從底層結構到全球方案：諾亞控股對AI基建的長期配置邏輯

1月19日，諾亞控股（NYSE: NOAH，HKEX: 6686）正式發布《2026年上半年CIO報告：AI應用時代的全球財富重構——增長·配置·傳承》。報告指出，在不確定性成為常態的背景下，財富管理的錨點正在從“如何獲得回報”轉向“如何穿越不確定性”，而AI基建有望成為未來10-20年全球資本開支的重要方向，并在投資組合中成為重要的結構性互補。

自2022年以來，諾亞CIO辦公室已連續發布十份CIO報告，逐步構建起一套長期、可復用的判斷體系。這一體系不僅為諾亞自身的投資決策提供方法論支撐，也在復雜多變的全球環境中，為華人高凈值家庭的資產配置與風險管理提供了重要參考，成為市場與投資者每半年重點關注的研究成果之一。

時間來到2026年，全球資本正加速尋找新的長期錨點，人工智能依舊是市場關注的核心議題，但很多討論對AI帶來的結構性影響認識仍顯不足。本期諾亞CIO報告將AI投資的邏輯向底層推進，從資產屬性與配置角色出發，嘗試為投資者提供一套可執行、可持有、可傳承的資產配置思路。

當前，人工智能已成為影響生產效率、資本開支與資產定價的長期變量，但市場討論仍主要聚焦于模型、應用與短期估值。基于這一背景，諾亞在本期CIO報告中給出判斷：人工智能已經開始從技術創新階段，進入基礎設施建設階段。

報告認為，在這一階段里，AI的增長引擎，正從工程師轉向資產負債表。真正具備長期配置價值的，并非最前端的技術層，而是中后端的實體基礎設施層。這也就引出了此次報告的資產配置邏輯：AI基建不是主題投資，而是底層資產，它可以成為資產配置組合中的底座。進一步講，AI基建并不替代科技股、私募股權或風險投資，而是在投資組合中與之形成結構性互補，以降低整體波動、提升跨周期穩定性。

報告延續了諾亞的長期主義投資判斷。報告指出，“財富管理正在從如何獲得回報，轉向如何穿越不確定性”，而真正值得配置的資產，應當建立在那些“正在形成的、不可逆的長期結構”之上。在這一判斷下，諾亞認為，人工智能已成為新的生產要素，其投資屬性正由高波動的技術博弈，轉向更接近電力、通信等基礎設施的底層資產形態，具備長期現金流與相對穩定回報特征。

過去，全球資產配置往往圍繞不同市場的增長節奏展開。但在AI成為全球性生產要素之后，單一市場已難以承載AI產業鏈投資的全部機會。各個區域在全球AI生產與應用體系中分別承擔怎樣的功能和角色，正在取代哪里增長更快，成為了資產配置需要回答的關鍵問題。

在這一背景下，全球資產配置的核心，正從單一市場或個股選擇，轉向構建能夠長期參與技術擴張和產業演進的結構性資產組合。參與全球AI資產配置，本質上是參與全球生產體系的不同關鍵節點。

此次諾亞CIO報告中，系統提出了諾亞AI領域的全球性投資結構，并指出進取型客戶可以在充分理解波動的前提下，主動參與AI產業鏈的擴張。對人民幣家庭而言，分散單一貨幣與單一經濟體風險，并在不同區域承接AI不同層級的價值，已成為全球配置的核心目標。

在長期服務高凈值與超高凈值客戶的過程中，諾亞控股逐步積累起覆蓋多市場、多周期的資產配置經驗，并形成了相對成熟的國際資產配置能力。持續發布的半年度《諾亞CIO報告》，正是諾亞系統性對外呈現其宏觀判斷、投資框架與資產配置方法論的重要載體。

在諾亞的判斷體系中，無論是技術演進、全球格局變化，還是家庭自身所處的生命周期階段，都指向一個共同要求：資產配置必須具備跨周期的穩定性與韌性。

基于這一判斷，本期《諾亞CIO報告》開篇即提出，應從家庭視角出發，重塑財富管理的第一性原則，將“為家庭抵御不確定性”置于討論的起點。報告指出：技術的進步，并不自動帶來家庭層面的安全感。真正影響家庭長期穩定的，往往不是市場的短期波動，而是那些長期被忽視、一旦發生便難以承受的灰犀牛式風險。

這一家庭視角同樣體現在諾亞對AI資產的配置思路中。此次諾亞CIO報告并未將人工智能視為高波動的主題投資，而是以長期視角審視其現金流屬性與風險可控性，讓它在組合中承擔穩定器的角色。

在AI從技術走向基礎設施的時代背景下，諾亞希望幫助家庭識別正在形成的長期結構，管理不可承受的風險，并構建一個能夠跨周期、可傳承的財富架構。正如諾亞控股聯合創始人、董事局主席汪靜波所言：“真正負責任的財富管理，不是在順境中放大回報，而是在任何時代，都能幫助家庭守住方向與選擇權。”