2026零售藥店第一個好消息：國大藥房緩過來了

1月26日，國藥一致發布全年業績預告稱，公司預計2025年度實現歸屬上市公司股東的凈利潤10.55億元至12.15億元，同比增長64.20%至89.11%。此外，公司預計2025年底計提商譽及無形資產減值準備2.4億元至3.3億元，較上年同期減少6.39億元至7.29億元。

國藥一致的核心業務分兩塊，占大頭的是醫藥批發業務，另有約30%的營收來自旗下的國大藥房。國大藥房曾經是中國最大的連鎖藥店，資本市場關注國藥一致，主要就是關注國大藥房的經營狀況。

2025年上半年，國大藥房直營門店新增開店30家，閉店863家，虧損門店占比大幅降低。與此同時，公司銷售下降幅度卻低于關店率，單店經營質量不斷提升，另據公司年報顯示，國大藥房2024年戰略性退出，并關閉直營門店數量1270家。這意味著，僅僅18個月的時間，國家藥房關掉門店數量超2134家。

國大藥房的關店風暴，是中國零售藥店退潮的一個縮影。就在外界關注零售藥店何時能夠止跌企穩的時候，國藥一致公布了2025年的業績，標志著國大藥房的關店調整可能已經告一段落。距離零售藥店行業觸底可能也就不遠了。

關店2000家，向專業化轉型

國大藥房的門店數量曾在2023年超過萬家，覆蓋全國20個省級行政區，包含“成大方圓”、“天益堂”等區域品牌。但隨著跑馬圈地，門店快速擴張，國大藥房的管理顯然是沒有跟上。不僅拖累國藥一致2024年的營業收入同比下降1.46%，歸母凈利潤同比下降59.83%。

更為關鍵的是：國藥一致醫藥零售業務的商譽則高達28.21億元，這些商譽大多是收購其他連鎖藥店過程中積累下的。如果被收購的藥店業績能一路長紅，那就完全沒影響；如果業績達不到預期，那國藥一致就會背負沉重的商譽減值壓力。

2024年年報，國藥一致增加了8.88億元的商譽減值準備，直接影響了公司利潤。面對剩余的近20億元商譽，如果藥店行業還是起不來，就還會有持續減值的風險。正是看到潛在的問題，國大藥房2024年打響關店整合“第一槍”，破產清算6家子公司，尤其是早期快速擴張、重疊度較高的門店進行整合，逐漸從“跑馬圈地”變成“提質增效”。

主動關店、減員，國藥一致不得不面對一次性的損失。外界開始擔心國大藥房為代表的國藥一致旗下藥店能不能扛得住。

事實上，國大藥店近兩年關閉的門店大多是加盟店，他們基本都在一、二線城市非核心地段或三四線城市，市場競爭力不強。在本輪關閉2000家門店之后，國大藥房的門店平效卻有所提高。根據2024年財報顯示，西北地區日均平效最高達到111元。

2025年業績預告顯示，公司凈利潤有所增長，商譽減值大幅減少，意味著前景不佳的藥店大部分已經完成清理，“排雷”完畢，國大藥房的主動調整是行之有效的，等2025年報正式發布，業績數字不會難看。

曾有長期從事藥品零售行業的經營者向健識局表示，全國14億人口最終保留40萬家門店，是行業理想狀態。由此可見，今后國藥藥房持續關店、提高門店平效產出是核心的改革方向。

承接處方外流，押寶DTP業務

一邊關加盟店，國大藥房一邊努力拓展DTP業務，積極向專業化推進。2025上半年，國大藥房擁有專業藥房157家，相關銷售額同比增長25.1%，占分銷業務整體比重提升1.9個百分點，至6.65%。

藥品集采、線上線下比價等諸多政策出臺之后，藥品正快速變成一種高度透明的標準化商品。對于傳統門店而言，過去僅依靠渠道差價獲得利潤空間，早已不能支撐日常人員工資以及房租的基本運營成本。藥店行業分化為兩個極端：一部分轉向提供更專業的醫療服務，另一部分轉向生活消費場景。國大藥房是前者。

1月22日，商務部等9部門聯合印發了《關于促進藥品零售行業高質量發展的意見》。意見提出5方面重點舉措，包括完善藥事服務、創新健康服務、強化應急服務、優化行業結構、規范行業秩序。這其中的完善藥事服務，是針對DTP藥房而言的。中康CMH-DTP市場監測數據顯示，2025年第一季度零售藥店（DTP）中創新藥銷售額份額首次突破50%，顯示出該細分市場的強勁動力與持續向好預期。

作為國內零售藥店巨頭，國大藥房早已嗅到政策的方向，目前正不斷完善處方承接體系提升藥師專業能力、搭建慢病管理系統等舉措，構建差異化競爭力。根據財報顯示：國大藥房的醫保門店占比從2023年的91%提高至2024年的95.1%。

2025年，國大藥房在患者服務模式上持續創新，上半年搭建了廣東省首家輸注中心，并建成省級健康管理中心。同時，公司還與多地政府合作共建16個醫保服務驛站，并在佛山、東莞、清遠、梅州等地設立罕見病關愛中心，協助建立5家醫院4大科室的醫生服務中心。

如果在2025年年報中，國大藥房正式確認關店潮接近結束，這倒會是個好信號，標志著頭部連鎖藥店即將觸底反彈。

撰稿丨小米

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國