江蘇
黃金市場迎來歷史性時刻。現貨黃金價格突破5000美元/盎司關口，盤中最高觸及5043.9美元，創下歷史新高。2026年以來漲幅已超15%，從4000美元到5000美元僅用3個多月，漲勢迅猛超出市場預期。
街頭巷尾都在討論黃金，散戶涌入黃金ETF，品牌金飾價格突破每克1551元，市場狂熱情緒蔓延。有人追高入場，有人擔憂泡沫破裂，也有人糾結是否還有上車機會。
黃金瘋漲的背后，是多重核心因素共振，而非單純投機炒作。但高位震蕩下，風險也在積聚。本文結合最新市場數據、機構觀點，拆解黃金上漲邏輯、泡沫爭議與實操策略，告訴你當前是否能上車、該怎么上車。
瘋漲根源：四大核心動力支撐金價破萬
黃金此次突破5000美元，并非短期情緒推動，而是央行購金、地緣風險、貨幣政策、美元信用四重因素疊加的結果，上漲邏輯遠超以往行情。
（一）央行戰略性購金，筑牢價值底部
全球央行已連續三年每年購金超1000噸，2024年凈買入1089.4噸創歷史新高，2025年購金量持續突破千噸。這一趨勢在2026年仍在延續，成為金價最堅實的支撐。
中國央行表現尤為突出，自2024年11月起連續14個月增持黃金。截至2025年12月末，黃金儲備達7415萬盎司，當月再增持3萬盎司。但我國黃金儲備占外匯儲備比重僅9.5%，遠低于德國等發達國家60%以上的水平，補倉空間巨大。
多國央行同步發力。波蘭央行批準150噸購金計劃，完成后儲備將達700噸，目標將黃金儲備占比提升至20%。新興市場央行普遍存在儲備結構優化需求，高盛預計2026年各國央行月均購金60-70噸，對金價漲幅貢獻約14個百分點。
央行購金并非短期投機，而是對沖美元信用風險、保障金融安全的戰略布局。2022年俄羅斯外匯儲備被凍結事件，徹底打破美元資產“絕對安全”的神話，加速了全球儲備去美元化進程。
（二）地緣風險升溫，避險需求爆發
地緣政治不確定性是推升金價的核心推手。美國突襲委內瑞拉、格陵蘭島爭端、中東局勢動蕩等風險事件疊加，市場避險情緒持續升溫。
特朗普政府對國際秩序的擾動，進一步加劇了全球不確定性。丹麥養老基金等機構開始拋售美債，資金加速流向黃金這一“終極避險資產”。
歷史數據顯示，地緣沖突期間黃金往往走出獨立行情。當前全球變亂交織，避險資金持續流入黃金市場，成為金價突破關鍵關口的重要助力。
（三）美聯儲降息預期，降低持有成本
黃金作為零息資產，其吸引力與美元資產收益率負相關。市場對美聯儲2026年降息預期強烈，高盛預測降息幅度可能超市場預期。
降息意味著持有美元存款、美債的收益下降，持有黃金的機會成本隨之降低。同時，美聯儲主席遭遇刑事起訴，美聯儲獨立性受沖擊，進一步削弱美元資產吸引力，間接利好黃金。
利率下行周期往往伴隨金價上漲。從歷史經驗看，美聯儲開啟降息周期后，黃金平均漲幅可達15%-20%，當前降息預期仍在持續發酵。
（四）美元信用弱化，黃金重獲貨幣屬性
美國聯邦債務突破38萬億美元，年利息支出高達1.02萬億美元，陷入“借新還舊”的惡性循環。美元信用持續承壓，推動黃金重新回歸“非負債、無國籍”的終極貨幣屬性。
黃金價格上漲本質上是對全球信用貨幣體系的不信任投票。CA Markets指出，這可能預示著范式轉變，黃金正在重新確立其“終極儲備資產”的地位。世界黃金協會調查顯示，76%的受訪央行計劃未來5年繼續提升黃金儲備占比。
高位黃金，風險在哪？
盡管長期支撐堅實，但金價短期暴漲已引發估值爭議。泡沫論與反泡沫論激烈交鋒，普通投資者需認清潛在風險。
（一）泡沫信號已現，短期波動加大
中金公司模型測算顯示，2025年下半年以來，金價已明顯高于基本面價值中樞，存在一定泡沫。國際清算銀行警告，黃金與標普500指數同步暴漲，這種情況過去50年未曾出現，可能是雙重泡沫信號。
