金價(jià)屢創(chuàng)新高，險(xiǎn)資2000億為啥遲遲不入手？

最近，“金價(jià)突破歷史高位”的消息此起彼伏，黃金作為避險(xiǎn)王者，成為市場(chǎng)熱議焦點(diǎn)。

而另一邊，手握近2000億元投資額度的保險(xiǎn)資金，自2025年2月獲準(zhǔn)投資黃金以來，卻始終保持“克制”姿態(tài)。

這讓不少人疑惑：明明有千億資金儲(chǔ)備，為何險(xiǎn)資對(duì)大熱的黃金遲遲不發(fā)力？

10家險(xiǎn)企率先拿到“入場(chǎng)券”

故事要從2025年2月說起。

當(dāng)時(shí)國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，正式允許保險(xiǎn)資金試點(diǎn)參與黃金投資，首批試點(diǎn)名單包含10家頭部險(xiǎn)企，像大家熟悉的人保財(cái)險(xiǎn)、中國人壽、平安人壽、太保人壽都在其中。這意味著，保險(xiǎn)資金這個(gè)“巨無霸”，終于獲準(zhǔn)進(jìn)入黃金投資市場(chǎng)。

按照監(jiān)管要求，試點(diǎn)險(xiǎn)企投資黃金的賬面余額，不能超過公司上季末總資產(chǎn)的1%。據(jù)此測(cè)算，10家試點(diǎn)險(xiǎn)企的理論投資上限將近2000億元，相當(dāng)于一筆“千億級(jí)彈藥”。

政策落地后，部分險(xiǎn)企確實(shí)行動(dòng)迅速：2025年3月，人保財(cái)險(xiǎn)、中國人壽等4家險(xiǎn)企率先成為上海黃金交易所會(huì)員，陸續(xù)完成首筆黃金交易；截至目前，泰康人壽、太平人壽也加入會(huì)員行列，已有6家險(xiǎn)企打通了直接投資黃金的通道。

有險(xiǎn)企“僅做了少量試水”

盡管入場(chǎng)通道已經(jīng)打開，但險(xiǎn)資的實(shí)際投資動(dòng)作卻相當(dāng)“保守”。

據(jù)權(quán)威媒體采訪了解，目前多數(shù)試點(diǎn)險(xiǎn)企的黃金投資占比都處于極低水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到2000億元的額度上限，甚至有險(xiǎn)企透露“僅做了少量試水”。

為什么手握千億額度卻不發(fā)力？核心原因有三個(gè)。

首先是試點(diǎn)剛起步，險(xiǎn)企不敢冒進(jìn)。畢竟這是保險(xiǎn)資金首次涉足黃金投資，從制度建設(shè)到風(fēng)險(xiǎn)控制都需要摸索，監(jiān)管也要求“審慎投資”，不能因?yàn)榇箢~交易沖擊市場(chǎng)。

其次是專業(yè)團(tuán)隊(duì)沒到位。監(jiān)管明確要求，黃金投資的研究、交易崗位至少要配2名通過黃金交易從業(yè)考試的人員，風(fēng)控、核算崗位也得有專人持證上崗，而組建這樣的專業(yè)團(tuán)隊(duì)需要時(shí)間，不能一蹴而就。

最后是金價(jià)太高，入手不劃算。2025年以來金價(jià)一路飆漲，已經(jīng)處于歷史高位，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為短期可能會(huì)回調(diào)，這時(shí)候大舉買入容易高位套牢，性價(jià)比不高。

并未否定長期價(jià)值

險(xiǎn)資現(xiàn)在不重倉，并不是覺得黃金不值得投。恰恰相反，對(duì)追求長期穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金來說，黃金的戰(zhàn)略價(jià)值很突出。

從資產(chǎn)配置的角度來看，黃金和股票、債券等傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的相關(guān)性很低。把一部分資金配置到黃金上，能有效降低整個(gè)投資組合的波動(dòng)幅度，就像給資產(chǎn)組合加了一塊“安全墊”，讓整體投資更穩(wěn)健。

而且黃金的避險(xiǎn)屬性眾所周知，遇到全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、地緣政治緊張等特殊情況時(shí)，黃金往往能保持價(jià)值，甚至逆勢(shì)上漲，起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。

再看國際市場(chǎng)，歐洲的大型險(xiǎn)企早就把黃金納入了長期配置清單。有些險(xiǎn)企持有黃金的周期長達(dá)數(shù)十年，用黃金來匹配壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)等長期負(fù)債產(chǎn)品，起到“壓艙石”的作用，幫助險(xiǎn)企平穩(wěn)度過多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。

國內(nèi)險(xiǎn)企也看到了這一點(diǎn)，有試點(diǎn)險(xiǎn)企就表示，增加黃金配置有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，未來會(huì)在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)，持續(xù)完善黃金投資的研究和操作體系，選擇合適的時(shí)機(jī)優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)。

險(xiǎn)企配置或?qū)⒅鸩教嵘?/strong>

未來，險(xiǎn)資對(duì)黃金的配置大概率會(huì)“循序漸進(jìn)、逐步加碼”。

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，如果首批試點(diǎn)險(xiǎn)企的投資實(shí)踐效果良好，證明配置黃金不會(huì)影響公司償付能力，還能改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，后續(xù)監(jiān)管可能會(huì)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，讓更多險(xiǎn)企獲得黃金投資資格。

不過，要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模配置，還需要解決一些現(xiàn)實(shí)問題。比如，黃金是無息資產(chǎn)，不像債券能拿到利息、股票能分到紅利，在險(xiǎn)企現(xiàn)行的考核體系下，可能會(huì)拖累短期收益；而且部分險(xiǎn)企還有不少短期理財(cái)型產(chǎn)品，這些產(chǎn)品對(duì)資金流動(dòng)性要求高，和黃金“長期持有、短期可能波動(dòng)”的特性不太匹配。