?從43億巨虧到季度盈利，用友市值達650億，預(yù)示開啟新增長周期？

文/楊劍勇

今天，用友網(wǎng)絡(luò)再次漲停，近5天累計上漲更是高達40%，市值為650億元。值得注意的是，2025年第四季度，經(jīng)營得到實現(xiàn)改善，一改過去的低迷期，營收開始恢復(fù)增長，Q4并成功實現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)示用友經(jīng)營向好。

圖片來自用友公眾號

2025年，用友預(yù)計全年營收為91.7億元至92.7億元，雖然相比2024年91.53億的營收基本持平，但已從之前的下滑轉(zhuǎn)向正增長，且盈利開始恢復(fù)。

因四季度扭虧為盈，使得全年虧損收窄6.71億-7.61億，全年預(yù)計虧損13億到13.9億，上一年同期虧損為20.61億元。

營收從上年度的負增長轉(zhuǎn)向企穩(wěn)回正，再到第四季度實現(xiàn)盈利，顯示經(jīng)營拐點初現(xiàn)。

要知道，自2023年開始，遭遇了史上最大經(jīng)營危機，營收增長乏力的同時，并深陷前所未有的虧損泥潭。

2023年、2024年，用友分別虧損9.67億、20.61億；2025年預(yù)計虧損13億元，三年期間累計虧損超43億元。

因過去兩年糟糕的業(yè)績，虧損擴大，用友故而寄望于選擇換帥擺脫困境。其中，2025年初聘任前SAP全球執(zhí)行副總裁兼大中華區(qū)總裁黃陳宏博士擔(dān)任總裁一職，寄望于在他的帶領(lǐng)下，扭轉(zhuǎn)業(yè)績困局。遺憾的是，上任85天卸任，王文京再次兼任公司總裁。

業(yè)績及管理層不穩(wěn)定雙重壓力，疊加市場競爭環(huán)境日益激烈，競爭對手緊追不舍，尤其與金蝶之間的競爭格局尤為關(guān)注。金蝶主要聚焦于中小企業(yè)市場，在穩(wěn)住中小企業(yè)市場的同時，在大型企業(yè)市場領(lǐng)域也在不斷攻城略地，使得營收穩(wěn)健提升，還釋放出2025年有望實現(xiàn)盈利的信號。

整體來說，用友與金蝶作為企服軟件賽道上兩家最具代表性的廠商，相繼積極轉(zhuǎn)型，但兩者的營收是一升一降局面，呈現(xiàn)出冰火兩重天的局面。

以2025年上半年的數(shù)據(jù)對比，金蝶營收31.92億元，同比增長約11.2%，虧損同比縮窄55.1%為9773.8萬元。

用友營收為35.81億元，同比下降5.9%，虧損更是高達10億元。兩者營收差距進一步縮小的同時，金蝶的營收更穩(wěn)健，用友則面臨轉(zhuǎn)型陣痛。

用友的經(jīng)營在過去兩年惡化，核心是用友在2023年啟動了其史上最大的一次業(yè)務(wù)組織模式升級。尤為關(guān)鍵的是，人員規(guī)模的增加以及擴大市場推廣力度等導(dǎo)致成本費用快速增加，其中2023年度的業(yè)務(wù)宣傳費3.38億元，同比增長約48%。

然而，隨著2024年經(jīng)營繼續(xù)惡化，營收下降與虧損進一步擴大，不得不斷臂求生，開始控制人員規(guī)模，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，控制成本費用。截止2025年9月，用友的員工數(shù)量為19,110人，相比2023年12月31日員工數(shù)量為24,949人，減少5839。

因優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，精簡員工數(shù)量，有效控制了成本費用支出。在一系列操作下，用友實現(xiàn)了季度扭虧為盈，業(yè)績迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，標(biāo)志著經(jīng)營狀況的初步得到改善，將為2026年全面達成盈利奠定了堅實基礎(chǔ)，未來發(fā)展趨勢向好。

在筆者看來，用友的經(jīng)營向好，一方面是自身注重瘦身增效；另一方面是生成式AI時代，各級各行各業(yè)都在積極擁抱大模型所帶來的變革能力，SaaS服務(wù)由此迎來前所未有的機遇。

企業(yè)級的AI需求持續(xù)釋放，云服務(wù)市場的增長轉(zhuǎn)向企業(yè)級AI應(yīng)用的規(guī)模化部署。面對大模型所帶來的市場機遇，用友順勢而為，加速擁抱AI，不僅推出了企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，同時積極接入DeepSeek、豆包、通義千問等大模型，推進AI+云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

2025年前三季度云服務(wù)營收43億元，營收占比提升至77%，云服務(wù)累計付費客戶數(shù)突破百萬，達101.1萬家。同時，AI相關(guān)合同簽約金額前三季度超7.3億元，合同簽約的快速增長為收入持續(xù)增長奠定良好基礎(chǔ)。顯示出AI是助力收入增長的核心因素。

最后，隨著AI大模型持續(xù)迭代，為千行百業(yè)注入創(chuàng)新活力，各行各業(yè)正在快速融合大模型服務(wù)，以提升智能化水平，使得整個AI生態(tài)都將受益。

可以說，大模型帶來了歷史性產(chǎn)業(yè)機遇，正在加快賦能產(chǎn)業(yè)升級，開啟一個增長新時代，為用友帶來了歷史性產(chǎn)業(yè)機遇。

隨著在2025年第四季度成功實現(xiàn)盈利。這一轉(zhuǎn)變，預(yù)示逐步走出連續(xù)三年巨額虧損的陰影，且今年有望迎來全面盈利曙光，已逐步走出轉(zhuǎn)型陣痛期，迎來新的機遇，即將開啟業(yè)績復(fù)蘇與價值重塑的良性循環(huán)。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算和智能硬件等前沿科技。