生死有命，富貴在天（天龍集團）

周五的盤面真是有點點慘烈，追冷門票吧，它跟跌不跟漲，多少不是熱點的票動都沒動過，追熱點股吧，商業(yè)航天集體退潮，新易中天也不行，利歐股份進了小黑屋，巖山科技兩個跌停，金風科技、海格通信都逼著某知名游資發(fā)了解釋信，在監(jiān)管層的持續(xù)降溫下，這些票連出逃機會都沒給你。先簡單分析下，這些高位票里，商業(yè)航天系列，因為資金量大，所以下周肯定會有一個資金自救的過程，那就是大家逃頂?shù)暮脵C會，其他的游資炒作票，基本上很懸，還是得有幾個大跌才能企穩(wěn)，在里面的朋友就自求多福就好。但是，就是在這種盤面下，我還是在周五看上了兩個高位股，一個是光云科技，一個就是天龍集團，光云科技糾結了下，就直接從大概跌停板的位置翻了上來，就沒再追。天龍集團這票是我在新易中天概念里唯一看上的，基本面上，有實打實產品，業(yè)績增長也不錯，PE低，技術面上，漲幅不大，并且補了缺口，周五也沒直接大幅低開，所以我沖了進去，當然，這種票我是從來不推薦的，我買都是抱著本金不要的念頭，真是印證了那句，生死有命，富貴在天。笑，圖放在最后了，每天都是實圖，從不玩虛的，這就是本號主的底線。

天龍集團全稱為廣東天龍科技集團股份有限公司，股票代碼為 300063。以下是關于它的詳細介紹：

• 發(fā)展歷程

  ：天龍集團的前身為 1993 年成立的肇慶油墨廠。1994 年，“天龍” 牌商標注冊成功。2001 年，肇慶油墨廠改制為廣東天龍油墨集團有限公司。2010 年，公司在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。2015 年，通過收購北京煜唐聯(lián)創(chuàng)信息技術有限公司等，切入互聯(lián)網(wǎng)營銷領域。2020 年，公司更名為廣東天龍科技集團股份有限公司。

• 基本信息

  ：公司成立于 2001 年 1 月 2 日，注冊地址和辦公地址均為廣東省肇慶市，法定代表人為馮毅。

• 業(yè)務板塊

• • 互聯(lián)網(wǎng)營銷

    ：是公司的主要業(yè)務，收入占比超 80%。該業(yè)務本質是 “中介 + 服務 + 技術” 的組合模式，包括效果營銷和品牌營銷兩大板塊。效果營銷整合抖音、華為、小米等主流媒體資源，按點擊量、轉化量等效果收費；品牌營銷承接產品發(fā)布會、社交平臺運營等業(yè)務，按服務項目收費。

  • 林產化工

    ：以松香、松節(jié)油為原料，深加工生產歧化松香、蒎烯、月桂烯等產品。公司擁有國內最大歧化松香產能，原材料自給率提升至 75%。

  • 油墨化工

    ：聚焦環(huán)保油墨賽道，產品涵蓋食品包裝水性油墨、環(huán)保溶劑油墨等，主要用于食品、日用品、醫(yī)藥包裝印刷。公司憑借技術優(yōu)勢獲得 BRCGS PM 全球認證，進入麥當勞供應商名錄。

• 經營業(yè)績

  ：2025 年三季度，天龍集團營業(yè)收入為 54.59 億元，在行業(yè) 24 家公司中排名第 6，其中互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)收入 28.05 億元，占比 80.52%。當期凈利潤為 1.2 億元，行業(yè)排名第 7。

• 企業(yè)優(yōu)勢

  ：互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務能緊跟數(shù)字經濟浪潮，化工業(yè)務則依托產能和技術優(yōu)勢，兩者形成互補，可降低單一業(yè)務風險。同時，公司在技術研發(fā)方面具有一定實力，如油墨化工業(yè)務憑借技術優(yōu)勢攻克歐美嚴苛標準，互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務中 AIGC 工具矩陣已覆蓋 90% 營銷場景。

• 企業(yè)榮譽

  ：天龍集團是廣東省 500 強、肇慶 100 強企業(yè)

以下基于天龍集團 2025 年三季報及近年公開數(shù)據(jù)，從核心業(yè)績、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流與資產結構、費用管控等維度展開分析，核心結論為：公司呈現(xiàn) “營收微降、利潤大增” 的反向增長特征，盈利能力顯著提升，費用管控成效突出，但應收賬款與短期現(xiàn)金流壓力仍需關注。

一、核心業(yè)績數(shù)據(jù)

指標

2025 年前三季度

同比變動

2025 年 Q3 單季

同比變動

營業(yè)總收入

54.59 億元

-5.84%

19.76 億元

+4.87%

歸母凈利潤

1.11 億元

+129.06%

4061.3 萬元

+145.43%

扣非凈利潤

8275.07 萬元

+89.78%

4071.91 萬元

+177.59%

經營活動現(xiàn)金流凈額

1.11 億元

+382.18%

基本每股收益

0.1462 元

+128.79%

• 關鍵特征

  ：前三季度營收小幅下滑，但 Q3 已實現(xiàn)單季營收正增長；利潤端大幅提升，主要源于低效資產剝離（如轉讓上海亞聯(lián)）、高毛利業(yè)務占比提升及費用優(yōu)化。

• 2024 年對比

  ：2024 年營收 72.84 億元（同比 - 16.30%），歸母凈利潤 0.65 億元（同比 + 378.61%），2025 年延續(xù)利潤增長態(tài)勢。

指標

2025 年前三季度

同比變動

銷售毛利率

6.82%

+12.87%

化工業(yè)務出口占比提升、高毛利業(yè)務結構優(yōu)化推動

銷售凈利率

2.19%

+123.86%

利潤增速遠超營收，凈利率翻倍提升

加權平均 ROE

6.59%

+3.55pct

資產盈利效率顯著改善，創(chuàng)近年新高

投入資本回報率（ROIC）

5.44%

+2.31pct

資本使用效率提升，經營質量改善

2. 增長驅動因素

1. 業(yè)務結構優(yōu)化

   ：互聯(lián)網(wǎng)營銷高毛利效果營銷占比提升，化工業(yè)務聚焦環(huán)保油墨、林產化工高附加值產品，出口業(yè)務增長推高整體毛利。

2. 低效資產剝離

   ：處置上海亞聯(lián)等非核心資產，減少虧損源，提升資產周轉效率。

3. 費用管控見效

   ：期間費用（銷售 + 管理 + 財務）合計 2.29 億元，占營收比 4.19%，同比下降 6.04 個百分點。

指標

2025 年前三季度

同比變動

償債能力判斷

資產負債率

45.37%

-1.53pct

負債水平適中，風險可控

流動比率

2.15

短期償債能力較強，流動資產覆蓋流動負債

速動比率

1.55

剔除存貨后，短期償債安全邊際充足

有息負債

7.08 億元

+11.55%

負債規(guī)模小幅增長，需關注利息支出壓力

2. 現(xiàn)金流表現(xiàn)

• 經營現(xiàn)金流

  ：凈額 1.11 億元，同比大幅改善（2024 年同期為 - 0.39 億元），盈利質量提升，回款能力增強。

• 投資現(xiàn)金流

  ：凈額 - 1683.71 萬元，同比減少流出（2024 年同期 - 6435.84 萬元），主要系在建工程減少（產能布局完成）。

• 籌資現(xiàn)金流

  ：凈額 - 2922.95 萬元，同比減少流入，公司或減少外部融資，轉向內部資金周轉。

• 貨幣資金

  ：2.59 億元，同比 + 130.75%，資金儲備增強，但貨幣資金 / 流動負債僅 27.87%，短期現(xiàn)金流仍需警惕。

• 應收賬款

  ：16.34 億元，同比 + 1.83%，占營收比約 30%，需關注壞賬風險與回款周期。

• 在建工程

  ：同比 - 79.01%，產能布局基本完成，資產周轉效率提升。

• 投資性房地產

  ：同比 + 655.29%，存量資產盤活，增值潛力顯現(xiàn)。

• 應收賬款周轉天數(shù)約 85 天，較 2024 年同期小幅縮短，回款管理略有改善；

• 存貨周轉天數(shù)約 62 天，化工業(yè)務庫存控制較好，未出現(xiàn)明顯積壓。

• 期間費用占營收比 4.19%，同比下降 6.04 個百分點，管理費用與銷售費用優(yōu)化顯著，體現(xiàn)精細化運營能力。

1. 應收賬款風險

   ：16.34 億元應收賬款規(guī)模較大，若下游客戶違約，可能影響現(xiàn)金流與利潤。

2. 短期現(xiàn)金流壓力

   ：貨幣資金對流動負債覆蓋不足，需關注短期償債資金安排。

3. 行業(yè)波動風險

   ：互聯(lián)網(wǎng)營銷受媒體政策、流量成本影響，化工業(yè)務受原材料價格波動影響，或導致業(yè)績波動。

• 核心亮點

  ：盈利能力持續(xù)增強，費用管控、資產結構優(yōu)化成效顯著，現(xiàn)金流改善支撐可持續(xù)經營。

• 2025 年全年展望

  ：預計全年凈利潤 1.6-1.9 億元，凈利率提升至 2.2% 以上，Q4 受益于營銷旺季與化工出口結算，業(yè)績有望進一步改善。

• 投資關注

  ：重點跟蹤應收賬款回款、現(xiàn)金流變化及高毛利業(yè)務擴張進度，規(guī)避行業(yè)周期與客戶集中風險。