上海
美國生產者價格指數（PPI）在11月上漲，創7月以來新高，主要受能源成本躍升推動，整體批發通脹壓力略有回升。然而，剔除波動較大的食品和能源后的核心數據表現平穩，表明潛在價格增長依然溫和。
14日周三，美國勞工統計局公布的數據顯示：
- 美國11月PPI同比 3%，預期 2.7%
- 美國11月PPI環比 0.2%，預期 0.2%。
- 美國11月核心PPI同比 3%，預期 2.7%。
- 美國11月核心PPI環比 0%，預期 0.2%。
由于聯邦政府關閉持續43天，美國勞工統計局推遲發布該報告。此次公布的數據不僅包含11月的批發價格信息，還首次披露了10月的生產者價格估算數據。
能源成本推升PPI，服務價格穩定
此次PPI上漲的主要動力來自能源領域。最終需求商品指數當月上漲0.9%，創下自2024年2月上漲0.9%以來的最大單月漲幅。這一漲勢幾乎完全由能源板塊驅動。
具體來看，最終需求能源價格飆升4.6%，這一單一分項的劇烈波動解釋了11月商品價格漲幅的超過80%。這一數據的跳升引發了市場對上游成本壓力的重新評估，尤其是在此前數月商品通脹相對低迷的背景下。
與此同時，服務業價格整體持平，為通脹前景提供了穩定因素。在具體的服務類別中，資產組合管理費用上漲了1.4%，成為推升服務成本的因素之一。
然而，部分服務類別的價格出現下滑或僅微幅上漲。航空客運服務成本下降了2.6%，顯示出交通領域的通脹壓力有所緩解。
在醫療保健領域，醫生護理和醫院住院護理成本僅略有上升，盡管醫院門診護理出現了較大幅度的增長。
盡管官方數據顯示能源PPI大幅上漲，但這與市場觀察到的同期原油價格走勢存在明顯背離。在PPI數據統計期間，油價實際上處于下跌趨勢中。
消費者韌性與政策前景
在通脹數據發布的同時，另一份政府數據顯示11月零售銷售增長超出預期。這表明盡管面臨物價壓力，美國消費者在進入假日購物季時仍展現出相當的韌性。周二發布的消費者價格指數（CPI）報告顯示，12月潛在消費者通脹的增長低于預期，進一步印證了價格增長正在冷卻的趨勢。
經濟分析局將于1月22日發布11月的PCE價格數據，以及收入和支出數據。這些數據將為美聯儲官員提供關鍵參考。美聯儲決策者定于次周舉行2026年的首次政策會議。
市場普遍預計，在連續三次降息后，美國央行官員將維持利率不變，以等待通脹取得進一步進展并評估就業市場的發展。
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