2026年中國股市如何“穩(wěn)穩(wěn)地幸福”？這場大會給出關(guān)鍵答案

“新浪財(cái)經(jīng) 2025 年會暨第 18 屆金麒麟論壇” 于 2026 年 1 月 15 日在北京舉辦，本次會議的主題是 “十五五開局，經(jīng)濟(jì)新啟航 —— 重塑增長范式，共創(chuàng)未來繁榮”。

本屆論壇上，新浪財(cái)經(jīng) CEO 鄧慶旭，第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦，全國政協(xié)委員、中國財(cái)政科學(xué)研究院研究員、原院長劉尚希，清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長、清華大學(xué)社會科學(xué)學(xué)院教授李稻葵，第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授、北京大學(xué)健康發(fā)展研究中心主任李玲出席主論壇并發(fā)表演講。

在圓桌對話環(huán)節(jié)，中國人民大學(xué)原副校長、國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所名譽(yù)所長賀強(qiáng)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心研究員劉姝威，智匯集團(tuán)創(chuàng)始人及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春，京華世家家族辦公室董事長聶俊峰圍繞《推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展》的主題進(jìn)行對話。

鄧慶旭：重塑增長范式要依靠科技創(chuàng)新

新浪財(cái)經(jīng) CEO 鄧慶旭致辭。鄧慶旭表示，回首 2025 年，是中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)中穩(wěn)步前行的一年。這一年，世界經(jīng)濟(jì)格局持續(xù)調(diào)整，地緣政治博弈與產(chǎn)業(yè)變革交織演進(jìn)，但中國經(jīng)濟(jì)憑借強(qiáng)大的韌性和活力，頂住多重壓力實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)的發(fā)展態(tài)勢。

鄧慶旭指出，重塑增長范式，意味著我們要擺脫傳統(tǒng)增長路徑依賴，依靠科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、模式創(chuàng)新激活發(fā)展新動能；共創(chuàng)未來繁榮，需要政府、企業(yè)、資本市場、媒體等各方力量凝心聚力、協(xié)同發(fā)力。

“在這一進(jìn)程中，新浪財(cái)經(jīng)始終堅(jiān)守初心、勇?lián)姑Ｗ鳛閲鴥?nèi)領(lǐng)先的金融信息服務(wù)提供商，我們不僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的見證者、記錄者，更是積極的參與者、推動者。” 鄧慶旭說。

鄧慶旭還介紹道，新浪財(cái)經(jīng)自主研發(fā)的 “芝麻 AI” 系統(tǒng)，正成為投資者的 “第二大腦”。“芝麻 AI” 系統(tǒng)具備三大核心優(yōu)勢：一是全，7×24 小時(shí)監(jiān)控全球關(guān)鍵財(cái)經(jīng)事件與政策動態(tài)，自動提煉風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會信號；二是深，從宏觀大盤到細(xì)分板塊，再到個(gè)股基本面與資金流向，提供穿透式多維分析；三是準(zhǔn)，深度整合證監(jiān)會、交易所、統(tǒng)計(jì)局及國際權(quán)威機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，確保每一條信息可追溯、可驗(yàn)證，有效規(guī)避 AI 幻覺帶來的誤判。

劉世錦：人民幣進(jìn)入升值通道利大于弊

第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦發(fā)表演講。他表示，今年以來，在不利的國際環(huán)境下，中國的出口保持強(qiáng)勁勢頭，實(shí)屬不易，這是科技和產(chǎn)業(yè)競爭力提升的重要體現(xiàn)。

同時(shí)，劉世錦提到，較大規(guī)模的貨物貿(mào)易順差意味著相應(yīng)減少國內(nèi)消費(fèi)，是國內(nèi)消費(fèi)不足的原因之一，從國際貿(mào)易長期走勢看是不可持續(xù)的。他建議，下一步我國應(yīng)該實(shí)施進(jìn)出口基本平衡戰(zhàn)略，在保持和增強(qiáng)出口競爭力的同時(shí)，相應(yīng)擴(kuò)大進(jìn)口，更多乃至主要用人民幣來支付結(jié)算。

劉世錦強(qiáng)調(diào)，要使人民幣諸多職能比重與中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)占全球份額相適應(yīng)，推動人民幣較快成為國際強(qiáng)勢貨幣并合理升值，分享中國超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體的國際溢價(jià)。“人民幣進(jìn)入升值通道，總體上利大于弊，短期內(nèi)或許會影響出口，但是中長期有利于提升生產(chǎn)率，促進(jìn)競爭優(yōu)勢的較快迭代。”

此外，劉世錦還談到，由于房地產(chǎn)和銀行儲蓄吸引力下降，居民財(cái)產(chǎn)的增量、存量將更多地進(jìn)入資本市場，源頭活水的增加將會推動資本市場進(jìn)入一個(gè)與以往不同的發(fā)展階段。

談及消費(fèi)結(jié)構(gòu)，劉世錦表示，我國現(xiàn)在面臨的所謂 “需求不足” 主要是消費(fèi)需求不足，與全球的平均水平相比，我國消費(fèi)占 GDP 的比重大概低 20 個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)缺口他稱之為 “結(jié)構(gòu)性的偏差”。所以，首先要把這個(gè)缺口補(bǔ)上、加以糾正，我國才會成為一個(gè)消費(fèi)大國。

劉尚希：農(nóng)民問題是走向共同富裕的關(guān)鍵

全國政協(xié)委員、中國財(cái)政科學(xué)研究院研究員、原院長劉尚希發(fā)表演講。劉尚希指出，共同富裕是人類文明發(fā)展中的難題，需要發(fā)展范式的轉(zhuǎn)換。實(shí)現(xiàn)共同富裕是中國式現(xiàn)代化的基本特征，這意味著不同于西方現(xiàn)代化，中國式現(xiàn)代化蘊(yùn)含著不同的發(fā)展范式。

他認(rèn)為，縮小分配差距短期看指向物，長期看指向人，因?yàn)榉峙洳罹啾澈笫悄芰Σ罹啵沂侨后w間差距。貧窮是知識、能力的貧窮，尤其是群體間現(xiàn)象，往往與體制機(jī)制有關(guān)，不是靠個(gè)人努力能解決的。

劉尚希強(qiáng)調(diào)，從發(fā)展范式角度看共同富裕，還要解決重塑分配預(yù)期問題。分配預(yù)期是結(jié)果公平與機(jī)會公平的關(guān)系問題，典型體現(xiàn)為機(jī)會公平，結(jié)果公平已成事實(shí)。結(jié)果上縮小差距應(yīng)在底線公平上做文章，防止兩極分化，為創(chuàng)造性破壞兜底。

劉尚希指出，從社會結(jié)構(gòu)看，我國仍是以農(nóng)民為主體的社會。所以，整體看農(nóng)民問題是我國走向共同富裕的關(guān)鍵，解決農(nóng)民問題是社會變革的重要內(nèi)容。

“農(nóng)民作為勞動力外出打工自由，但作為社會成員的家庭遷徙受限，城市里的農(nóng)民工不能享受同城同等就業(yè)待遇，在子女教育、老人養(yǎng)老、保障房等方面也不能享受同城平等待遇，社會身份限制了農(nóng)民家庭人力資本的積累和使用，教育流動受限，這些都是需要通過改革解決的問題。” 劉尚希稱。

李稻葵：今年的股市令人樂觀

清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長、清華大學(xué)社會科學(xué)學(xué)院教授李稻葵發(fā)表演講。他表示，中國經(jīng)濟(jì)增長的潛力仍然巨大，對此要有堅(jiān)定的信心。

李稻葵指出，要實(shí)現(xiàn)發(fā)展范式升級，關(guān)鍵是從傳統(tǒng)發(fā)展型政府升級為推動整個(gè)經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)代發(fā)展型政府，短期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)還有很多可以期待的亮點(diǎn)。

但他也談到，遇到問題不能回避，必須解決當(dāng)下的問題，必須逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下行的態(tài)勢。李稻葵直言，過去的 “發(fā)展型政府” 模式已不適應(yīng)新階段要求，亟需轉(zhuǎn)型。為此，他提出構(gòu)建 “政府與市場經(jīng)濟(jì)學(xué)” 新框架。

房地產(chǎn)方面，李稻葵建議實(shí)行貼息政策。“現(xiàn)在年輕人買房子，一邊要付利息，另一邊房價(jià)在下跌，里外一年虧 10%。我算了一筆賬，只要拿出 70 億元，相當(dāng)于以舊換新財(cái)政資金的四分之一，貼息給老百姓買房，就能撬動 280 萬億元的市場規(guī)模，相當(dāng)于耐用消費(fèi)品以舊換新規(guī)模的 28 倍，用四分之一的資金撬動 28 倍的以舊換新效應(yīng)。”

李稻葵還表示，今年有很多值得期待的事情：第一，重點(diǎn)地區(qū)部分房地產(chǎn)的價(jià)格能夠穩(wěn)定下來；第二，今年的股市應(yīng)該令人樂觀，“黃金表現(xiàn)不錯(cuò)，大家都在買黃金，不再盲目相信美元，輪也該輪到 A 股上漲了，從國際視角看，A 股資產(chǎn)性價(jià)比突出，這是值得我們期待的”；第三，名義 GDP 增長速度今年應(yīng)該能夠有一定的回暖。

李玲：新型大健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)超過房地產(chǎn)

第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授、北京大學(xué)健康發(fā)展研究中心主任李玲發(fā)表演講。李玲談到，如今的中國是世界上最強(qiáng)大的工業(yè)化國家之一，近些年我國醫(yī)療體制改革取得了一定成效。

但李玲稱，我國醫(yī)療體制改革也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，這一挑戰(zhàn)來自人口老齡化。下一步，我國應(yīng)盡可能預(yù)防疾病、減少疾病發(fā)生，同時(shí)不把衰老當(dāng)成疾病在醫(yī)院里過度醫(yī)治。

李玲強(qiáng)調(diào)，健康中國國家戰(zhàn)略是優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，因?yàn)槿嗣窠】凳巧鐣髁x現(xiàn)代化的重要標(biāo)志。發(fā)展范式的轉(zhuǎn)變，就是從過去以治病為中心，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在以健康為中心，讓老百姓少得病、更健康。

李玲稱，這要求各級政府、社會和個(gè)人都要貫徹預(yù)防為主的理念，真正把健康優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略作為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的優(yōu)先指標(biāo)。這就是投資于人，強(qiáng)化以健康促進(jìn)為導(dǎo)向的部門協(xié)同和高效服務(wù)監(jiān)督。

李玲表示，我國正走向 “健康 +” 的新發(fā)展范式時(shí)代，如果把醫(yī)療、醫(yī)藥、綠色食品、養(yǎng)生、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)以及智慧健康都融合在一起，就能形成一個(gè)新型的大健康產(chǎn)業(yè)。她強(qiáng)調(diào)，這個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)是每個(gè)人一生的剛需，規(guī)模不可限量，完全可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樗粌H將為中國人服務(wù)，還可以為全人類服務(wù)。

吳曉求：中國資本市場未來成長可期

中國人民大學(xué)原副校長、國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求發(fā)表演講。吳曉求表示，資本市場在 2026 年向好的趨勢應(yīng)該不會有變化。至于 2024 年 9 月 24 日以來中國資本市場為何能實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展，吳曉求認(rèn)為最重要的原因是改革，對資產(chǎn)端、資金端、制度端都進(jìn)行了比較系統(tǒng)的改革，部分改革仍在持續(xù)推進(jìn)中。

吳曉求指出，這類調(diào)整的重要意義在于提高市場透明度，確保市場規(guī)則公平，從而恢復(fù)人們的信心、形成良好預(yù)期。此外，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生重大變化，很多現(xiàn)象用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論很難解釋。在這種情況下，要轉(zhuǎn)變觀念，看清市場成長前景。市場不僅僅是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，更重要的是經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要推動者。

吳曉求強(qiáng)調(diào)，中國資本市場的成長有其自身邏輯，既包括改革邏輯，也包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型邏輯。因此，在當(dāng)前條件下，其未來成長值得期待。吳曉求還表示，2026 年從大趨勢來看股市表現(xiàn)會很好，短期的下跌乃至大幅度下跌過程，就是最好的入場時(shí)機(jī)，因?yàn)槲磥硎袌銮熬笆敲鞔_的。

“但通常普通投資者很難做到這一點(diǎn)，一般是下跌的時(shí)候就選擇離場了。如果你看好長期趨勢，2026 年的市場會帶來不錯(cuò)的回報(bào)。不過，‘很好’并不意味著行情會直線上漲，期間仍會有比較大幅度的波動，這也是對投資者的一種考驗(yàn)。” 吳曉求說。

他還提到，在 AI 時(shí)代，中國中小投資者面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，有人反映即使在 4100 點(diǎn)時(shí)仍未盈利。若出現(xiàn)這種情況，可能意味著其不完全具備獨(dú)立投資能力。“我們市場中已有諸多資產(chǎn)和工具可供選擇，其中 ETF 是很好的選擇，它結(jié)構(gòu)多樣，漲幅往往優(yōu)于很多個(gè)人投資者的操作收益。”

賀強(qiáng)：證監(jiān)會吸引中長期資金入市的工作做得很好

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所名譽(yù)所長賀強(qiáng)發(fā)表演講。他表示，“十五五” 期間資本市場要實(shí)現(xiàn)長期健康發(fā)展，首先必須滿足兩個(gè)重要條件，其一就是資金，具體而言就是入市資金的穩(wěn)定供給。

賀強(qiáng)回顧稱，2024 年初 A 股跌破 2600 點(diǎn)時(shí)，市場低迷的主要原因是股票供給大量擴(kuò)容而資金未同步增加，導(dǎo)致嚴(yán)重的供大于求。此后，證監(jiān)會積極采取措施吸引中長期資金入市，“證監(jiān)會在吸引中長期資金入市方面的工作做得很好，新年放假期間還專門公布了相關(guān)政策”。

賀強(qiáng)指出，尤其自 2024 年 9 月 24 日起，增量資金持續(xù)涌入，推動市場走出強(qiáng)勁行情。近期市場日成交額甚至逼近 4 萬億元的歷史天量，股指快速沖高。但他也表示，“現(xiàn)在資金入市過于急切，沖得太猛了。這種走勢，很難保證股市長期健康發(fā)展。”

賀強(qiáng)認(rèn)為，從 2026 年開始，股市的資金問題已不再是主要矛盾，工作重點(diǎn)應(yīng)該有所轉(zhuǎn)換。要想使股市長期走好，就要想方設(shè)法幫助上市公司不斷提高質(zhì)量、提升業(yè)績。

賀強(qiáng)以美國股市為例說道，2009 年至 2025 年，道指從 1.2 萬點(diǎn)上漲至近 5 萬點(diǎn)，持續(xù) 16 年上漲的核心支撐并非單純的流動性充裕，而是上市公司盈利的持續(xù)增長。

“道理很簡單，在股市連續(xù)上漲過程中，如果公司業(yè)績持續(xù)下滑，當(dāng)行情炒到一定高度，股價(jià)與業(yè)績嚴(yán)重背離時(shí)，市盈率就會迅速放大，市場風(fēng)險(xiǎn)將急劇累積，必然會出現(xiàn)炒高后暴跌的情況，難以維持穩(wěn)定走勢。” 他說。

劉姝威：馬斯克都為宇樹科技的機(jī)器人點(diǎn)贊

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心研究員劉姝威發(fā)表演講。談及中國股市大漲的原因，劉姝威表示，第一個(gè)原因是經(jīng)濟(jì)周期的驅(qū)動。根據(jù)康波周期理論，2025 年是新的康波周期的起點(diǎn)，其引擎行業(yè)是新能源汽車。第二個(gè)原因是反腐敗工作改善了我國企業(yè)的營商環(huán)境。

另外，劉姝威指出，不僅是證監(jiān)會，其他各個(gè)部門也在全力保障股市運(yùn)行的公平、合理、合規(guī)。比如最高人民檢察院已經(jīng)發(fā)文，將嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假行為。為什么當(dāng)前股指才 4000 多點(diǎn)，就有幾萬億元資金入市？因?yàn)榇蠹铱吹搅酥袊?jīng)濟(jì)的起飛態(tài)勢。“不用說別的，像馬斯克這樣的行業(yè)領(lǐng)軍人物，自身擁有擎天柱機(jī)器人項(xiàng)目，卻也為宇樹科技的機(jī)器人點(diǎn)贊。”

“老百姓已經(jīng)親眼看到中國股市變得越來越規(guī)范透明，所以才敢把儲蓄存款、銀行存款轉(zhuǎn)移到股市來。” 劉姝威認(rèn)為，正是這幾方面因素共同推動了中國股市的牛市行情，而且這一次必然是一輪長牛。

劉姝威還提到，作為大學(xué)教師，她現(xiàn)在最關(guān)心的是大學(xué)生就業(yè)問題。首先要從源頭解決這一問題，確保大學(xué)畢業(yè)生能夠 100% 就業(yè)。

她介紹道，自己是河仁基金會的理事，福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)始人曹德旺將其捐獻(xiàn)的資產(chǎn)注入河仁基金會，再由河仁基金會撥付給福耀科技大學(xué)。福耀科技大學(xué)第一期招收了 50 名學(xué)生，除了基礎(chǔ)課程的學(xué)習(xí)之外，這 50 名學(xué)生還參與了部分大廠的科研項(xiàng)目。由于王樹國校長和曹德旺先生的影響力，福耀科技大學(xué)一開學(xué)，各大企業(yè)就紛紛前來尋求合作，目前學(xué)校的合作項(xiàng)目非常豐富，這 50 名學(xué)生已經(jīng)全部被大廠提前預(yù)定。

夏春：香港或取代倫敦成為第二大國際金融中心

智匯集團(tuán)創(chuàng)始人及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春發(fā)表演講。夏春表示，金融強(qiáng)國有六個(gè)核心元素：強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的央行、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的監(jiān)管體系、強(qiáng)大的國際金融中心、強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍。

他認(rèn)為，股票市場在 2024 年底的上漲，主要有兩大推動因素：一是 “覺醒時(shí)代” 的到來，全世界包括中國內(nèi)地的投資者重新認(rèn)識到中國在產(chǎn)業(yè)革命中取得的巨大成就；二是人民幣在貿(mào)易順差的推動下緩慢升值。

他指出，在貿(mào)易順差規(guī)模巨大的情況下，已無必要維持相對較低的人民幣匯率，人民幣緩慢升值將有利于改善中國的國際環(huán)境、提升國民福利水平及優(yōu)化企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。夏春預(yù)測，未來五到十年，香港可能取代倫敦，成為全球第二大國際金融中心。

談及今年股市行情，夏春表示，今年的一大懸念是美聯(lián)儲的降息動作，市場目前預(yù)測會有一到兩次降息，但不排除兩到三次甚至四次的可能性。這將導(dǎo)致市場一季度表現(xiàn)可能較好，二三季度相對震蕩，四季度或迎來強(qiáng)勁走勢。

他建議投資者構(gòu)建兩個(gè) “財(cái)富金字塔”。第一個(gè)是整體的家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從下往上應(yīng)遵循從低風(fēng)險(xiǎn)到高風(fēng)險(xiǎn)的配置邏輯，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一定要少配，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一定要多配。另一個(gè)是股市內(nèi)部的資產(chǎn)配置金字塔，要做好三個(gè)支點(diǎn)，分別是科技板塊、周期板塊和大宗商品中的有色金屬板塊。

聶俊峰：長情陪伴中國股市，穩(wěn)穩(wěn)地幸福

京華世家家族辦公室董事長聶俊峰表示，居民家庭部門的資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型，不僅是存款向股市的轉(zhuǎn)移，也是房地產(chǎn)在居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中占比見頂后的一種轉(zhuǎn)型調(diào)整。

提到 ETF 的基石作用，聶俊峰表示，在開展家族傳承業(yè)務(wù)過程中發(fā)現(xiàn)，從美國到歐洲，長期傳承的 “老錢家族” 其資產(chǎn)配置的底層資產(chǎn)中，90% 以上都是 ETF，可謂大道至簡。

他總結(jié)稱：“第一，老投資者、中年投資者、年輕投資者都要理性入市、從善如流；第二，既要擼起袖子加油干，也要瞪大眼睛謹(jǐn)慎投資；第三，中國股市想說愛你不容易，我們應(yīng)該長情陪伴，方能收獲穩(wěn)穩(wěn)的幸福。”

本屆論壇的精彩仍在繼續(xù)，1月15日下午舉行三場平行論壇，分別是2025科技風(fēng)云榜、2025金融新啟航論壇以及2026資本市場展望論壇，眾多行業(yè)大咖將圍繞相關(guān)領(lǐng)域熱點(diǎn)話題展開深度探討、分享前沿見解。晚上還將舉行2025微博財(cái)經(jīng)之夜，匯聚財(cái)經(jīng)界重磅嘉賓與熱門話題，為大家呈現(xiàn)一場精彩紛呈的財(cái)經(jīng)盛宴。誠邀您持續(xù)關(guān)注，共赴這場思想與智慧的碰撞之旅。