中國上市地圖重構： 蘇州去年拿下A股IPO數量第一，上海掀赴港上市熱

1月21日，來自江蘇省蘇州市的醫用耗材企業愛舍倫（920050.BJ）在北交所首發上市，該公司首發價格15.98元/股，發行市盈率14.99倍，開盤大漲205.88%，截至收盤漲175.59%，報收44.04元/股，總市值近30億元。

這是今年蘇州的首家上市企業，回首去年，A股116家企業首發上市，蘇州以新增12家上市公司的數量，超越北京、上海，首次位居全國各城市的年度IPO榜首。

在港股市場，去年迎來了久違的IPO盛宴，上海則在盛宴中占據C位，是年內赴港上市企業數量最多的城市。

蘇州晉升A股IPO“第一城”

城市IPO數量，不僅是一把解讀區域經濟競爭力與未來發展潛力的鑰匙，同時也衡量了各城市產業升級成效、創新生態活力與營商環境質量，成為觀測中國經濟發展脈絡的重要微觀切片。

在A股市場，東方財富Choice數據顯示：去年全年A股首發上市企業116家，相較2024年的100家，同比增長了16%。

按省份劃分，上述116家上市企業來自19個省份（包括直轄市），江蘇、廣東、浙江等3個省份依舊位列A股IPO第一梯隊，占全年IPO總量的58%。

其中，江蘇以去年29家新增首發上市企業數量領跑全國，占比25%，與第二、三名拉開了差距；廣東、浙江緊隨其后，分別有21家和17家企業成功上市，占比18.1%和14.66%。這也打破了2024年三個省份勢均力敵的膠著狀態，當年分別有16家、17家、17家企業新上市，數量幾乎一致。

另外，北京、上海兩個直轄市各有8家企業成功上市；安徽、山東各有5家企業上市；福建、湖北各有4家企業上市；黑龍江、內蒙古、四川各有2家企業上市。

按城市劃分，上述116家上市企業來自56個城市（包括直轄市），其中，蘇州在2025年A股IPO市場中實現了歷史性突破：全年新增上市公司12家，募資總額約107億元。其新增數量首次躍居全國城市首位，占全國同期新增A股公司的10.34%，相當于每10家新上市公司中就有1家來自蘇州，是去年資本市場最活躍的城市力量。

需進一步向潛力區域傾斜

近年來，蘇州大力扶持“硬科技”企業成長，為資本市場提供源源不斷的“后備軍”。去年底，蘇州市印發《關于實施“成林計劃”構建科技企業全生命周期扶持體系的若干措施》，旨在構建覆蓋企業“初創—成長—成熟—領軍”全階段的梯度培育與賦能體系。

根據“成林計劃”，到2028年，蘇州要新增3萬個科創項目，擁有科技型企業超10萬家；獲評國家科技型中小企業3萬家、國家高新技術企業2.2萬家、國家專精特新“小巨人”企業1200家；入庫“瞪羚”企業4000家、“獨角獸培育”企業800家、科技領軍培育企業150家；科創板上市企業70家。

蘇州之后是北京、上海，各有8家企業上市，上述三個城市構成了第一梯隊。深圳、無錫緊隨其后，分別有6家、5家企業上市，廣州、杭州、臺州分別有4家企業上市。

可以看到，上述新增上市公司數量靠前的城市，高度集中于長三角（上海、蘇州、杭州等）、京津冀（北京）、粵港澳大灣區（深圳、廣州等）三大核心城市群。同時，“頭部效應”顯著，排名前8的城市合計有51家企業上市，占比達到44%；而有36個城市僅有1家企業上市，占比31%。

深圳大象投資顧問有限公司首席咨詢專家譚格非分析認為，2025年A股新股市場在總量穩步提升的同時，也呈現出鮮明的地域集聚與結構分化特征。江蘇、廣東、浙江三省以近六成的占比，牢牢占據IPO第一梯隊，凸顯了長三角與珠三角作為創新資本策源地的領先優勢。“其中，蘇州的突破性表現，不僅是其深厚制造業根基與新興產業布局成果的集中展現，也標志著中國創新型城市的競爭格局正從單純的規模能級向更精細的產業生態與資本轉化效率演進。”他說。

“隨著多層次資本市場體系不斷完善，A股將更精準對接科技創新與產業升級需求，為實體經濟高質量發展注入更持久的資本動力。”他說。

上海赴港上市熱潮領跑全國

去年，港股市場迎來大豐收，全年合計有119家企業IPO，數量較2024年上升68%，集資額達到2858億港元，大幅上升超過2倍，居全球榜首。

內地企業依舊是港股市場的重要支柱。Wind數據顯示，去年，內地合計有20個省份的企業赴港IPO。其中，上海以19家上市企業數量排名第一，廣東17家緊隨其后，江蘇、北京、浙江均超過10家，分別有14家、13家、12家企業登陸港股市場。

作為“第一梯隊”，上述五省份去年的港股上市公司合計達到75家，貢獻了七成的港股上市企業。在過去幾年里，這五省份一直保持著七成左右的新股占比，但集中度有所下降，2020年，五省份港股IPO數量占比為78.85%，2021年下降為75.00%，2022年進一步下降至71.83%，2025年為70.09%。

其他省份中，福建為8家、安徽4家、四川3家，居2025年港股IPO的“第二梯隊”。

按城市劃分，上海、北京、深圳三座一線城市強勢領跑，去年港股上市企業分別達到19家、13家、10家，為“第一梯隊”；杭州、蘇州、廣州分別有6家、5家、4家，廈門、南京各3家，共同組成了城市的“第二梯隊”。

但從募資額角度分析，城市格局則稍有不同，部分城市憑借行業龍頭赴港上市，排名靠前。比如，寧德市去年只有寧德時代（03750.HK）一家企業赴港IPO，但憑借410億港元的首發募集資金成為全球最大IPO，寧德市也直接晉升為去年港股IPO募資規模最大的城市。

同時，去年共有20家A股上市企業登陸港股市場，實現A+H上市，募資規模靠前的6家上市公司均屬此類。

長三角醫藥企業扎堆南下

在行業分布方面，醫藥生物、軟件服務行業均有18家內地企業在港上市。其中，醫藥生物港股上市企業高度集中在長三角，包括上海4家、蘇州3家、南京2家，杭州、連云港、湖州、泰州則各有1家，合計13家企業，占比72%，募資額合計占醫藥生物行業近九成。

軟件服務行業則主要分布在北京、上海、廣州、深圳，分別有6家、3家、2家、2家企業上市。

今年開年以來，內地企業赴港上市熱情依舊，目前已有10家企業成功上市，其中，4家來自上海，數量上依舊遙遙領先。

在上市儲備方面，截至發稿，仍有330余家企業在港股IPO排隊上市，絕大部分等待排隊上市的企業集中在科技（軟件服務、硬件設備、半導體等）和醫藥（醫藥生物、醫療設備與服務）等行業。

兩大行業主要受益于港交所《上市規則》18A章和18C章，其為尚未盈利或未達主板收益要求的生物科技公司和特專科技公司提供了上市機會。

332家企業中，內地企業近270家，占比八成，其中，廣東排隊企業最多，超過70家；其次是江蘇、浙江、上海，均在30家左右。

普華永道預計，2026年約有150家企業在港成功上市，IPO集資額有望達到3500億港元。同時，A股企業透過香港資本市場進行國際化集資的出海熱潮持續。新經濟企業，尤其是18C創新企業和18A生物科技企業，將繼續成為2026年上市焦點。