黃金向5000美元飆升的五大理由

匯通財經訊——當前全球金融市場中，投資者的擔憂情緒持續蔓延。從全球債券收益率普遍下行、股市估值觸及歷史高位，到美國前總統特朗普重啟關稅威懾政策，一系列不確定性因素下，市場資金形成了高度一致的流向——大舉買入黃金。

匯通財經APP訊——當前全球金融市場中，投資者的擔憂情緒持續蔓延。從全球債券收益率普遍下行、股市估值觸及歷史高位，到美國前總統特朗普重啟關稅威懾政策，一系列不確定性因素下，市場資金形成了高度一致的流向——大舉買入黃金。

在突破4,000美元/盎司這一曾被視為“天塹”的價格僅三個月后，國際金價正以強勁勢頭向5,000美元大關逼近，漲勢之迅猛超出多數機構年初預期。1月21日周三前市交易中，紐約商品交易所黃金期貨主力合約漲幅擴大至2.1%，盤中交投于4,820美元/盎司上方，距離5,000美元整數關口僅一步之遙。而在前一交易日（1月20日），受多重利空消息共振影響，金價單日暴漲3.7%，收于創紀錄的4,759.60美元/盎司，單日171.20美元的漲幅不僅刷新歷史極值，更創下近十年最大單日漲跌幅比，彰顯市場對黃金的狂熱追捧。

這一輪黃金牛市并非偶然，而是多重宏觀因素、政策導向與市場情緒疊加的結果。以下為推動金價持續走高的五大核心驅動力：

一、貨幣貶值交易升溫，避險需求主導市場

當前黃金市場中，最堅定的看漲買家群體，正是那些對美元及其他主要儲備貨幣穩定性存疑的投資者。對他們而言，黃金作為跨越千年的硬通貨，是抵御貨幣貶值、對沖經濟沖擊的終極價值儲存工具，而特朗普近期的一系列激進政策，進一步強化了這一交易邏輯。

僅2026年1月以來，特朗普政府的多項舉措就持續擾動全球金融市場：批準對委內瑞拉采取軍事行動以推翻馬杜羅政權，引發拉美地緣政治危機升級；通過司法部對美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾展開調查，以政治壓力逼迫美聯儲加速降息，嚴重侵蝕美聯儲政策獨立性；更以購買格陵蘭島為由，威脅對歐盟加征額外關稅，再度點燃跨大西洋貿易摩擦的導火索。

這種被華爾街定義為“貨幣貶值交易”的策略，核心驅動力在于對政府財政紀律失控、通脹管控失效及債務規模膨脹的擔憂，而這些風險正不斷侵蝕全球金融體系的貨幣基石。回溯2025年初，特朗普政府密集出臺的關稅措施就曾導致美元指數在上半年暴跌12%，創下50年來最差半年表現，當時資金便開始大規模涌入黃金市場，推動金價從2,800美元區間快速攀升。2025年8月，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上釋放“通脹高于目標仍將啟動降息周期”的信號后，市場對美元貶值的預期進一步強化，黃金漲勢再度提速。

值得注意的是，美元之外的其他主要貨幣也面臨相似壓力。歐洲央行持續維持負利率政策，歐元區公共債務規模占GDP比重已突破120%，債務可持續性存疑；日本央行雖逐步退出收益率曲線控制政策，但國內債務總量仍高達GDP的260%，周二日本長期政府債券市場出現集中拋售，10年期國債收益率飆升至0.85%的創紀錄水平，反映市場對日元資產的信心下滑。道明證券策略師丹尼爾·加利在周二給客戶的報告中明確指出：“黃金的漲勢本質上是對全球信用體系的信任投票。目前市場對各國貨幣及政策機構的信任已出現動搖，尚未完全破裂；一旦信任體系崩塌，黃金的上漲勢頭將遠超當前水平，5,000美元或許只是中途站點。”

二、美聯儲降息周期開啟，持有黃金機會成本驟降

美聯儲開啟的降息周期，是推動資金從固定收益資產轉向黃金的關鍵推手，持續下行的利率水平大幅削弱了政府債券、貨幣市場基金等低風險資產的吸引力，間接利好黃金需求。

時間回到2022年，為應對新冠疫情后失控的通脹，美聯儲開啟了近四十年來最激進的加息周期，將聯邦基金利率從接近零的水平提升至5.25%-5.50%區間。在此背景下，美國國債作為無風險資產的吸引力顯著提升，投資于美國國債的貨幣市場基金規模從2022年初的約5.1萬億美元，持續膨脹至2025年底的7.7萬億美元，增幅超過50%，大量避險資金暫時涌入固定收益市場。

但隨著2025年下半年美聯儲啟動降息，這一格局開始逆轉。截至2026年1月，聯邦基金利率已下調至3.5%-3.75%區間，且市場預期在特朗普的政治壓力下，美聯儲可能在2026年上半年進一步降息50-75個基點，屆時國債及貨幣市場基金的收益率將進一步走低。對于追求收益的投資者而言，無風險資產回報率的下降，直接降低了持有黃金的機會成本——盡管黃金本身不產生利息收益，但在利率下行周期中，其價格上漲帶來的資本利得潛力遠超固定收益資產。

高盛分析師在最新報告中測算，當前黃金ETF持倉僅占美國私人金融投資組合的0.17%，處于歷史極低水平。若貨幣市場基金中7.7萬億美元資金中有0.01%（約77億美元）轉向黃金，僅增量資金推動就將帶動金價上漲1.4%；若資金轉移比例達到0.1%，金價有望直接突破5,500美元/盎司。這種“存量資金再配置”的潛力，為黃金漲勢提供了充足動力。

三、全球央行持續增持，黃金儲備地位再強化

在黃金市場中，存在一類“不計成本”的核心買家——全球各國央行。這類買家的增持行為，不僅直接增加了黃金的基礎需求，更向市場釋放了強烈的看漲信號，進一步提振市場信心。

回顧歷史，各國央行曾在較長時期內作為黃金凈賣家，通過拋售黃金優化外匯儲備結構。但2010年全球金融危機后，各國央行重新評估儲備資產風險，開始轉為黃金凈買家；2022年俄羅斯與烏克蘭沖突爆發后，西方對俄實施全面金融制裁，凍結俄羅斯海外美元、歐元儲備資產，這一事件徹底改變了全球央行的儲備配置邏輯，推動央行黃金購買量大幅攀升。

對于中國、俄羅斯等與西方關系緊張的國家而言，將外匯儲備從美元資產轉向黃金，是規避“金融武器化”風險的關鍵舉措——黃金作為實物資產，不受任何國家主權控制，可有效抵御外部制裁沖擊。據世界黃金協會數據，2025年中國央行黃金儲備新增280噸，連續第18個月增持，總儲備量突破2,500噸；俄羅斯央行黃金儲備占比已提升至28%，遠超全球央行平均水平。

除了避險需求，部分歐洲央行也在積極增持黃金以穩定本幣匯率。波蘭央行是近期最活躍的買家之一，周二再度宣布批準購買100噸黃金，將黃金儲備占比提升至15%，旨在通過增加無主權風險的資產，增強茲羅提的匯率穩定性。世界黃金協會研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯表示：“當前央行購買黃金，已超越單純的價格投機維度，更注重其在外匯儲備中的戰略價值——黃金具有低相關性、抗風險能力強的特點，是對沖儲備資產波動、實現多元化配置的核心工具。”

四、股市估值泡沫凸顯，資金尋求替代避險標的

（現貨白銀日圖 來源：易匯通）

與黃金價格同步創新高的，還有全球主要股市基準指數。但股市的高估值已引發市場廣泛擔憂，部分謹慎資金開始從股市撤離，轉向黃金等安全資產，形成“股金蹺蹺板”效應。

市盈率（P/E）是衡量股票估值的核心指標，而經周期性調整的市盈率（CAPE）更能反映長期估值水平。數據顯示，當前美國標普500指數CAPE估值已達到38倍，在過去100年的歷史中，僅2000年互聯網泡沫破裂前的44倍高于當前水平，意味著股市已處于極度高估區間，回調風險持續累積。

科技股成為當前股市估值泡沫的核心來源。以英偉達、特斯拉、亞馬遜、蘋果、微軟、谷歌、Meta組成的“美股七雄”，憑借人工智能、新能源等概念炒作，市值持續膨脹，目前總市值占標普500指數的比重已超過35%，形成“贏者通吃”的格局——少數巨頭的走勢直接決定指數漲跌，而其余490多只成分股表現相對平淡，市場結構性風險顯著。

1月20日的市場表現就是典型例證：當日“美股七雄”集體收跌，總市值單日蒸發6,830億美元，拖累標普500指數下跌2.1%；而聚焦中小盤股的羅素2000指數僅下跌1.2%，連續第12個交易日跑贏標普500指數，這一背離現象表明，投資者正加速從高估值大型科技股中撤離，尋求估值更合理的替代資產。在此背景下，黃金作為傳統避險標的，自然成為資金的重要流向之一。

五、趨勢慣性加持，牛市格局延續性強

黃金當前的漲勢，還受益于自身極強的趨勢慣性——歷史數據顯示，黃金牛市往往具有持續時間長、漲幅顯著的特點，而當前的上漲周期仍未出現終結信號。

花旗集團分析師團隊通過回溯過去二十年黃金市場走勢發現，在2025年之前的六年中，有五年黃金期貨年度漲幅均達到20%以上，且在漲幅超20%的次年，金價均實現了進一步上漲，平均漲幅達到15.3%，顯示出極強的趨勢延續性。這一規律在2025年得到完美復刻：繼2024年黃金上漲27%之后，2025年金價再度大幅攀升65%，全年漲幅創下近十五年新高。

從技術面來看，當前黃金價格突破4,500美元關鍵阻力位后，形成了“突破-回踩-再上漲”的健康走勢，均線系統呈多頭排列，量能持續放大，吸引了大量趨勢跟蹤型資金入場，進一步強化了上漲勢頭。此外，黃金市場的杠桿資金持倉也顯示，對沖基金等專業投資者的黃金凈多頭頭寸仍在持續增加，尚未出現過度擁擠的跡象，為金價后續上漲預留了空間。

綜合來看，貨幣貶值預期、降息周期、央行增持、股市高估值及趨勢慣性五大因素形成共振，共同推動黃金向5,000美元/盎司大關沖刺。多數機構預計，若全球宏觀環境未出現根本性轉變，黃金牛市有望持續，未來12個月金價甚至可能觸及6,000美元/盎司的高位。

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