美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭遇“世紀(jì)審判”：最高法院能否擋住特朗普？

本周，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來其成立百年來最嚴(yán)峻的獨(dú)立性大考。這不僅關(guān)乎一名官員的去留，更將決定美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否成為美國(guó)總統(tǒng)的“后花園”。

美聯(lián)儲(chǔ)成立一個(gè)多世紀(jì)以來面臨的最重大的獨(dú)立性考驗(yàn)，將于本周呈現(xiàn)在美國(guó)最高法院面前。焦點(diǎn)在于，大法官們是會(huì)像國(guó)會(huì)預(yù)期的那樣，保護(hù)這家全球最重要的央行免受政治影響，還是允許美國(guó)總統(tǒng)特朗普隨心所欲地“清理門戶”。

案件圍繞特朗普試圖解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克展開，理由是她涉嫌抵押貸款欺詐。這一案件在極端情況下可能會(huì)侵蝕美聯(lián)儲(chǔ)珍視的獨(dú)立性，即便沒到那個(gè)地步，也可能為總統(tǒng)如何將某人踢出這個(gè)受到嚴(yán)密保護(hù)的央行管理機(jī)構(gòu)提供首份“操作指南”。

即使庫(kù)克更可能保住這份工作，但目前傾向保守派的法院可能會(huì)闡明特朗普此次解雇嘗試的不足之處，并以此表明，要確立罷免貨幣政策制定者所需的“正當(dāng)理由”，到底需要什么條件。

這一要求由《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》設(shè)定，旨在保護(hù)包括美聯(lián)儲(chǔ)主席這一實(shí)權(quán)人物在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)理事們，免因利率爭(zhēng)端而被免職。庫(kù)克以及最近美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾都認(rèn)為，這就是特朗普試圖解雇庫(kù)克并威脅對(duì)鮑威爾提起刑事指控的真正動(dòng)機(jī)。

分析人士稱，這此前從未在法庭上經(jīng)受過考驗(yàn)，如果要求足夠嚴(yán)格，這一條款具體化后可以確認(rèn)央行的獨(dú)立性，但也可能給有心計(jì)的政府提供一個(gè)攻擊靶子。

“大門已經(jīng)打開了，”前克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特表示，她目前是賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的兼職教授。“問題在于，這件事如何解決，才能避免讓任何坐在總統(tǒng)位置上的人只要覺得‘我不想要那個(gè)人’，隨便指控他們做了什么事，就足以把人趕走。”

庫(kù)克辯稱，特朗普正是這么做的。去年8月，基于她歪曲住房抵押貸款申請(qǐng)信息的指控，特朗普宣稱要將其解雇，而她的美聯(lián)儲(chǔ)任期本應(yīng)持續(xù)到2038年，遠(yuǎn)超特朗普的總統(tǒng)任期。目前沒有金融機(jī)構(gòu)指控她欺詐；也沒有進(jìn)行任何行政程序。

她提起了訴訟，下級(jí)法院裁定在聽證會(huì)舉行前保留她的職位，這與特朗普對(duì)其他名義上獨(dú)立的機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組的結(jié)果已有所不同。特朗普政府已提起上訴。

特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的論點(diǎn)實(shí)際上是，“正當(dāng)理由”就是總統(tǒng)說了算，這一標(biāo)準(zhǔn)似乎會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)理事們離“隨意”被解雇僅有一步之遙。

曾任鮑威爾和前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫高級(jí)顧問、現(xiàn)任約翰霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授的Jon Faust表示，鑒于最高法院在許多其他問題上對(duì)特朗普政府的支持，他擔(dān)心即使庫(kù)克保住工作，結(jié)果也會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)免受政治壓力的屏障。

“我認(rèn)為設(shè)定一個(gè)嚴(yán)格且難以跨越的門檻的可能性微乎其微，”Faust說。“有大量材料支持做出有利于（庫(kù)克）的狹隘裁決……戰(zhàn)斗將會(huì)繼續(xù)，特朗普會(huì)繼續(xù)攻擊，如果他選擇動(dòng)用所有工具……獨(dú)立性極有可能會(huì)崩潰。我想我們都知道這趟列車正駛向何方。”

然而，其他人仍抱有希望。

“看起來他們確實(shí)打算制定某種例外條款，允許美聯(lián)儲(chǔ)保持獨(dú)立性，”哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院教授Kathryn Judge上周五在佛羅里達(dá)大西洋大學(xué)舉行的一場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的會(huì)議上表示。

“但為了讓這種獨(dú)立性……生效，‘正當(dāng)理由’必須有實(shí)際意義，必須對(duì)總統(tǒng)僅憑指控就解雇理事的能力進(jìn)行某種有意義的限制。”

美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)岌岌可危

解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事本應(yīng)是一件難事，這一原則體現(xiàn)在“正當(dāng)理由”的要求以及長(zhǎng)達(dá)14年的任期上，盡管很少有人能做滿這么久。

貨幣政策決定有時(shí)會(huì)帶來痛苦的短期經(jīng)濟(jì)影響，這對(duì)那些受兩年或四年選舉周期束縛的官員來說通常是不利的。

前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克曾利用令人痛苦的兩位數(shù)利率在20世紀(jì)80年代遏制了高通脹。后果是什么？雙底衰退，失業(yè)率突破10%，并在大約四年內(nèi)保持在7%以上。任命沃爾克的時(shí)任總統(tǒng)吉米·卡特在經(jīng)濟(jì)低迷中輸?shù)袅?980年的連任競(jìng)選。

但短期的痛苦帶來了長(zhǎng)期的回報(bào)。通過展現(xiàn)控制通脹的決心，美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)得到了提升，幫助錨定了公眾心理，即“通脹預(yù)期”。人們認(rèn)為這種方式至今仍有助于抑制通脹。

近期疫情時(shí)代的物價(jià)飆升從未導(dǎo)致通脹預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)發(fā)生劇烈偏離。研究人員將這一結(jié)果歸功于央行仍擁有的信譽(yù)，當(dāng)時(shí)央行表示將把通脹拉回這一水平，這被認(rèn)為在沒有引發(fā)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的衰退的情況下，幫助降低了通脹。

如果貨幣政策開始迎合政治需求，這種信譽(yù)及其帶來的益處就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，而如果總統(tǒng)能夠隨意解雇美聯(lián)儲(chǔ)官員，這恐怕就是必然的結(jié)果。

與政客步調(diào)不一致

當(dāng)通脹構(gòu)成威脅時(shí)，總統(tǒng)們可能會(huì)接受高利率和增長(zhǎng)放緩是必要的。在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)決策者可能會(huì)將職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)置之度外，根據(jù)證據(jù)而非政治風(fēng)向做出決定。然而，過往的記錄并不樂觀。

當(dāng)包括任職時(shí)間頗長(zhǎng)的格林斯潘在內(nèi)的三位美聯(lián)儲(chǔ)前任主席上周簽署聲明，支持面對(duì)美國(guó)司法部調(diào)查的鮑威爾時(shí)，聲明中包含了一句尖銳的批評(píng)：政府的行為讓人想起“制度薄弱的新興市場(chǎng)是如何制定貨幣政策的”，而不像是一個(gè)監(jiān)管全球儲(chǔ)備貨幣通脹控制的機(jī)構(gòu)。

正如過于緊縮的政策會(huì)不必要地減緩增長(zhǎng)并增加失業(yè)一樣，過于寬松的政策會(huì)將經(jīng)濟(jì)推向超出其生產(chǎn)能力的境地，將失業(yè)率降至不可持續(xù)的水平，并推高工資和物價(jià)。

由于美聯(lián)儲(chǔ)的決定需要時(shí)間才能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，央行官員的想法基本與政客們當(dāng)下認(rèn)為合適的做法步調(diào)不一致。

“如果你不是一家獨(dú)立的央行，通脹就會(huì)更高，而且會(huì)高出很多……這一點(diǎn)已經(jīng)得到了相當(dāng)充分的證實(shí)，”耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣事務(wù)部門負(fù)責(zé)人William English表示。“好處會(huì)最先到來。代價(jià)則會(huì)隨后而至，因此人們可能會(huì)受到誘惑去放松政策，大談特談‘特朗普繁榮’，而讓通脹成為別人的麻煩。”