每一次的牛市，總能聽到相同的故事

府庫第1169期原創內容

咱們還是先來回顧一下當前市場的情況。

黃金年初至今上漲 14.68%，近期走勢更強，近五日上漲 6.91%，屬于明顯的短線加速上行狀態，階段內強度顯著高于大多數股票市場。

中國股票方面，年初至今A股中小盤表現更好。中證500上漲 15.06%，中證2000上漲 11.90%，中證1000上漲 11.53%；而大盤指數滬深300僅上漲 1.57%，明顯偏弱。港股年初至今也為正收益，恒生科技指數上漲 5.11%，恒生指數上漲 4.37%，但整體強度低于A股中小盤。近期（近五日）A股出現較明顯的反彈修復，中證500上漲 4.34%、中證2000上漲 4.04%、中證1000上漲 2.89%，反彈力度集中在中小盤；滬深300則下跌 0.62%，大盤短線仍偏弱。港股近期相對走弱，恒生指數近五日下跌 0.36%，恒生科技指數下跌 0.42%，呈現小幅回調整理。

海外股票方面，年初至今整體漲幅不大，日經225上漲 6.97% 相對靠前；德國DAX上漲 1.68%，納斯達克100上漲 1.41%，標普500上漲 1.02%，法國CAC40小幅下跌 0.08%，整體呈現“溫和上漲或接近持平”的狀態。近期（近五日）海外市場整體偏弱，德國DAX下跌 1.57%、法國CAC40下跌 1.40%、標普500下跌 0.42%、日經225小幅下跌 0.17%，只有納斯達克100小幅上漲 0.55%，短期呈現震蕩回落、分化偏弱的格局。

債券方面，年初至今中證國債上漲 0.41%，整體仍是低波動、低收益的狀態。近期近五日上漲 0.32%，小幅走強。

整體來看，年初至今的主線仍是中國股市中小盤與黃金表現較好，而海外股市和大盤指數相對平淡；近期則出現明顯節奏變化，黃金快速走強，A股中小盤短線反彈，港股和多數海外市場進入調整或震蕩階段，債券繼續承擔穩定器角色。

全市場估值已經顯著偏高，從近五年的時間來看已經是最高估值，放到十年的周期也已經超過83.68%的時間，而2005年以來二十年的時間里面，也超過76.71%的時間。

貴了。

情緒也比較熱鬧，當前市場強度指標處于超漲區間。

在身邊又聽到一個比較有意思的故事。

主人公發的內容是以前的時候，說要住大房子，她丈夫會和他說努力工作，結果最近就變了，說要住大房子的話，肯定要靠他了。引起變化的因素就是最近的投資，在投資賺了一點之后，現在覺得自己掌握了投資的密碼，還花了幾十塊錢買網紅的課程，大早上就開始學習，特別積極努力。

我在2015年的時候也聽身邊的朋友講過類似的故事，當時他的朋友還專門租了一個辦公室，買了一些投資的書，覺得自己就是那萬中無一的投資高手，專注投資研究。

不過2015年故事的結尾是虧掉了一些錢后，他放棄了投資，還是認真去干自己之前的工作了，現在也挺好的。不知道最近聽到的這個故事會有一個什么結果？

我猛地一下覺得投資還是挺難的，市場行情好的時候，還真不能說是純炒作，都會有一個很有道理的長期邏輯，比如現在的AI，再比如上一輪上行情中的新能源、光伏、芯片，又或者2017年的價值投資和2015年的互聯網+，這些事確實是長期有意義的，并且很多事情也長期兌現了。

但不一樣的是行情過去之后，這些股票結結實實地跌去了很多，有極少數的大牛股實現了業績的大幅增長，股價經過很長時間之后也爬了出來，但大部分股票都回不來了。

行情后期進來的投資者，大家講述的還是同一個故事，但并不一定有同樣的收益了。

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