余韓操縱“博士眼鏡”五年獲利5.1億 證監(jiān)會(huì)罰沒10.2億并施雙重禁入

作者 胡群

在資本市場(chǎng)的復(fù)雜環(huán)境中，違法行為總是試圖挑戰(zhàn)規(guī)則的邊界。近日，一起備受關(guān)注的操縱證券市場(chǎng)案件終于落下帷幕，自然人余韓因操控“博士眼鏡”（300622.SZ）股價(jià)，受到了法律的嚴(yán)厲懲處。

1月23日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了〔2026〕1號(hào)行政處罰決定書，針對(duì)余韓的操縱行為作出明確處理。此案歷時(shí)五年多，覆蓋1252個(gè)交易日，成為近年來個(gè)人操縱證券市場(chǎng)中時(shí)間最長(zhǎng)、賬戶結(jié)構(gòu)最復(fù)雜、罰沒金額最高的典型案例之一。

處罰決定指出，余韓利用67個(gè)證券賬戶，通過集中資金和持股優(yōu)勢(shì)進(jìn)行連續(xù)交易及對(duì)倒操作，非法獲利高達(dá)5.1089億元。證監(jiān)會(huì)依法沒收其全部違法所得，并處以同等金額罰款，總計(jì)罰沒10.2178億元。同時(shí)，對(duì)其實(shí)施為期三年的證券市場(chǎng)禁入及禁止交易措施。這一判決標(biāo)志著監(jiān)管機(jī)構(gòu)在打擊長(zhǎng)期性、隱蔽性市場(chǎng)操縱行為方面取得了新的突破。

據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，余韓的操縱行為始于2019年6月25日，終于2024年8月16日，持續(xù)長(zhǎng)達(dá)五年兩個(gè)月。該過程被劃分為三個(gè)階段：建倉與初步拉升期（2019年6月至2021年5月）、高位對(duì)倒與價(jià)格維持期（2021年5月至2024年1月）、以及逐步減倉期（2024年1月至8月）。每個(gè)階段均顯示出明顯的預(yù)謀性和系統(tǒng)性，涉及集中資金優(yōu)勢(shì)、連續(xù)買賣及在實(shí)際控制賬戶間進(jìn)行對(duì)倒交易等手段。

在此期間，余韓實(shí)際控制了包括本人名下12個(gè)賬戶在內(nèi)的共67個(gè)證券賬戶，這些賬戶的資金最終都來源于他控制的銀行賬戶。賬戶組在837個(gè)交易日內(nèi)參與了“博士眼鏡”的股票買賣，累計(jì)買入1.106億股，成交金額21.10億元；賣出1.017億股，成交金額21.54億元。截至操縱結(jié)束，賬戶組仍持有871.4萬股，日均持倉量占該股流通股本的13.64%。

值得注意的是，在超過1000個(gè)交易日里，余韓賬戶組的持股比例超過了流通股的10%，其中150個(gè)交易日更是突破了20%。這種顯著的持股優(yōu)勢(shì)為其拉抬股價(jià)提供了基礎(chǔ)條件。此外，余韓還多次采用“不低于賣一價(jià)或市價(jià)”的方式大額申報(bào)買入，制造買盤強(qiáng)勁的假象，并在多個(gè)時(shí)間段內(nèi)實(shí)施自買自賣的對(duì)倒交易，人為放大成交量，干擾市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制。

“博士眼鏡”的股價(jià)從2019年6月25日的13.72元/股上漲至2024年8月16日的37.81元/股，累計(jì)漲幅達(dá)到175.58%，而同期深證成指卻下跌了9.36%，兩者偏離幅度高達(dá)184.94個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)證監(jiān)會(huì)計(jì)算，余韓通過上述行為獲取的違法所得為510,892,270.94元。

面對(duì)調(diào)查，余韓提出了缺乏主觀故意、實(shí)際控制賬戶數(shù)量較少以及交易未實(shí)質(zhì)影響股價(jià)等申辯理由，但均被證監(jiān)會(huì)駁回。決定書強(qiáng)調(diào)，已有充分證據(jù)證明其主觀意圖與客觀行為的一致性，且股價(jià)異常波動(dòng)與其操縱行為存在直接因果關(guān)系。

依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)作出了上述處罰決定。余韓案的成功查處，不僅體現(xiàn)了證券監(jiān)管對(duì)長(zhǎng)期性、隱蔽性市場(chǎng)操縱行為的精準(zhǔn)識(shí)別與嚴(yán)厲打擊能力，也釋放了注冊(cè)制改革背景下強(qiáng)化市場(chǎng)公平秩序法治保障的明確信號(hào)。隨著執(zhí)法精度與懲戒力度的不斷提升，資本市場(chǎng)中的違法行為成本已遠(yuǎn)超潛在收益，促使市場(chǎng)主體更加自覺地遵守合規(guī)要求。

余韓案的成功查處，為廣大投資者敲響了警鐘，也彰顯了監(jiān)管部門維護(hù)資本市場(chǎng)公平正義的堅(jiān)定決心。在注冊(cè)制改革不斷推進(jìn)的背景下，只有通過嚴(yán)格執(zhí)法，打擊各類違法違規(guī)行為，才能營(yíng)造一個(gè)風(fēng)清氣正的投資環(huán)境，讓資本市場(chǎng)真正成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力引擎。同時(shí)，這也提醒著每一位市場(chǎng)參與者，要敬畏法律，遵守規(guī)則，共同維護(hù)資本市場(chǎng)的良好秩序。

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胡群

金融市場(chǎng)研究院院長(zhǎng) 主要關(guān)注銀行、消費(fèi)金融領(lǐng)域市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。