安踏擬收購彪馬29%股權，標的去年前三季度虧損3.09億歐元

1月27日，中國體育用品行業迎來一則重磅消息：安踏集團宣布與Pinault家族的投資公司Groupe Artémis達成購股協議，擬以15億歐元（約合人民幣123.885億元）的現金對價，收購知名運動品牌彪馬（PUMA SE）29.06%的股權，一躍成為其最大單一股東。

分析認為，這筆交易不僅刷新了中國體育用品企業收購國際知名體育品牌的金額紀錄，更被視為全球體育產業格局演變的一個關鍵轉折點，意味著中國企業開始從資本出海、制造出海，邁向品牌出海、管理出海與生態出海的新階段。

行動低調而迅速

據悉，此次收購行動低調而迅速。安踏通過一家設在境外的實體，在公開市場及部分私人交易中，持續吸納彪馬的股票，最終持股比例已超越彪馬原最大股東——法國開云集團（Kering SA）減持后所持有的份額。

開云集團作為曾經的控股股東，近年來逐步減持彪馬股份，旨在更加專注于其核心的奢侈品業務，這為安踏的進入創造了歷史性窗口。交易預計于2026年底前完成，但需獲得相關監管部門的批準并滿足慣例交割條件。這一交易不僅標志著安踏集團全球化戰略邁出關鍵一步，更引發了業界對體育用品行業格局變動的廣泛關注。

安踏集團董事局主席丁世忠在公告中表示，此次收購是安踏集團深入推進“單聚焦、多品牌、全球化”發展戰略的重要里程碑。他強調，彪馬作為全球領先的運動品牌，擁有深厚的品牌資產和廣泛的全球影響力，尤其在足球、跑步、綜合訓練、籃球和賽車等運動細分領域具有顯著優勢。

業內普遍分析認為，安踏早已不滿足于國內市場的領導地位，其通過收購始祖鳥母公司芬蘭亞瑪芬體育（Amer Sports）并將其成功推動上市，市值一度突破200億美元，已經積累了豐富的多品牌集團運營與國際資本運作經驗。控股彪馬，意味著安踏將在一個全新的高度，與耐克、阿迪達斯等國際頂級品牌在全球市場展開更為直接的競爭。

彪馬品牌的歷史可追溯至1948年，其總部位于德國黑措根奧拉赫，是全球第三大運動品牌，僅次于耐克和阿迪達斯。彪馬的產品線涵蓋運動鞋、服裝及配件，以時尚設計和高性能著稱，深受全球消費者喜愛，旗下擁有眾多世界級運動員和時尚偶像代言資源，其產品兼具專業運動屬性與潮流時尚感。近年來，彪馬在歐洲、拉丁美洲、非洲和印度等關鍵體育市場份額穩步提升。

但近幾年彪馬業績不算理想。自2021年至2024年，公司的全年營收持續增長，分別為68.05億歐元、84.65億歐元、86.02億歐元以及88.17億歐元；而凈利潤則有所波動，依次為3.1億歐元、3.54億歐元、3.05億歐元及2.82億歐元。2024年銷售額微增4.4%至88.2億歐元，但凈利潤同比下降7.6%；2025年前三季度銷售額同比下滑4.3%至59.74億歐元，由盈轉虧，凈虧損3.09億歐元。

盡管業績下滑，彪馬仍具品牌影響力。2024年7月，其與曼城俱樂部續簽球衣贊助合同，總價超10億英鎊，年贊助額升至1億英鎊。據GYBrand《2025全球最具價值運動品牌報告》，彪馬位列全球第五。而安踏對彪馬的品牌價值和潛力也持續看好，并相信其股價并未充分反映其長期價值。“通過成為彪馬的最大股東，安踏集團將能夠進一步提升其在全球體育用品市場的地位和品牌知名度，增強整體國際競爭力。”丁世忠說。

品牌矩陣壯大

對于安踏集團而言，此次收購不僅是對其全球化戰略的重要布局，更是對其多品牌矩陣的有力補充。

安踏集團自成立以來，一直致力于通過并購和自主培育相結合的方式，構建多元化的品牌組合。從品類上看，彪馬在足球、賽車、潮流運動等方面有著深厚的品牌和強大運動資源，恰好彌補安踏集團在專業運動與時尚跨界領域的空白。

據報道，其旗下FILA主打高端時尚運動，DESCENTE專注自行車、滑雪、鐵人三項等運動，Kolon聚焦戶外，而彪馬的加入將形成“專業運動+時尚運動+潮流運動+戶外運動”的全場景、多品類、全人群的覆蓋。

安踏近年多次收購國外品牌，此前安踏已成功收購了FILA、亞瑪芬體育等國際知名品牌，并通過精細化的運營和管理，實現了品牌的快速增長和價值的提升。例如，FILA在安踏的運營下，2024年營收高達約266.3億元，占到安踏集團收入的三分之一以上，成為集團重要的增長引擎。目前，安踏集團旗下品牌包括安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、 狼爪、MAIA ACTIVE等。

市場對這筆交易的反應復雜而積極。消息傳出后，彪馬股價在法蘭克福應聲大漲，顯示出投資者對安踏入主后可能帶來的協同效應與增長潛力的期待。同時，安踏在香港的股價也保持穩健，市場肯定其長遠布局。

然而，挑戰也隨之而來。如何有效整合兩個文化背景、運營體系迥異的品牌，避免內部競爭，實現研發、供應鏈、渠道的真正協同，是安踏管理層面臨的首要課題。此外，地緣政治因素與國際貿易環境的不確定性，也為這筆跨國投資增添了變數。

安踏集團在公告中明確表示，交易完成后將尋求向彪馬監事會委派合適的代表，與其他監事會成員及員工代表密切協作，致力于保持彪馬深厚的品牌身份與基因。表明安踏集團在收購后將尊重彪馬的品牌文化和運營模式，避免對其造成不必要的干擾和破壞。同時，安踏集團也將審慎評估雙方是否有進一步深化合作關系的可能性，以實現資源共享和優勢互補。

此次收購或將對全球體育用品行業的格局產生深遠影響。一方面，或將加劇行業內的競爭態勢，促使其他品牌加快創新和轉型步伐；另一方面，為行業帶來新的發展機遇和合作空間。

（經濟觀察網 李強/文）

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