債市波動拖累非息，中收業務難挑大梁，杭州銀行2025營收增長失速

1月23日，杭州銀行發布2025年度業績快報。

2025年，杭州銀行的營收為387.99億元，同比增加1.09%；歸母凈利潤為190.3億元，同比增加12.05%。在原行長突然辭職，行長一職空缺長達八個月的2025年，杭州銀行仍維持住了營收凈利潤的雙增。

除了整體業績，業績快報中還特別點出，杭州銀行2025年實現了42.07億元的手續費及傭金凈收入，同比增加13.1%。財富管理轉型，是杭州銀行2025年的重點發力方向之一，在快報中披露中收業務凈收入，足以彰顯該行對財富管理轉型成效的認可。

然而，若進一步拆解杭州銀行在非息收入端的各項指標表現，可以發現，當前該行的整體營收仍受債市波動影響較大，財富管理業務盡管短期內取得階段性亮眼成績，但仍待提質增效。

非息收入大降，受債市波動影響大

營收增速的放緩，是杭州銀行2025年的整體趨勢。

2025年上半年，杭州銀行的營收增速便只有3.9%了，遠低于2024年同期及全年的營收增速。到三季報時，增速又進一步放緩至1.35%，再到1.09%的全年增速，杭州銀行的營收增幅與2024年相比已大幅放緩。

營收增長放緩的最主要原因，是債市波動對公允價值變動的影響。

拆解營收端，杭州銀行的全年利息凈收入為275.94億元，同比增長12.83%。其中，第四季度的利息凈收入為75.01億元，同比增長21.3%，環比第三季度增長7.11%。

杭州銀行的凈息差并不高，且在2025年依然延續下行趨勢，上半年的凈息差已經下降至1.35%，在同期17家A股上市城商行中位列13名，處于偏低水平。

但杭州銀行的風險資產擴張較快，截至2025年末，該行的總資產為23649.02億元，較年初增長11.96%；貸款總額為10718.76億元，較年初增長14.33%，貸款占總資產的比例從2024年同期的44.38%上升至45.32%。

貸款增速高于資產增速，且貸款占比提升，說明杭州銀行在2025年加大了貸款投放力度。風險資產的高速擴張，在一定程度上實現了“以量補價”，讓杭州銀行在息差持續收窄的情況下，仍能保持利息凈收入的增長。

與利息凈收入相比，非息收入的表現則不盡如人意。2025年，杭州銀行的非利息凈收入為112.05億元，同比減少19.53%。若除去已披露的手續費及傭金凈收入，其他非息收入合計為69.98億元，與2024年同期相比減少了31.43%。

導致其他非息收入大幅下滑的“罪魁禍首”，便是公允價值變動損益。

2022年-2024年，杭州銀行的非息收入占比依次為30.59%、33.08%、36.28%，始終位列A股銀行前列，且占比逐漸升高。

優秀的非息收入占比，源于公允價值變動收益和投資收益兩個科目貢獻的巨大增量。2022年-2024年，杭州銀行的投資收益依次為46.86億元、56.49億元、73.24億元，公允價值變動收益依次為5.31億元、13.98億元、24.44億元。

然而，進入2025年后，債市回調導致多家銀行的公允價值變動收益承壓甚至大額虧損，手持大規模交易性金融資產的杭州銀行，自然未能幸免。前三季度，該行的公允價值變動收益為-22.94億元，2024年同期這一指標為10.33億元，這樣一來，僅公允價值變動收益一項，變動總營收產生了33.27億元的負面影響。

單季度來看，杭州銀行第四季度的非息收入為15.09億元，環比第三季度增加了83.35%，應是第四季度的公允價值變動損益回到正軌或虧損幅度縮小，但同比仍大幅下滑48.16%。

債市波動能夠對杭州銀行的營收產生如此大的影響，是因為杭州銀行擁有大量的交易性金融資產。2021年末，杭州銀行的交易性金融資產余額就有1523.17億元。此后幾年，該行持續加碼交易性金融資產，截至2024年末，交易性金融資產余額已經達到2112.86億元。

2025年，杭州銀行開始壓縮交易性金融資產規模，截至二季度末余額為1755.77億元，在總資產中的占比也下降至7.85%。

財富管理已有起色，短期內仍難挑大梁

一面是息差偏低，靠風險資產擴張推動利息凈收入增長的傳統利差困境；一面又是債市波動對非息收入的巨大影響。雙重夾擊下，杭州銀行將非息業務的重心，逐步從波動性較大的交易性收入，傾斜至財富管理業務。

2025半年報中，杭州銀行再次重點強調“五大業務發展策略”，其中，“做大零售金融”是增長極之一，而零售金融的重點發力點便是財富管理與消費信貸。此外，子公司杭銀理財2025下半年的經營管理措施中，零售金融也是“持續優化業務結構，推進轉型發展”的首要任務。

除了經營策略部署方面的重視，杭州銀行還在2025年10月召開的第八屆董事會第二十一次會議中進行了組織架構調整，撤銷電子銀行部、機構管理部等傳統部門，在零售業務板塊新設總行財富管理部，并安排總行零售金融部總經理章佳勇兼任負責人。

從2023年啟動“制勝財富”戰略，到2025年增設財富管理部，杭州銀行正在將財富管理業務打造成第二增長曲線，并已取得階段性成績。

2025年，杭州銀行的手續費及傭金凈收入42.07億元，同比增長13.1%，在非息收入中占比37.55%，在總營收中占比10.84%。

參考2025半年報，杭州銀行的中間業務收入主要來自托管及其他受托業務傭金，這一科目包含托管手續費及理財手續費。此外，代理業務手續費、投行業務手續費、擔保及承諾業務手續費等，都有一定的規模。2025年中間業務凈收入的增長，或許便是因為財富管理業務復蘇帶來相關手續費的增長。

不過，拉長時間軸來看，手續費及傭金凈收入雖然實現同比增長，但這一增長是建立在2023年、2024年，手續費及傭金凈收入連續兩年下滑的基礎上的。事實上，杭州銀行的手續費及傭金凈收入，仍未回到2022年的46.74億元水平。

不可忽視的是，杭州銀行的財富管理業務仍存在亟待優化之處。

杭銀理財是杭州銀行發展財富管理業務的核心平臺和重要抓手，2025年，杭銀理財的產品規模增長迅速。2025年6月末，杭銀理財的存續理財產品規模還是5143.92億元，到2025年末，這一規模就已超過6000億元。

盡管子公司擁有龐大的理財產品規模，但杭州銀行的代銷能力似乎還未跟上。法詢金融數據顯示，截至2025年12月19日，除母行外，杭銀理財的理財產品還在223家代銷機構上架，母行外代銷依賴度在理財子公司中排名第一，被代銷產品數量為243款。

另一邊，2025半年報披露，杭州銀行的代銷業務余額為746.56億元，較上年末增長4.23%。杭銀理財是杭州銀行代銷的主要來源，同時期杭銀理財的理財產品規模為5143.92億元，與杭銀理財龐大的產品規模相比，這一代銷規模占比不足20%，杭州銀行代銷貨架的理財產品豐富度還有待提高，內部協同和代銷潛力尚有提升空間。

因業績快報披露的信息有限，關于杭州銀行的財富管理業務表現無法進行更深入的分析，只能依靠季報數據進行大致探討。

無可否認的是，杭州銀行的財富管理業務已有一定成績，2025年末的零售客戶AUM較上年末再次增長15.73%，但同時，也應看到息差承壓、營收增長受債市影響較大、中間收入占比偏低等不足。在寧波銀行、南京銀行等多家江浙滬城商行紛紛發力財富管理，且取得亮眼成績的當下，杭州銀行面臨的轉型挑戰依然不小。