港股募資活力延續(xù)，中資券商主導(dǎo)地位鞏固

來源：梧桐樹下v

繼2025年IPO募資額問鼎全球榜首之后，港股市場在2026年延續(xù)了這份灼熱勢頭——截至1月28日，已有13家企業(yè)在港交所敲鑼。在這場資本浪潮中，中資券商已悄然蛻變，憑借對中國資產(chǎn)的深刻理解、跨境資源整合能力，已成為連接內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)與全球資本的核心樞紐，源源不斷地為港股市場的持續(xù)繁榮注入新動能。

一、港股強(qiáng)勁回暖，中資券商主導(dǎo)市場格局

2025年，港股市場迎來強(qiáng)勢復(fù)蘇，全年共有119只新股成功上市，募資總額高達(dá)約2858億港元，上市數(shù)量和募資規(guī)模雙雙攀升。這也是港交所時隔4年IPO募資規(guī)模再度突破2000億港元整數(shù)關(guān)口，成功奪回全球IPO募資額榜首。

在這場IPO盛宴中，各大中介機(jī)構(gòu)通力護(hù)航，其中中資券商扮演的角色日益關(guān)鍵，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025 年港股按承銷金額排名的前十大股權(quán)承銷商中，中資券商占據(jù)六席，合計市場份額56.15%，并形成以中金國際、中信證券（香港）為核心，華泰金控、廣發(fā)證券（香港）、中信建投國際等緊隨其后的競爭梯隊。

從券商2025年三季報可見，上述領(lǐng)先券商均實(shí)現(xiàn)營收與利潤的顯著增長，其中中金公司營收與歸母凈利潤同比分別增長54.4%與129.8%；廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入261.6億元，同比增長41.0%，歸母凈利潤109.3億元，同比大增61.6%。多家券商在財報中明確表示，投行業(yè)務(wù)是驅(qū)動其業(yè)績增長的重要引擎。

步入2026年，港股市場的強(qiáng)勁勢頭不減。開年首月，已有13家企業(yè)成功上市，募資額超過330億港元，市場熱度持續(xù)高企。目前，排隊等候在港交所門外申請IPO的公司數(shù)量仍超過350家。在此背景下，中資券商作為保薦主力軍的地位，預(yù)計將在未來得到進(jìn)一步鞏固和深化。

二、結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速，把握價值躍遷新機(jī)遇

2025年的港股市場，呈現(xiàn)出兩大鮮明的結(jié)構(gòu)性趨勢：

趨勢一：內(nèi)地企業(yè)主導(dǎo)，A+H模式成跨境融資主流

數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地企業(yè)是港股IPO的絕對主力：2025年，其IPO數(shù)量占比超90%，年度前五大IPO項目全部花落內(nèi)地企業(yè)。其中，寧德時代（410億港元）、紫金黃金國際（287億港元）、三一重工（153億港元）、賽力斯（143億港元）四家巨頭更是躋身全球十大IPO之列。

與此同時，A+H模式日益成熟，全年共有19家A股公司通過A+H形式登陸港股，融資總額約1400億港元，占據(jù)港股IPO總?cè)谫Y規(guī)模的近半壁江山。在2025年前五大港股IPO中，采用“A+H”模式上市的占了4家，其融資額合計接近港股IPO總規(guī)模的三成。

中資券商憑借對本土龍頭企業(yè)的深刻理解以及強(qiáng)大的境內(nèi)資本觸達(dá)能力，在港股A+H項目中展現(xiàn)出獨(dú)特優(yōu)勢，主導(dǎo)率超過90%。如華泰金控助力順豐控股完成港股上市，打造了物流業(yè)迄今最大規(guī)模的A+H上市項目；中信證券作為獨(dú)家保薦人，護(hù)航三一重工港股上市，依托其全球化定價能力，精準(zhǔn)錨定發(fā)行價，使之符合市場預(yù)期；在豪威集團(tuán)的港股IPO中，擔(dān)任聯(lián)席保薦人的廣發(fā)證券，充分發(fā)揮其深厚的資源整合優(yōu)勢，通過境內(nèi)外一體化運(yùn)作，成功引入包括博裕資本、瑞銀資管在內(nèi)的十家知名基石投資者，高效完成48億港元募資，有力支持了企業(yè)的全球戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步彰顯了中資券商在A+H項目上提供全鏈條服務(wù)的強(qiáng)大實(shí)力。

趨勢二：新經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，科技醫(yī)療成IPO核心賽道

伴隨募資規(guī)模擴(kuò)大，港股市場的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在向高端化、智能化方向加速升級。

2025年新上市的港股公司中，來自科技、醫(yī)療健康、智能汽車及高端制造等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的標(biāo)的占比顯著提升。據(jù)Wind統(tǒng)計，科技行業(yè)（含軟件服務(wù)、硬件設(shè)備等）以26宗IPO領(lǐng)跑數(shù)量榜，醫(yī)療健康行業(yè)完成22宗上市，融資規(guī)模約296億港元，較之前的低谷期明顯回升。

此外，港交所持續(xù)優(yōu)化其18A（生物科技）和18C（特專科技）上市機(jī)制，為尚未盈利的生物科技公司和專注于前沿科技的“硬科技”企業(yè)敞開了資本市場大門。截至2025年末，已有近百家相關(guān)企業(yè)在港上市，形成了獨(dú)特的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)集聚效應(yīng)。

面對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)日益專業(yè)化、差異化的融資需求，中資券商積極調(diào)整策略，紛紛組建行業(yè)專精團(tuán)隊，推動服務(wù)模式從“通用型”向“定制化”轉(zhuǎn)型。

在奇瑞汽車港股IPO中，中金國際憑借對智能汽車產(chǎn)業(yè)的深刻洞察與全球化資源整合能力，幫助企業(yè)成功募資約91億港元，用于關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張；中信里昂（中信證券旗下）為晶泰科技港股IPO精準(zhǔn)解讀18C特專科技上市規(guī)則并量身定制發(fā)行方案，使其成功成為該機(jī)制下的首單上市企業(yè)；廣發(fā)證券則在醫(yī)療健康領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)深度參與了天域半導(dǎo)體、英矽智能等科技醫(yī)療企業(yè)的上市進(jìn)程，并作為聯(lián)席保薦人之一，成功助力香港首個手術(shù)機(jī)器人IPO項目精鋒醫(yī)療上市，進(jìn)一步彰顯了中資券商在垂直行業(yè)提供全鏈條服務(wù)的強(qiáng)大實(shí)力。

通過深耕這些高增長、高潛力的細(xì)分賽道，中資券商正與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)建立起共生共榮、相互促進(jìn)的發(fā)展格局。

三、機(jī)遇挑戰(zhàn)并存，多維協(xié)同實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略破局

市場的蓬勃發(fā)展，離不開制度的正確引導(dǎo)，在港股市場重拾輝煌的同時，政策紅利也在持續(xù)釋放。

2024年4月，中國證監(jiān)會推出五項支持香港資本市場的措施，明確支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市，并簡化相關(guān)備案流程，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港融資開辟“綠色通道”。2025年5月，港交所推出“科企專線”服務(wù)，支持特專科技與生物科技公司以保密形式提交上市申請，顯著提升了港股市場對科技企業(yè)的吸引力。這些舉措有效降低了企業(yè)上市的成本和時間，為中資券商拓展業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更為有利的制度環(huán)境。

然而，盡管中資券商已在港股市場占據(jù)主導(dǎo)地位，來自國際投行的競爭壓力依然不容小覷。尤其在高端跨境融資、復(fù)雜并購重組等對經(jīng)驗與全球網(wǎng)絡(luò)要求極高的領(lǐng)域，國際投行憑借其深厚的歷史積淀、遍布全球的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及豐富的項目經(jīng)驗，仍保持著一定優(yōu)勢。這意味著中資券商在沖擊國際高端市場方面，仍面臨艱巨挑戰(zhàn)。

面對機(jī)遇與挑戰(zhàn)的雙重考驗，中資券商不再局限于單一維度的能力提升，而是著力構(gòu)建涵蓋服務(wù)、定價、合規(guī)等多個維度、相互支撐、協(xié)同發(fā)力的核心競爭力體系，加速實(shí)現(xiàn)從“業(yè)務(wù)執(zhí)行者”向“價值創(chuàng)造者”轉(zhuǎn)型。

具體來看，中資券商持續(xù)強(qiáng)化境內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同能力，致力于打造覆蓋企業(yè)全生命周期的綜合金融服務(wù)鏈條，中金國際、中信證券（國際）均構(gòu)建了集上市保薦、投融資、財富管理等于一體的綜合金融平臺；廣發(fā)證券則以“一個廣發(fā)”戰(zhàn)略為引領(lǐng)，重點(diǎn)打通A+H業(yè)務(wù)運(yùn)作壁壘，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外項目的高效無縫對接，并依托對行業(yè)的深度理解和全鏈條服務(wù)能力，精準(zhǔn)切入新興科技賽道，成功助力多家新興科技企業(yè)登陸港股。

為更精準(zhǔn)地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值兌現(xiàn)，中資券商依托專業(yè)團(tuán)隊與人工智能（AI）技術(shù)的“雙輪驅(qū)動”，不斷提升定價能力。如中金國際組建了全球化定價團(tuán)隊，整合全球市場數(shù)據(jù)構(gòu)建科學(xué)模型，并上線“中金點(diǎn)睛”大模型輔助估值決策；華泰金控積極引入AI輔助定價工具，分析市場情緒與行業(yè)估值，降低偏差；廣發(fā)證券更率先完成DeepSeek的本地化部署，并上線行業(yè)首個投行大模型綜合解決方案“投行AI文曲星”，通過“投行AI文曲星”做底稿核查與數(shù)據(jù)清洗，再以新建的“企業(yè)估值系統(tǒng)”做模型沉淀與AI倍數(shù)預(yù)測，有效縮短了估值定價周期、降低了人工偏差。

在合規(guī)方面，隨著港股市場國際化程度加深，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對企業(yè)信息披露等合規(guī)要求日益嚴(yán)格。2025年底，香港證監(jiān)會與香港交易所曾聯(lián)名致函IPO保薦人，對新上市申請中出現(xiàn)的質(zhì)量下滑及部分不合規(guī)行為表達(dá)了明確關(guān)切。作為資本市場的“服務(wù)商”和“看門人”，在港股熱度攀升、投行業(yè)務(wù)量激增的背景下，券商在盡職調(diào)查、風(fēng)險管理等方面的能力面臨著更高標(biāo)準(zhǔn)的要求。為此，中資券商也紛紛作出對應(yīng)舉措，其中海通國際通過打造跨境合規(guī)管理平臺，實(shí)現(xiàn)對境外業(yè)務(wù)的實(shí)時監(jiān)控與風(fēng)險預(yù)警；廣發(fā)證券則建立了境內(nèi)外跨部門合規(guī)溝通機(jī)制，同步對接境內(nèi)外監(jiān)管要求，針對業(yè)務(wù)協(xié)作中的合規(guī)性和人員管理等關(guān)鍵點(diǎn)制定有效措施，確保跨境業(yè)務(wù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。完善的合規(guī)風(fēng)控體系，為中資券商國際化戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)提供了堅實(shí)保障，也贏得了境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)與客戶的信任。

四、立足香港輻射全球，開辟多元發(fā)展賽道

作為連接內(nèi)地與全球的金融樞紐，香港無疑是中資券商走向國際化的核心支點(diǎn)。依托這一支點(diǎn)，中資券商正積極深化與全球機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作，不斷提升其國際業(yè)務(wù)的承載力和影響力。

公開數(shù)據(jù)顯示，自2025年以來，已有廣發(fā)證券、招商證券、中信建投、山西證券、東興證券等至少5家券商披露對香港子公司的增資計劃，合計擬增資金額接近200億港元。這些增資行動旨在直接推動境外業(yè)務(wù)發(fā)展。其中，廣發(fā)證券于2026年1月宣布將通過“配售H股+發(fā)行可轉(zhuǎn)債”方式募集61.1億港元，專項用于提升香港子公司的資本實(shí)力；連同2025年1月已增資的21.37億港元，2025年以來公司已累計向境外子公司增資超80億港元。此外，中信建投國際等頭部券商也同步推進(jìn)注資計劃，以期通過資本賦能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模與服務(wù)能力的雙重躍升。充足的資本儲備不僅滿足了跨境業(yè)務(wù)對資本消耗的需求，也為券商競逐大額項目、開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域提供了關(guān)鍵支撐。

持續(xù)的投入正轉(zhuǎn)化為豐厚回報。憑借在港股及全球市場的優(yōu)異表現(xiàn)，中金國際在港股IPO承銷規(guī)模已位列全球投行第一梯隊；華泰國際則通過深度參與2025年多單港股IPO項目，在新興產(chǎn)業(yè)頭部項目中的影響力顯著提升；廣發(fā)證券充分發(fā)揮立足粵港澳大灣區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，構(gòu)建起“大灣區(qū)-香港-全球”三級業(yè)務(wù)輻射體系，高效匹配區(qū)域資源與全球資本，2025年上半年，其旗下子公司廣發(fā)控股（香港）成功完成11單港股IPO項目，其中多個項目來自大灣區(qū)企業(yè)，生動詮釋了將區(qū)位優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)優(yōu)勢的發(fā)展邏輯。

在穩(wěn)固香港市場優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，中資券商正積極推進(jìn)全球多點(diǎn)布局：中信證券積極參與“一帶一路”跨境投融資，為沿線項目提供多元化金融服務(wù)；招商證券、國元國際等瞄準(zhǔn)東南亞市場潛力，通過深化本地合作拓展業(yè)務(wù)；中金國際則持續(xù)深耕歐美成熟市場，通過與當(dāng)?shù)仨敿鈾C(jī)構(gòu)合作、參與核心交易等方式，逐步擴(kuò)大在全球高端資本市場的影響力。廣發(fā)證券以大灣區(qū)為根基，穩(wěn)步拓展歐洲市場，并通過旗下廣發(fā)期貨（香港）、GF Financial Markets（英國）等子公司，構(gòu)建起覆蓋亞洲、歐洲、美洲三大時區(qū)的全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

結(jié)語

從香江之畔揚(yáng)帆起航，到全球舞臺嶄露頭角，中資券商的國際化征程已邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。在港股市場強(qiáng)勁復(fù)蘇與資本雙向開放的時代浪潮中，中資券商依托對中國資產(chǎn)的深刻理解、卓越的跨境資源整合能力，以及在資本實(shí)力、服務(wù)體系、定價技術(shù)和合規(guī)風(fēng)控等多維度的協(xié)同升級，正逐步打破國際投行的長期壟斷格局，昂首闊步地向著一流國際投行的目標(biāo)邁進(jìn)。展望未來，隨著全球化戰(zhàn)略布局的持續(xù)深化，中資券商必將在全球資本市場的廣闊天地中扮演更加舉足輕重的角色，譜寫跨境金融服務(wù)的嶄新篇章。