財聯社債市早參2月3日｜“史詩級巨震”，現貨黃金一度下跌超9%觸及4400美元/盎司；A股上市房企去年預虧超兩千億

債市要聞

【中央金融工作委員會：錨定建設金融強國目標，走好中國特色金融發展之路】

中央金融工作委員會在《求是》雜志刊文《錨定建設金融強國目標 走好中國特色金融發展之路》。其中指出，嚴密有效防風險。當前，金融風險總體可控，但也要清醒看到，經濟金融運行不穩定不確定因素依然存在，必須既立足當下，解決突出問題、消除潛在隱患；又著眼長遠，下好先手棋、打好主動仗。要聚焦重點，鞏固已有工作成果，繼續有力有序有效做好防范化解地方中小金融機構風險、房地產企業涉金融風險、地方政府融資平臺金融債務風險等工作，嚴控增量、妥處存量，嚴防“爆雷”，嚴厲打擊非法金融活動。要完善機制，豐富風險處置策略方法，健全風險源頭防控機制，強化風險監測預警和早期糾正，對風險早識別、早預警、早暴露、早處置。要強化問責，以嚴肅問責倒逼責任落實。

【首批將募集300+億，商業不動產REITs 申報快馬加鞭，購物中心、寫字樓、酒店等底層資產全面開花】

商業不動產REITs試點開啟僅一個月，首批8單項目即申報至交易所，合計將募集資金314.75億元。具體來看，8單項目中最大一單擬募資74.7億元，資產類型涵蓋購物中心、寫字樓、酒店等。8單項目的底層資產經營情況良好，部分項目最近一期處于滿租狀態。2026年預計分派率都在4.5%以上，最高接近5.5%。

機構人士指出，商業不動產REITs與基礎設施REITs相互補充，持續提升我國公募REITs市場規模，豐富資產類型。相較于傳統基礎設施REITs，商業不動產REITs審批時效提升。

【美元存款還“香”嗎？存一年虧了2000元 】

據中證報，“去年初存了1萬多美元的一年期定期存款，前兩天到期后賠了2000元（人民幣）。”有投資者近期在社交平臺上表示。當前一年期美元存款利率在3%左右，相較此前4%左右的利率有所降低。

業內專家分析，過去一年里，人民幣對美元匯率走強，匯兌損失侵蝕了美元存款收益。在美元存款利率降低、匯率不斷波動的背景下，投資者需錨定真實需求，避免投機性囤積。

【50家信托公司分化中轉型，有機構已在掉隊邊緣】

第三方機構用益研究的數據顯示，2025年的信托行業，已從“集體承壓”邁入“分化重構”的新階段。頭部機構依托資本實力、投研能力和制度紅利穩步前行，而部分轉型滯后的公司正被邊緣化。2025年，信托行業在持續轉型中交出了一份“冷熱分明”的成績單。最新披露的銀行間市場數據顯示，50家信托公司全年合計實現營業收入708.71億元、凈利潤313.18億元，同比分別增長5.06%和8.44%，行業整體止跌回穩。但在總量企穩的背后，機構間分化明顯加劇：頭部公司穩步擴張，中小機構壓力不減；與此同時，在不動產、股權信托登記試點加速落地的背景下，家族信托等財富管理服務信托規模持續攀升，成為支撐行業轉型的重要力量。

【刷新記錄！一季度地方債發行計劃已超2.5萬億】

據企業預警通，截至2026年2月2日，全國已有29個省（市）披露2026年一季度地方政府債券發行計劃，合計規模達25217.49億元，規模創近年新高。從債券發行結構來看，新增一般債2212.54億元，占比8.77%；新增專項債8142.84億元，占比32.29%；再融資一般債2508.2億元，占比9.95%；再融資專項債 8269.42億元，占比32.79%；未披露類型再融資債4084.49億元，占比16.20%。

【上海黃金交易所：調整白銀延期合約保證金水平和漲跌停板】

上海黃金交易所公告，鑒于目前白銀價格波動幅度較大，為防范市場風險，根據《上海黃金交易所風險控制管理辦法》的有關規定，我所經研究決定，對白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進行調整。現將相關事項通知如下：若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合約出現單邊市情況，則自收盤清算時起，該合約的保證金水平從20%調整為26%，下一交易日起漲跌幅度限制從19%調整為25%。若未出現單邊市情況，則Ag（T+D）合約保證金水平和漲跌幅度限制維持不變。

【黃金“史詩級巨震”！瘋漲行情戛然而止，現貨黃金一度跌超9%，后市如何看待？】

近日，全球貴金屬市場迎來史詩級巨震。昨日，短線投機情緒爆發，或因部分投資者“獲利了結”，黃金大跌。

1月最后一個交易日，倫敦黃金現貨大跌7.8%，創1980年2月以來最大單日跌幅，COMEX紐約金期貨單日暴跌9.3%，與此同時，隨著當日晚間（北京時間）特朗普宣布提名凱文·沃什為新任美聯儲主席，昨日市場迎來集中拋售。從昨日行情表現來看，現貨黃金一度失守4500美元/盎司，向下觸及4440美元/盎司，日內跌幅超9%，較歷史高位5596美元回撤超1100美元，綜合來看，僅三個交易日跌幅逼近20%。不過截至發稿，現貨黃金有所回彈至4700美元/盎司，單日跌幅仍達到4%。

新湖期貨研究所認為，本輪黃金上漲的核心驅動力源于全球主權信用風險上升、去美元化趨勢深化，以及新一輪降息周期開啟的三大結構性背景，這三大支撐黃金中長期走強的根本邏輯并未動搖。

【超80億資金被困跌停板！黃金、白銀基金從趕套利到忙出逃】

2月2日，黃金、白銀主題基金集體暴跌：國投白銀LOF復牌即跌停，跌停掛單超80億元但成交僅約5000萬元；易方達、嘉實等黃金LOF跌幅超7%，多家基金公司黃金產業ETF開盤跌停。此輪暴跌暴露了短期投機熱潮下的流動性陷阱及投資者對LOF套利機制、場內高溢價風險的認知盲區——國投白銀LOF曾因白銀期貨大漲出現最高超60%的場內溢價，吸引大量跟風追漲資金，但其T+2套利規則、申購限額收緊及停牌等因素使套利失效，最終導致高溢價快速回歸，疊加白銀期貨價格單日暴跌超30%，追高者面臨凈值下跌與溢價縮窄的雙重損失。機構普遍認為貴金屬短期震蕩不改中長期牛市邏輯，但警示盲目炒作風險。

【A股上市房企去年預虧超兩千億】

據第一財經，2025年A股上市房企整體業績嚴峻，65家披露業績預告的房企中，49家預虧（占比超70%），總虧損規模達-2026億至-2352億元；僅16家預計盈利，合計凈利潤仍為負值（-1640億至-2022億元）。萬科A以約820億元歸母凈虧損居首；華夏幸福、綠地控股、華僑城A、金地集團等4家預虧超百億，部分已資不抵債。虧損主因包括銷售與結轉規模下滑、毛利率低位、資產減值計提、存量資產折價處置及非主業投資虧損。例外是金科股份因債務重整確認約680–700億元非經常性收益而大幅盈利；保利發展、招商蛇口等頭部企業雖維持盈利，但利潤同比驟降近八成。

【房地產融資協調“白名單”機制兩周年：主辦銀行制成核心，重點已轉向長效支持】

步入2026年2月份，房地產融資協調“白名單”機制兩周年之際，目前最新融資情況如何？銀行業如何看待這一制度的作用和調整？

“從銀行的角度來看，‘白名單’的核心在于有關部門明確提出的地產項目融資主辦銀行。也就是說，一個項目原則上由一家銀行負主要責任、牽頭提供主要貸款。”相關上市銀行人士告訴記者，此前，地產市場連續多年火熱，不少銀行對于房地產項目的融資支持是“非常積極的”，這實際上形成了無序競爭甚至過度放貸，放大了銀行的信貸風險。

上述人士進一步指出，主辦銀行制確定后，單一地產項目的開發、建設、銷售等資金都需要存入主辦行，但主辦行需要向其他參與銀行及時提供信息、做好融資。過去，在一二線城市貸款規模較大的單一地產項目（以棚改、成片區域開發為主）往往采用銀團貸款制，信息渠道相對暢通，但對于一些規模較小的地產項目而言，如果沒有主辦銀行制，則意味著其他銀行發放貸款時，除了抵押物評估之外，并不能從同行處獲得該項目是否已獲貸款、貸款金額、產權歸屬等信息。因為，出于商業競爭的需求，銀行會對自身的優質客戶、優質項目進行保密。這也給了一些不法開發商欺瞞銀行、過度借貸的空間。“在地產火爆時，不排除有一些企業可能會采用將已抵押土地變更項目名稱、串通中介或機構人員向多家銀行多頭借貸，再進行資金轉移的行為。”

【貴州省政府工作報告：今年將加大“三資”盤活力度；推進融資平臺改革轉型，嚴禁新設或異化產生各類融資平臺】

2026年貴州省政府工作報告中提到，“十四五”時期，我們在黨中央關心下，政府債務“爆雷”風險基本消除，突出矛盾加快化解，我們有信心有決心、有能力有辦法在發展中解決債務問題。2026年將有效防范化解債務金融風險。加大“三資”盤活力度。堅決遏制新增政府隱性債務，嚴格落實地方政府舉債終身問責制和債務問題倒查機制，以鐵的紀律防止邊“清”邊“漲”。扎實推進融資平臺改革轉型，嚴禁新設或異化產生各類融資平臺。

【美債市場緊盯季度發債安排 警惕貝森特祭出壓低收益率的意外動作】

債券市場參與者普遍預計，美國財政部周三發布關鍵的再融資聲明時，將避免對債券發行計劃作出重大調整。不過，唐納德·特朗普政府近期在其他金融領域采取的激進舉措，仍令投資者警惕是否會出現意外動作，以期壓低收益率。市場預計，下周所謂的季度再融資債券標售規模將為1，250億美元，自2024年5月以來一直維持在這一水平，也是自2010年代中后期以來保持不變時間最長的一段時期，而當時的總量還不到目前的一半。美國財政部也可能重申此前的指引，即其目標是在“至少未來幾個季度”內保持附息債券發行規模穩定。

公開市場：

央行公告稱，2月2日以固定利率、數量招標方式開展了750億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量750億元，中標量750億元。數據顯示，當日1505億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠755億元。

信用債事件

■萬達商管：高息發債3.6億，首次重返美元債市場；

■深圳投資控股：子公司英飛拓及其全資子公司發生債務逾期金額8514.27萬元；

■瑞茂通：子公司新增債務逾期約5898.1945萬元；

■江山歐派：中證鵬元將公司及公司可轉債“江山轉債”列入關注；

■越秀地產：成功發行2.5億美元等值綠色點心債券；

■國元投資：成功發行7億元債券，創全國最低票面利率；

■聯昌銀行：擬發行年內首期熊貓債，基本規模20億元附不超10億元增發權；

■浙商銀行：落地湖北省首單科創供應鏈票據ABN業務，發行規模1.355億元；

■新奧股份：擬申報發行資產支持專項計劃（類REITs），規模不超45億元；

■當代節能置業：“H19當代1”自2月3日起復牌，全部本息已展期至今年7月兌付。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周一，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行3.65BP報1.3642%，7天期下行10.2BP報1.4906%，14天期下行10.3BP報1.5062%，1月期報1.5637%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行3.7BP報1.365%；7天期下行9.5BP報1.485%；14天期下行8.9BP報1.509%；1個月期下行0.1BP報1.55%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌14.0個基點報1.46%；FR007跌9.0個基點報1.55%；FR014跌2.0個基點報1.6%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001漲4.0個基點報1.37%；FDR007跌11.0個基點報1.49%；FDR014跌12.0個基點報1.48%。

【利率債|窄幅震蕩，10年國債1.80%位置遇止盈壓力】

周一，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約漲0.18%報112.060元，10年期主力合約跌0.03%報108.250元，5年期主力合約跌0.02%報105.860元，2年期主力合約持平于102.390元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率上行0.2bp報1.812%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.9bp報2.251%，10年期國開活躍券250220收益率下行0.5bp報1.978%。

業內人士指出，昨日商品市場暴跌，債券市場相對平穩。但和傳統邏輯下的“風險避險資產蹺蹺板”，以及周末PMI對債券市場的利多預期比，債券市場仍表現偏弱。當前10年國債利率來到1.8%附近，是央行提及的合意區間底部，止盈壓力在增加。春節前預計資金面波動加大，長端利率上行風險有限，但在1.8%位置向下的突破難度也較大。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天總成交金額940億元】

周一，信用債收益率多數下行，信用利差多數走闊，全天總成交金額940億元；“23天投02”漲超3%，“25華發集團MTN001(綠色)”跌超2%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.64個基點報1.688%；3年期收益率上行0.1個基點報1.8464%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.68個基點報1.7003%；3年期收益率下行0.1個基點報1.8533%。

漲幅超2%的信用債共1只，其中“23天投02”、“24產融05”、“25贛州發展MTN001A”漲幅居前，分別漲3.45%、1.84%、1.61%，分別成交1034.47萬元、8.9萬元、1000.8萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“25華發集團MTN001(綠色)”、“25農投V3”、“25青資04”跌幅居前，分別跌2.05%、1.54%、1.39%，分別成交997.93萬元、998.53萬元、6020.24萬元。

高收益債：共115只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產融10”、“23產融08”、“23產融09”收益率居前，分別為17.72%、15.43%、15.17%，分別成交54萬元、9.3萬元、15.2萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數上行，德國10年期國債收益率漲2.5個基點報2.866%】

周一，歐洲主要國家國債收益率多數上行，德國10年期國債收益率漲2.5個基點報2.866%，法國10年期國債收益率漲2.4個基點報3.448%，意大利10年期國債收益率漲2.5個基點報3.479%，西班牙10年期國債收益率漲2.1個基點報3.230%，英國10年期國債收益率跌1.5個基點報4.505%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.71個基點報3.572%】

周一，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.71個基點報3.572%，3年期美債收益率漲5.66個基點報3.643%，5年期美債收益率漲4.52個基點報3.837%，10年期美債收益率漲4.39個基點報4.279%，30年期美債收益率漲4.14個基點報4.912%。

（財聯社FICC）