均預(yù)期值已降至約180萬(wàn)輛。他們將特斯拉市值提升的關(guān)鍵，押注于自動(dòng)駕駛和物理AI等前瞻技術(shù)，而非傳統(tǒng)造車(chē)業(yè)務(wù)。

圖片來(lái)源：百度股市通

整體來(lái)看，對(duì)于特斯拉“2026年能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)”這一問(wèn)題，需要從兩方面看。在汽車(chē)銷(xiāo)量維度，憑借新車(chē)型的刺激，有望止跌企穩(wěn)，但重現(xiàn)過(guò)去那種爆發(fā)式增長(zhǎng)難度極大；在公司整體發(fā)展維度，成敗的關(guān)鍵則在于其FSD的泛化能力、Robotaxi的規(guī)模化運(yùn)營(yíng)以及Optimus的量產(chǎn)進(jìn)度能否達(dá)到或接近市場(chǎng)預(yù)期。

也就是說(shuō)，資本市場(chǎng)更看重特斯拉和馬斯克“講故事”的能力和兌現(xiàn)率。如果馬斯克提到的新技術(shù)能在2026年取得可見(jiàn)、可信的重大進(jìn)展，即便汽車(chē)銷(xiāo)量只是小幅回升，特斯拉仍可能在資本市場(chǎng)上延續(xù)其“得意”表現(xiàn)。反之，若技術(shù)商業(yè)化步伐遲于預(yù)期，則可能面臨來(lái)自銷(xiāo)量與估值的雙重壓力。

（注：因受訪者不愿露出，以“業(yè)內(nèi)人士”“行業(yè)分析師”等進(jìn)行表述）