5000美元倒計時 黃金投資需警惕非理性繁榮

作者 胡群

1月23日，國際現貨黃金價格強勢突破每盎司4900美元，盤中最高觸及4967.48美元，刷新歷史最高紀錄，距離5000美元重要心理關口僅咫尺之遙。2026年以來，金價已接連跨越4500至4900美元五大整數關口，漲勢呈現極強的連續性。國內黃金消費市場即時響應，主流品牌足金飾品報價已突破每克1540元人民幣。

本輪金價的歷史性突破，發生在一個復雜的宏觀敘事交織點：地緣政治風險反復擾動市場情緒，美國財政可持續性與債務路徑引發深層擔憂，全球央行基于戰略安全持續購金，以及市場對主要央行貨幣政策轉向的堅定預期。在這一背景下，金價的飆升已不僅是避險情緒的短期反應，更是全球資本對長期金融秩序不確定性進行重新定價的明確信號。

東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞指出，近期金價加速上行，直接誘因是地緣風險反復升溫。盡管美歐就格陵蘭島問題達成框架協議，暫時排除武力選項，但特朗普在空軍一號上明確表示將對與伊朗有貿易往來的國家加征25%關稅，并警告“重大報復行動”，再度點燃市場對中東局勢及全球供應鏈穩定的擔憂。

更深層的支撐來自美國財政基本面惡化。高級副總監白雪分析稱，特朗普政府推行的大規模減稅、軍費擴張及此前聯邦政府停擺，已使美國聯邦債務總額突破38萬億美元。債務/GDP比率持續攀升，削弱美元信用，推動資金向無主權風險的黃金遷移。

與此同時，全球央行購金意愿保持強勁。2025年全球官方黃金儲備實現連續第六年凈流入，各國出于戰略安全與資產多元化考量，持續增持黃金。此外，美國勞動力市場持續降溫、通脹反彈風險可控，為美聯儲2026年繼續降息提供空間，實際利率下行進一步利好無息資產黃金。

“國內外金銀價格近期再度上漲，其中黃金屢創歷史新高，既有長期利好的持續支撐，例如央行購金和投資需求旺盛，也有最新的利好，即避險買盤提振?！比A聞期貨總經理助理兼研究所所長程小勇認為，目前貴金屬價格上漲的驅動尚未結束，尤其是全球治理體系遭遇考驗、全球流動性寬松和地緣政治頻發的背景下，貴金屬的金融屬性（包括投資和避險）、商品屬性和貨幣屬性都會支撐其保持強勢。盡管交易所不斷干預，但可能會讓其漲勢放緩，不改變上漲趨勢。未來的預期可能包括更多的地緣政治危機帶來的避險需求和權益資產高波動下的配置需求，潛在的風險就是美聯儲貨幣政策轉向。

多家機構觀點高度一致。瑞銀財富管理維持5000美元/盎司年度目標價，并提示若地緣沖突再起，金價或上探5400美元。高盛則將2026年12月目標價從4900美元上調至5400美元，強調“私人部門對沖宏觀不確定性的黃金配置正在兌現”。

微觀層面也現顯著變化。2026年以來，已有數十家A股上市公司公告使用閑置資金購買掛鉤黃金的結構性存款。例如，蘇交科（300284）投入9000萬元布局華夏銀行黃金掛鉤結構性存款，杰恩設計（300668）和再升科技（603601）也分別斥資3000萬元、4000萬元參與廣發銀行、平安銀行相關產品。企業財務策略正從傳統保本理財，轉向兼具本金保障與金價上行潛力的黃金關聯資產。企業財務策略正從保本理財轉向具備上行潛力的黃金關聯資產。

面對金價逼近5000美元的歷史性時刻，投資者需摒棄“追高博短”的投機思維，轉向系統性、分層次的配置策略。

對于個人投資者，應避免直接高位買入現貨黃金或杠桿合約?？煽紤]通過黃金ETF、紙黃金或銀行發行的保本型黃金結構性存款進行參與。對于企業及機構投資者，可借鑒上市公司實踐，利用黃金對沖匯率波動、政策突變及地緣沖擊。在確保本金安全前提下，選擇掛鉤金價且設置收益上限的結構性產品，既能獲取金價上漲紅利，又規避單邊下跌風險。尤其對持有大量美元資產或出口導向型企業，黃金配置具有現實風險管理價值。

從中長期視角看，黃金應被納入戰略資產配置框架。瑞銀建議，在美元資產組合中維持約5%的黃金倉位，作為對沖財政赤字貨幣化與地緣黑天鵝事件的“保險”。高盛指出，2026年“對沖持倉”將成為穩定需求來源，意味著黃金不再只是危機時期的臨時避風港，而是常態化的壓艙資產。

當然，風險不容忽視。瞿瑞提醒，短期內需警惕投機資金獲利了結離場的風險，金價波動將加大。但中長期來看，金價上漲邏輯依然堅實。

投資者應清醒認識到，當前市場已充分計價了多數利好預期，任何邊際上的緩和信號都可能觸發技術性回調。然而，這并不意味著黃金的長期敘事已經結束。恰恰相反，驅動本輪牛市的結構性因素，主要經濟體債務貨幣化的深化、全球儲備資產多元化的趨勢、以及地緣格局多極化的現實都具有長期性和頑固性。無論金價下一步是突破5000美元后繼續上行，還是進入高位盤整，一個包含了適度黃金配置、并嚴格執行紀律的投資框架，都將是穿越未來宏觀迷霧的可靠導航儀。這場由黃金揭示的全球資本再配置進程，可能剛剛拉開序幕。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。