JPM 2026 | DAY1 MNC戰略集中披露，中國資產成亮點

1月12日，JPM大會如期而至，這場被譽為"生物醫藥風向標"的盛會，匯聚了全球最具影響力的MNC、biotech新銳與頂級投資機構，其一舉一動都可能成為未來一年行業走向的重要信號。

而2026年的第44屆JPM大會首日可以看到，中國創新管線也密集的出現在MNC的核心敘事中。對于MNC而言，中國管線已從"補充性資產"升級為"增長引擎"；對于國內藥企，這是創新能力獲得全球頂級買家認可的實質性背書。

基于此，bioSeedin柏思薈也將對JPM 2026首日，曾與MNC有過"神仙聯姻"的中國管線背后的戰略邏輯與市場想象空間進行拆解，同時也會對大會期間的所有熱點內容進行全程跟蹤報道，敬請持續關注。

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BMS牽手再鼎、百利天恒

BMS在本屆JPM大會上展現了其對神經科學、心血管、免疫學、腫瘤學四大疾病領域的布局野心，在其中的神經科學、腫瘤學領域中均有核心管線與中國企業深度綁定。

其一便是來自百利天恒全資子公司SystImmune的Iza-bren（BL-B01D1），2023年12月，百利天恒就BL-B01D1與BMS達成獨家許可與合作協議，按照協議，BMS將向前者支付8億美元的首付款和兩筆2.5億美元的近期或有付款，這筆交易潛在總額最高可達84億美元，也在當時創下了全球ADC領域對外授權的單藥總價紀錄。

而在2025年11月，隨著百利天恒的全球2/3期關鍵注冊臨床試驗IZABRIGHT-Breast01達成里程碑，SystImmune也收到了由BMS支付的2.5億美元里程碑付款。

Iza-bren作為一款靶向EGFR×HER3的雙特異性ADC，在ADC賽道日益擁擠的當下，憑借其獨特的雙靶點設計，在EGFR突變非小細胞肺癌、頭頸鱗癌等實體瘤領域展現出令人矚目的臨床數據。

預計在2028年，Iza-bren會迎來乳腺癌、非小細胞肺癌的重要數據讀出。

另一款則是神經科學領域的KarXT——這款管線比較特殊，并不是BMS從中國企業引進的，原研藥企為Karuna Therapeutics，其大中華權益由再鼎醫藥于2021年引入中國，而除大中華區的其他權益則在2023年140億美元收購后，歸于BMS手中。也是在此之后，再鼎的合作對象從 Karuna 轉為 BMS，原授權協議條款基本保持不變。

根據BMS在JPM 2026演示中披露的信息，KarXT的長效注射劑型（LAI）開發已被列為精神科管線的優先事項，目標直指精神分裂癥維持治療這一巨大未滿足需求市場。更值得關注的是，BMS已宣布啟動針對青少年精神分裂癥患者的3期臨床試驗。

市場普遍預期，KarXT的峰值銷售有望突破40億美元，而長效注射劑型的成功開發將進一步鞏固其在維持治療領域的競爭壁壘。

02

輝瑞牽手三生

輝瑞在本屆JPM大會上展示的腫瘤管線布局中，與三生制藥合作的SSGJ-707（PF 4404）無疑是最具話題性的資產之一。畢竟這款靶向PD-1/VEGF的雙特異性抗體，以高達60億美元的潛在交易金額（含12.5億美元首付款）刷新了中國創新藥出海的里程碑紀錄。

在輝瑞2026年關鍵里程碑及催化事件中，能看到SSGJ-707將迎來4項關鍵研究。

要知道，SSGJ-707作為全球第二款進入3期臨床的PD-1/VEGF雙抗藥物，這一靶點組合的設計邏輯吸引力自不用多說，理論上可以實現"1+1>2"的協同抗腫瘤效應，同時簡化給藥方案、降低聯合用藥的復雜性。

對于輝瑞而言，SSGJ-707的戰略意義遠不止于單一資產的商業回報。在PD-1/PD-L1單抗市場日趨紅海化的當下，下一代腫瘤免疫療法的競爭焦點正在向雙抗、ADC等新技術平臺轉移。而SSGJ-707的加入使輝瑞得以快速切入PD-1/VEGF這一被廣泛看好的雙抗賽道，與Summit 的依沃西單抗（Ivonescimab）、康方生物的AK112等競品形成正面競爭。

加之考慮到NSCLC作為全球發病率最高的惡性腫瘤之一，僅一線治療市場規模便超過200億美元，SSGJ-707若能在3期臨床中兌現早期數據的承諾，其峰值銷售潛力將極為可觀。

03

武田牽手信達

2025年10月，信達生物與武田達成總額114億美金的重磅交易，首付款達12億美元，涉及三款創新產品：IBI363（PD-1/IL-2α-bias）、IBI343（CLDN18.2 ADC）以及IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）。

要知道，武田制藥近年來在腫瘤學領域的表現相對沉寂，而與信達生物的深度合作，正在成為其重振腫瘤板塊的核心策略。

從其報告中能夠看出，武田將未來公司的增長戰略劃分為兩個關鍵階段，核心邏輯是 “通過管線創新對沖仿制藥風險，依托數字化提升效率”。

而信達授權的這三款管線，不僅代表了信達在腫瘤免疫治療領域的最新技術成果，也承載著武田在全球腫瘤市場重新崛起的期望。

其中，IBI363、IBI343作為武田處于 3 期臨床重磅管線的一部分，分別覆蓋二線免疫 / 化療難治性鱗狀非小細胞肺癌以及三線以上胃癌。

IBI363是一款PD-1/IL-2α-bias雙特異性抗體，作為信達生物新一代IO的核心管線，針對PD-1單抗耐藥后的治療需求，在多種實體瘤中展現出令人鼓舞的早期數據。

另外，IBI363在IL-2靶點上首創性的采用了α偏向型設計，一方面能夠定向激活共表達PD-1和IL-2Rα的腫瘤特異性T細胞（TSTs），另一方面展現了優異的抗腫瘤效果和最大化的避免外周毒性。

這也使得IBI363擁有了3個核心優勢：1）雙功能分子設計定向優先激活TST，避免腫瘤微環境內Treg影響；2）突破傳統IL-2用藥劑量上限；3）特異性地激活表達IL-2Rα的免疫細胞，降低毒性。

在以上藥物優勢的加持下，武田通過引進IBI363，得以在"后PD-1時代"的腫瘤免疫治療競爭中占據有利位置。

IBI343則是一款靶向Claudin18.2的ADC，主要針對胃癌、胰腺癌等消化道腫瘤。Claudin18.2作為近年來腫瘤領域的熱門靶點，吸引了包括AZ、安斯泰來在內的多家MNC布局。信達的IBI343憑借其優異的臨床數據，在這一賽道中脫穎而出，成為武田補強消化道腫瘤管線的理想選擇。考慮到胃癌在亞洲市場的高發病率，IBI343對于武田鞏固其在亞太區域的腫瘤業務具有重要戰略意義。

除此之外，武田與信達的合作模式也值得關注——這不是簡單的資產買斷，而是基于里程碑付款與銷售分成的深度綁定。這種模式既降低了武田的前期投入風險，也為信達保留了分享全球商業化成功的機會，堪稱中外藥企合作的范本。

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再生元牽手翰森

再生元制藥以其在眼科（Eylea）與免疫炎癥（Dupixent）領域的成功著稱，而進軍GLP-1賽道則是其近年來最重要的戰略轉型之一。與翰森制藥就Olatorepatide達成的合作，正是這一戰略的關鍵落子。

Olatorepatide是翰森自主研發的長效GLP-1受體激動劑，在減重與2型糖尿病治療領域展現出與司美格魯肽相當的療效，同時在給藥頻率與耐受性方面具有潛在優勢。再生元選擇與翰森合作，一方面體現了其對中國創新藥企研發能力的高度認可；另一方面，對于再生元而言，Olatorepatide的引進使其得以快速切入這一預計將超過1000億美元的全球市場。

而在2026年，再生元也將披露多個關于Olatorepatide研發的重要進展。中國方面，將在2026 年上半年（1H2026）預計公布 Olatorepatide 用于肥胖治療的中國3期臨床試驗結果；全球方面，將正式啟動 “覆蓋肥胖（無論是否合并 T2D）” 的全球3期臨床開發計劃，進一步擴大受試者人群范圍，為后續全球多地區上市鋪路。

而在聯用方面，再生元將重點推進 Olatorepatide 與現有 PCSK9 抑制劑 Praluent的組合療法，2026 年正式啟動 Olatorepatide + Praluent 組合的臨床研究項目，優先針對 “肥胖合并血脂異常（如高 LDL-C）” 患者，拓展藥物適用場景。