當ETF成為國民資產(chǎn)

文|夏花出品|天下財?shù)?/p>

截至2025年底，中國ETF總規(guī)模已經(jīng)增長至6.03萬億，在1年內(nèi)增長超過2萬億，躍居為全球第二大的ETF市場。

當ETF成為國民級資產(chǎn)的深刻變革中，公募行業(yè)也在重塑自己的角色與邊界。以華夏基金為例——這家在權益類ETF領域連續(xù)21年（2005-2025）規(guī)模領跑的機構，正在進行一場從命名規(guī)范到費率結構的系統(tǒng)性革新。

在近期ETF市場上，最明顯的變化是產(chǎn)品更名。

以往市面上很多ETF產(chǎn)品存在“產(chǎn)品名字高度雷同”或“名字一樣跟蹤指數(shù)不一樣”的現(xiàn)象。例如，截至去年底，全市場有近200只場內(nèi)ETF存在直接同名/重名的現(xiàn)象，名字高度相似的就更多了。又如，都叫“創(chuàng)新藥ETF”，有的是跟蹤恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50指數(shù)，有的是跟蹤中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，有的是跟蹤中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，投資者很容易搞混。

更簡明的名字，對ETF的規(guī)范發(fā)展、提升投資者體驗顯然意義重大。

在這個局面下，1月12日，華夏基金對旗下首批38只ETF正式更名，這些ETF今后的簡稱統(tǒng)一采用“投資標的核心要素+ETF+華夏”的命名結構，投資者只需要輸入“標的指數(shù)”關鍵詞，即可定位到相關的ETF。

例如，如果想投資AI應用，搜索“云計算ETF”就能看到“云計算ETF華夏、直達516630，搜索“傳媒ETF”就能看到“傳媒ETF華夏”、到達516190，跟蹤標的、產(chǎn)品名稱對應，高效簡明。

在更名的背后，是華夏基金在指數(shù)上持續(xù)保持著“覆蓋全面”、“運營精細”的努力。

作為一個行業(yè)，公募基金有兩個重要特征：

其一，從供給端來說，公募的競爭格局是相對較為友好的。

作為牌照準入型行業(yè)，全市場僅有100多家持牌機構，相較于制造業(yè)、消費業(yè)等動輒成千上萬家企業(yè)同臺競技的領域，這樣的市場結構為資管機構、從業(yè)者提供了相對穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

其二，從產(chǎn)品特征來看，公募產(chǎn)品往往天然具有較高的同質(zhì)化特征。尤其是跟蹤同一指數(shù)的不同ETF產(chǎn)品，其投資標的和運營策略本質(zhì)上是高度相似的。

相對友好供給端競爭，對企業(yè)來說是一種優(yōu)勢，更是一種責任；而高度同質(zhì)化的產(chǎn)品，則既是一種考驗，更是一場長征。

在這樣的行業(yè)背景下，華夏基金選擇了深度耕耘、服務投資者長遠利益的發(fā)展策略。

自2004年12月推出境內(nèi)首只ETF上證50ETF（510050）以來，華夏基金在指數(shù)投資領域不斷構建出具有長期價值的產(chǎn)品體系，具體而言可分為三個階段——

（1）起步期：伴隨2004年首只ETF上證50ETF的發(fā)行，華夏基金在ETF還是“稀有動物”的時期就致力于對指數(shù)產(chǎn)品進行研發(fā)、推廣，著手搭建產(chǎn)品運營體系；

（2）拓展期：從2012年開始，華夏基金推出市場上首批跨境ETF華夏恒生ETF（159920），隨后又陸續(xù)在黃金、大宗商品、債券等領域開辟新戰(zhàn)場，黃金ETF華夏（518850）、豆粕ETF（159985）填補了原本的空白；

（3）高速發(fā)展期：近年來，隨著ETF投資的日漸普及，華夏基金的ETF數(shù)量、規(guī)模進入加速增長期，截至2025年底，旗下ETF產(chǎn)品數(shù)量已達117只，形成了覆蓋核心寬基、行業(yè)主題、商品、跨境市場及Smart Beta策略的完整生態(tài)圈；與此同時，華夏基金也開始不斷降低管理費率。

這種全方位布局不僅為投資者提供了豐富選擇，也通過產(chǎn)品間的協(xié)同效應，實現(xiàn)了運營效率的全面提升。

例如，規(guī)模超過2000億的滬深300ETF華夏（510330），從成立至2025年底，年化跟蹤誤差僅為0.78%，遠低于同類產(chǎn)品2.26%的平均值。還配備了23家做市商，是全市場配備做市商最多的ETF產(chǎn)品之一，日均成交額超8億元。在2025年4月7日全球市場巨震期間，滬深300ETF華夏單日成交額達92.52億元，創(chuàng)下當時的歷史最高紀錄。在這種情況下，當日產(chǎn)品凈值波動與指數(shù)保持高度同步，體現(xiàn)了高流動性、高波動極端環(huán)境下的交易效率和穩(wěn)定性。

這種對運營細節(jié)的嚴格把控，充分體現(xiàn)了華夏基金在指數(shù)投資領域的技術積累和系統(tǒng)化能力。

變更名字、增加產(chǎn)品、控制誤差、保持高流動性，諸多變化與努力，其實都是為了不變：為投資者的長遠利益服務。

除了產(chǎn)品多、覆蓋全、規(guī)模大等特點，華夏基金在指數(shù)產(chǎn)品上的另一個特征可能不那么為人所知：在占其規(guī)模70%以上的產(chǎn)品中，實施了全市場最低一檔的0.15%管理費用率——

截至1月9日，在華夏基金旗下117只ETF中，有83只產(chǎn)品在跟蹤同指數(shù)的ETF產(chǎn)品中處于費率最低檔位（含24只指數(shù)唯一跟蹤ETF產(chǎn)品）；

其中，管理費率只有0.15%最低擋位、且規(guī)模超百億的非貨ETF數(shù)量達到10只，合計規(guī)模超6700億元；

管理費率0.15%的非貨ETF數(shù)量達到30只，合計規(guī)模達到7114.48億，位居市場第一。

尤其值得一提的是，華夏基金管理費率為0.15%的低費率ETF，涵蓋了資本市場的“主動脈”與“大賽道”：從匯聚A股核心資產(chǎn)的滬深300、上證50、中證A500，到代表創(chuàng)新成長的創(chuàng)業(yè)板50、科創(chuàng)50，再到人工智能、云計算、黃金、自由現(xiàn)金流等重要的行業(yè)、策略、商品領域。

這些產(chǎn)品，無一不是市場公認的“基礎設施”型工具，是廣大個人和機構投資者進行資產(chǎn)配置的壓艙石和可選項。

更進一步地說，在ETF這種同質(zhì)化程度高的產(chǎn)品中，管理費率是最顯性、也最能產(chǎn)生長期復利的差異點之一，更低的持有成本，將在時間的長河中轉(zhuǎn)化為可觀的復利積累，悄然改變著持有人的終局回報。

廣覆蓋、大規(guī)模、高精度、低費率，華夏基金指數(shù)的產(chǎn)品力也獲得了市場認可。截至2025年6月底，華夏ETF持倉客戶數(shù)達374萬，位居行業(yè)首位。個人投資者對華夏ETF產(chǎn)品的信任程度由此可見一斑。

簡而言之，在高度同質(zhì)化的指數(shù)產(chǎn)品領域，差異化的核心競爭力反而在那些最基礎的環(huán)節(jié)中顯現(xiàn)——產(chǎn)品的覆蓋、費率的高低、跟蹤誤差的控制、持有體驗的優(yōu)化。

在資管行業(yè)，真正的護城河，是護住投資者的長遠利益。

華夏基金權益類ETF規(guī)模在2005-2025年期間連續(xù)21年領跑行業(yè)，但卻沒有走向利用自身規(guī)模、市場占有率來漲價的常見路徑，反而保持著“廣覆蓋、大規(guī)模、高精度、低費率”的戰(zhàn)略。

這不僅是一種對投資者長遠利益的服務，也是對公募基金“受托責任”與“公共屬性”的深刻實踐。

華夏基金通過規(guī)模化與精細化運營，在控制跟蹤誤差、保障流動性的同時，不斷提高自身的經(jīng)營效率，實質(zhì)上是將行業(yè)的競爭焦點從規(guī)模競賽轉(zhuǎn)向了“投資者真實收益”的終極賽場。

這是一種行業(yè)生態(tài)的引領：公募基金的角色與使命，在于為投資者構建更高效、更公平的配置工具。華夏基金在指數(shù)產(chǎn)品上的“廣覆蓋、大規(guī)模、高精度、低費率”模式，向市場證明了規(guī)模、效率與責任可以協(xié)同，這也正是公募行業(yè)作為大眾財富管理“基礎設施”應有的價值底色。

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