資源為錨“鋁”創高峰，解密宏創控股3000億市值背后的產業邏輯

“鋁業新王”的加冕，伴隨著鋁作為一種戰略資源的價值正在被系統性重估。

2025年的有色金屬板塊，其市場走勢大概可以用烈火烹油來形容。黃金自不必多說，在宏大敘事以及多國央行連續增持的背景下，金價超預期上漲，帶動相關黃金企業股價持續上攻。與此同時，受益于供需格局持續優化，銅、鋁等工業金屬表現也優于預期，反映到二級市場上，便是相關標的股價此起彼伏創出新高。

時鐘撥到2026年，一開年美軍便閃襲委內瑞拉，并抓走該國總統帶往美國。對此，不少分析人士將此突發事件視為“新門羅主義”信號；而從影響來看，該事件也引發了市場對全球資源供應鏈穩定性的普遍擔憂，并驅動資金涌入大宗商品。

筆者認為，考慮到世界政治與經濟形勢正處于重大轉折期，未來很長一段時間里，戰略資源獲得“溢價”將會是常態。在此背景下，資源股的長期投資價值很可能會持續增強。就拿鋁來說，2025年3月，工信部等十部門聯合印發了《鋁產業高質量發展實施方案（2025—2027年）》，正式從政策層面明確了“以鋁代銅”對保障資源安全的重要性。除了政策“東風”外，近年來鋁行業自身供需格局也在不斷優化，在剛性供給約束與多元化需求穩健放量的共同驅動下，鋁價節節攀升。

鋁行業的投資確定性愈發凸顯，而在二級市場，“鋁業新王”宏創控股（002379.SZ）的重組落地則可謂是恰逢其時。1月4日晚間，宏創控股公告宏拓實業100%股權已全部過戶登記至宏創控股名下，自此宏創一躍成為集氧化鋁、電解鋁及鋁深加工品生產、銷售于一體的“鏈主型龍頭企業”；1月13日，宏創控股新增股份正式上市，公司總股本達到130億股，對應總市值逼近4000億。

天時地利人和配合之下，“新鋁王”宏創控股的資本市場前景想必很是值得重點關注。

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A股資源板塊重量級選手重組恰逢其時

回顧過去20多年來A股市場的投資風格變化，某種意義上看就像是鐘擺一般。本世紀初，以鋼鐵、煤炭、電力等板塊為代表的“五朵金花”叱咤一時，然而到了2014-15年的那一輪牛市時，市場主角已經悄然替換成了“互聯網+”。彈指間又過了十年，如今新的一輪大牛市已轟轟烈烈地啟動，筆者注意到這一次大放異彩的除了有“新事物”科技AI以外，曾經一度被劃為傳統經濟的資源股在漲幅上也是不遑多讓。

個股方面，較為典型的要數紫金礦業，以年K線來看，該公司已連續7年收紅，截至目前，紫金礦業的總市值距離一萬億也只剩下一步之遙。值得一提的是，按目前的市值，紫金礦業的靜態市盈率達到了30倍附近，乍一看這對于資源股來說似乎并不低。不過，誠如文首所述，由于這些年來國際環境劇烈變化，在“百年未有之大變局”的背景下，全球范圍內“資源民族主義”已有抬頭之勢。置身其間，掌握核心資源，且證明了自身具備穿越周期能力的行業龍頭獲得更高的估值其實十分合理。

紫金礦業珠玉在前，重組后的宏創控股或許便會是下一個“潛力股”。首先就基本面來說，宏創控股同樣也深具優勢，其在鋁行業里的市場地位不可小覷。數據顯示，在對宏拓實業進行并表后，截至2025年5月底宏創控股的總資產為1156.06億元；2025年前5月，宏創控股的總營收為650.48億元，歸母凈利潤74.38億元，每股基本收益0.57元/股。

對于電解鋁行業來說，長期來看全產業鏈成本優勢是電解鋁公司的核心競爭力，而這恰恰就是宏創控股的最大優勢所在。在上游，宏創控股依托中國宏橋在幾內亞的鋁土礦布局，鎖定了鋁土礦這一關鍵資源的穩定供應；同時，公司的1900萬噸氧化鋁可完全自給。此外，電解鋁向來是“耗電大戶”，而在關乎盈利水平的電價這一項，宏創控股正在有序推進中的產能轉移，也將使其顯著受益于云南的低電價，從而進一步激發公司的盈利彈性。

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行業上升趨勢強化，“新鋁王”走牛動能充足

剛剛過去的2025年，國際鋁價整體由宏觀敘事主導，呈現先漲后跌、再趨勢性上行的走勢，全年漲幅顯著。時至2026年，筆者認為鋁價繼續延續上漲趨勢的概率極大。

首先從鋁的商品屬性來說，這些年鋁其實已經發生著深刻的轉變，其不再是傳統意義上的大宗原材料，而是逐步演進為能源價值在商品層面的核心載體與映射。因此，在全球能源價格中樞上移、新舊能源體系轉換進程充滿挑戰的時代背景下，鋁的獨特價值預計將隨著市場認知的變化而進一步凸顯，并獲得市場的系統性重估。

其次，從鋁的供需博弈角度看，剛性供給約束自不消多說，國內電解鋁行業早已明確形成約4500萬噸的產能總量“天花板”；而在需求側，過去三年，國內電解鋁的消費結構經歷了顯著重構。隨著房地產市場景氣度系統性下行，其作為電解鋁第一大消費領域的地位已被取代。數據顯示，建筑地產領域在電解鋁消費總量中的占比已從2022年的25.18%下降至2025年的21.94%，降幅達3.24個百分點，位次退居第三。同期，退出份額主要由交通運輸與電力電子兩大領域承接。兩者占比分別從23.49%和20.4%，顯著提升至24.74%和24.09%，成為驅動鋁消費增長的新核心動力。

放眼長期，考慮到鋁作為關鍵的能源金屬，其需求與新能源汽車、光伏等新興綠色產業的發展深度綁定，未來市場空間廣闊，增量需求有望持續釋放。綜合來看，在剛性供給約束與新增需求持續釋放的背景下，電解鋁的價格易漲難跌將會是常態。置身其中，手握645.9萬噸電解鋁產能的宏創控股，其增長可見度之高想必已無需再多贅述。

另外，從資本市場定價角度看，盡管宏創控股新增股份一上市其總市值便突破了3000億大關。但以市盈率來說，公司目前的靜態市盈率在20倍附近，較之紫金礦業明顯處于偏低位置。

考慮到宏創控股系A股鋁行業里龍頭選手，公司的全產業鏈成本優勢顯著，疊加當前的國際環境下資源的戰略意義持續凸顯，以及宏創所處的鋁行業的供需格局持續優化，多重利好刺激下公司的估值中樞料將長期抬升。由此看，3000億市值將只會是宏創控股重組完成后的一個小里程碑，未來隨著市場對于鋁資源的認知進一步深化，以及公司自身的成長性持續兌現，可期待的是宏創控股的估值體系還將會發生積極的新變化。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。