春季行情的核心驅動并未發生變化｜券商晨會

｜2026年2月2日 星期一｜

NO.1華泰證券：春季行情啟動的核心驅動并未發生根本性變化

2月2日，華泰證券研報指出，上周A股高位震蕩，大盤價值占優。向后看，節前風險偏好抬升的制約因素偏多：外部，凱文·沃什或接任美聯儲主席，由于其此前被認為是通脹鷹派，美元、美債利率上行，風險資產承壓；內部，隨著行情向白酒等估值低位板塊擴散，輪動加快下攫取超額收益的難度加大，技術性調整壓力和長假效應下資金獲利了結意愿上升。但本輪春季行情啟動的核心驅動并未發生根本性變化，春節后至兩會前勝率提升，若市場調整或提供新的布局窗口。配置上重視勝率，建議關注績優、低位方向，如電力設備、存儲及半導體設備、化工、工程機械、農業、美護等，長假受益的消費與出行鏈也可逢低布局。

NO.2中金：黃金超過5500美元/盎司是一個重要分水嶺

2月2日，中金公司研報表示，拋開短期的急漲暴跌，黃金超過5500美元/盎司的確是一個重要的分水嶺，它標志著存量黃金的總價值（38.2萬億美元）已與美債的總存量相當（38.5萬億美元），這是上世紀八十年代以來的首次，意味著布雷頓森林體系解體后確立的全球以美元為錨、美元以美債為基礎的大廈已出現一些松動跡象。

NO.3天風證券：白酒板塊估值修復或領先于業績修復

2月2日，天風證券研報表示，本輪白酒板塊已經調整約5年，行業目前的估值和機構倉位已經處于歷史低位。目前市場對白酒板塊整體較為悲觀，后續行業整體基本面回暖還需要外部宏觀需求的復蘇的配合。但是在目前股市背景下，股價有可能領先于基本面見底。天風證券認為目前對板塊或可以樂觀一些。目前板塊或處于基本面出清的最后階段，茅臺批價企穩是邊際改善的積極信號，板塊估值修復或領先于業績修復。

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