陜西科技富豪的“野心”與“隱憂”！

在陜西資本市場有一個獨特現象，手握兩家上市公司的富豪，清一色都是硬科技企業創始人。譬如，坐擁鉑力特和華秦科技的折生陽，以及掌控三角防務與巨子生物的嚴建亞。

如今，這一行列或將迎來新成員——陜西萊特光電材料股份有限公司（下稱萊特光電，688150.SH）的創始人王亞龍。他面龐方圓，戴一副眼鏡，談起技術時總是神采飛揚，以60億元財富位列2025年胡潤百富榜第1168名。

近期，他的資本版圖擴張又有了新動向，麾下另一家企業重慶宇隆光電科技股份有限公司（下稱宇隆科技），正在沖刺創業板IPO，若此番闖關成功，王亞龍將手握兩家上市公司。

萊特光電專注于OLED終端材料，宇隆科技則主營顯示控制卡及精密功能器件。這一“雙龍頭”的布局，是硬科技造富邏輯的又一明證，也反映了資本市場對突破“卡脖子”技術企業的熱烈追捧。

然而，這兩家企業也一直面臨著同樣的質疑，就是對單一大客戶京東方的高度依賴。外界始終有一個疑問，王亞龍與京東方深度綁定的商業模式，究竟是業績狂奔的快車道，還是暗藏風險的鋼絲繩？

做到世界第一

1971年，地處關中平原西部、寶雞市東北的鳳翔縣，還是一座落寞的小縣城，房屋低矮，街道破舊，王亞龍便出生于此。這一年，鳳翔第一條柏油公路——西寶公路北線鳳翔段才鋪就而成，鳳翔驅車至西安的交通日漸便利。

多年后，王亞龍一路向東170多公里，前往西北大學就讀工業外貿專業，從而改變了他的人生軌跡。畢業后，他被分配到咸陽偏轉集團負責國際貿易工作。

咸陽偏轉是當時的國有重點企業，專門經營彩色電視機用零部件的生產與銷售，產品主要有偏轉線圈、可充鋰離子電池、彩色顯示器等。機緣巧合，1997年，即王亞龍工作的第二年，他見證了咸陽偏轉在深交所上市的盛況。兩年后，集團實現銷售收入15.75億元，出口創匯6344萬美元。

王亞龍幾乎是看著集團一路起飛的，期間，他從客戶經理走上部門經理的崗位。憑借出色的工作能力，從2001年到2011年，王亞龍輾轉于咸陽偏轉多家旗下子公司，出任總經理一職。

據媒體報道，在咸陽偏轉任職期間，王亞龍曾經帶領團隊把電視機顯像管偏轉線圈做到了全球銷量第一。

或許正是在咸陽偏轉及其旗下公司的任職經歷，成為王亞龍日后創立萊特光電的契機。

進入千禧年，傳統的“大屁股電視”逐漸退出歷史舞臺，平板電視開始流行。“績優英雄”咸陽偏轉的產品市場驟減，最終淪落到虧損田地，重組找出路。

此時，具有視角廣、能耗低、反應速度快、可柔性顯示等優勢的OLED，在電視和電腦中被廣泛應用，從而展現出巨大的潛力。根據調研公司DisplaySearch的報告，僅2009年全球OLED產業的產值，就比2008年增長35%。

廣闊的市場前景，刺激了OLED的技術研發在全球范圍內加速。韓國政府提出在2010年投資75萬億韓元用于AMOLED面板研發。同年，我國首條AMOLED中試線在昆山建成投產，從事OLED研發的地區則遍布全國。

這一年，王亞龍放棄“鐵飯碗”，辭職下海創業，入局投資熱潮涌動的OLED行業，創立萊特光電的前身萊特有限。

背靠大樹好乘涼

創業維艱，尤其是OLED行業前期建設成本高、研發投入大，萊特光電自成立伊始虧損了5年，終于在2016年迎來轉機——其與MS成立合資公司萊特邁思，主要從事OLED終端材料的研發、生產、銷售。

MS是韓國的OLED終端材料廠家，手握核心技術，是京東方鄂爾多斯工廠的供應商，但整體產能比較小。另一邊，京東方正在迫切尋找具備關鍵材料供應能力的國產供應商，試圖擺脫海外供應鏈的掣肘。

于是，王亞龍出錢，MS出技術，雙方一拍即合。合作達成后，MS與京東方原有業務由萊特邁思全盤承接，MS則承諾不再在境內向京東方銷售相關產品。“當時萊特光電已經具備技術實力，合資事宜解決了相關專利問題。”王亞龍曾公開說道。

也是在2016年，萊特光電正式在新三板掛牌，成為新三板OLED材料第一股。

背靠京東方這棵“大樹”，萊特光電的發展駛入“快車道”。要知道，早在2018年，京東方在智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器和電視五大顯示屏市場的出貨量占有率就已經居全球首位，從而帶飛上游供應商。

萊特光電實現業績快速增長，營收跨越億元大關。2018-2020年，萊特光電營收為1.12億元、2.02億元、2.75億元，其中向京東方的銷售收入占主營業務收入的比例分別為75.81%、86.16%和74.22%，京東方成為公司第一大客戶。

其供貨版圖也從鄂爾多斯工廠開始逐步向京東方成都、綿陽、重慶等工廠批量供貨，銷售收入規模穩步提升。

不過，王亞龍籌備萊特光電沖刺科創板期間，外界與監管層的質疑聲接踵而至——獨立研發能力、大客戶依賴癥等成為關注重點。

面對拷問，萊特光電解釋稱，盡管萊特邁思的初始技術源自MS，但公司早已搭建獨立的研發體系，在工藝優化與產品創新端形成自有知識產權與核心技術壁壘；不僅如此，公司還引進科技部高端外國專家金榮國擔任首席科學家，進一步提升研發實力。

針對大客戶依賴的爭議，萊特光電表示國內OLED面板行業高度集中的產業格局，決定了上游有機材料企業普遍存在客戶集中的行業特性；與此同時，公司自2019年起已陸續進入和輝光電、華星光電供應鏈并批量供貨，客戶結構正逐步多元化。

經歷了兩輪“大考”之后，2022年3月，萊特光電成功登陸科創板，募資8.87億元，躋身陜西第11家科創板企業。此后，又扛起了陜西光子產業鏈的“鏈主”企業的大旗。

“雙龍頭”布局

王亞龍在資本市場的棋局，并未止步于此。

就在萊特光電登陸科創板的同一年，他麾下另一家企業——重慶宇隆光電科技股份有限公司（下稱宇隆科技），便于2022年12月向滬市主板遞交IPO申請，后又撤回。直到2025年12月5日，公司轉戰創業板的申請獲深交所受理。

此次IPO，宇隆科技擬募集資金10億元，用于合肥生產基地、重慶二期項目及補充流動資金，均圍繞現有核心業務展開。

回溯宇隆科技的起家史，其成立于2014年3月，比萊特光電晚兩年，由萊特光電與西安裕隆共同出資設立，注冊資本3000萬元。兩家公司一前一后、同步推進上市，王亞龍布局“雙龍頭”的意圖早已埋下伏筆。

賢允律師事務所高媛律師分析指出：“兩家公司分拆獨立上市，能分別對接科創板與創業板的差異化估值體系，又能分散單一業務周期波動風險。通過雙平臺募資，實現產能擴張與研發升級，在國產替代加速背景下搶占資本市場席位，為后續并購整合儲備資金，強化產業鏈話語權。”

宇隆科技招股書

總部坐落于重慶兩江新區水土新城的宇隆科技，主攻新型半導體顯示面板的智能控制卡及精密功能器件，與萊特光電的OLED材料主業看似賽道有別。但二者的核心客戶高度重疊——均以京東方為主，這也讓萊特光電上市時，監管曾明確質疑二者是否存在潛在同業競爭及業務獨立性問題。

依賴單一大客戶的隱憂始終存在。2022年至2025年6月，宇隆科技前五大客戶銷售收入占比均超過九成，其中最大客戶京東方的營收占比分別高達77.04%、79.10%、53.61%、53.58%，雖近期降至約五成，但強依存度的隱憂并未根除。

更關鍵的爭議仍在于業務獨立性。此次IPO，宇隆科技須向監管與市場進一步證明：兩者業務界限清晰，不存在資源共享、利益輸送等潛在風險，以滿足上市公司獨立運營的監管要求。

一旦此番創業板IPO闖關成功，王亞龍將手握兩家上市公司，其在半導體顯示產業鏈的資本棋局，也將迎來全新的落子階段。

深度綁定是福是禍？

其實，外界始終有一個疑問，王亞龍與京東方深度綁定的合作模式，究竟是產業上升的捷徑，還是長期發展的隱患？

高媛律師坦言，科創板企業對單一大客戶存在營收依賴，是行業普遍現象。大多數科創板企業對技術研發和產品生產往往需要與華為、京東方、寧德時代這類領軍企業，建立緊密的“協同共生”關系。

這種依賴源于產業分工細化，企業資源有限（資金、產能、研發團隊），以及大客戶對技術路線和供應鏈的決定性影響。在初創階段，將有限的資源集中服務于單一大客戶，有助于企業快速積累技術經驗、驗證商業模式、實現營收增長。

然而，隨著企業進入發展中后期，這種高度綁定的商業模式會轉變為需要高度警惕的普遍性風險。

過度依賴單一大客戶，首先會削弱企業的議價能力，只能被動接受降價、延遲付款等不利條件；更關鍵的是，一旦大客戶出現產能調整、技術路線變更或財務狀況波動，供應商的業績便會直接承壓。監管機構對這種風險高度敏感，將其視為IPO審核的核心關注點。

破局的關鍵在于，企業既要深耕核心技術，還要通過“降單、提質、拓客”重塑客戶體系，突破單一客戶的紅線，從“被動依賴”轉向“主動選擇”。

2026年科創板IPO首家終止審核的公司——江蘇亞電科技股份有限公司（下稱亞電科技），便是典型案例。

作為國內半導體濕法清洗設備供應商，其客戶集中度極高，2025年上半年，前五大客戶銷售占比超過90%，其中單一客戶隆基綠能占比超過50%。

然而，隆基綠能因行業產能錯配、成本飆升及市場低迷發布了巨額虧損預警。下游大客戶的經營危機，直接波及到上游，或許是亞電科技撤回IPO申請的原因之一。

事實上，“判斷高度依賴單一大客戶的科創企業是否具備長期投資價值，核心就是看其在能否突破‘依賴陷阱’。比如，客戶結構的變化、技術護城河的構建、財務健康度與運營效率、新業務與市場拓展都是判斷標準。”高媛律師說道。

最近，萊特光電的動作值得玩味，新設控股子公司陜西萊特夸石材料有限公司，正式切入石英纖維電子布（Q布）賽道，而該業務由王亞龍直接負責經營管理。

一手緊握OLED，一手布局Q布，這波大動作的背后，是否暗藏著王亞龍試圖擴充客戶來源、破解單一綁定困局的考量？

（圖片來源：萊特光電官微、部分圖片及封面由AI生成。）