頭冠商業航天概念卻預虧10億，航天宏圖投資者坐不住了

航天宏圖預計2025年期末凈資產為-2.8億元左右，公司提示可能后續會被實施退市風險警示

投資時間網、標點財經研究員 董琳

因觸及退市風險警示紅線，航天宏圖信息技術股份有限公司（下稱航天宏圖，688066.SH）2月2日股價開盤即一字跌停直至收盤。

此前，公司發布的《關于公司股票可能被實施退市風險警示的第一次風險提示性公告》顯示，預計2025年度歸母凈利潤為-10.3億元左右；預計扣非后歸母凈利潤為-10.8億元左右；預計2025年期末凈資產為-2.8億元左右。若公司經審計的期末凈資產最終為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值，可能后續會被實施退市風險警示。

二級市場方面，在“商業航天”概念持續發酵的背景下，航天宏圖曾在1月12日盤中觸及49.8元/股（不復權，下同）的年內高點。或受上述利空消息影響，2月3日航天宏圖繼續走跌，早盤最大跌幅超17%，截至收盤，該股報26.88元/股，較此前高點已回落46%，最新市值為70億元。

2025年以來航天宏圖股價變動情況（元/股）

數據來源：Wind

據官網信息介紹，航天宏圖成立于2008年，是國內領先的衛星應用系統服務提供商，主要業務包括空間基礎設施規劃與建設產品線、PIE+行業產品線、云服務產品線。

2019年7月，航天宏圖以“遙感衛星第一股”登陸A股科創板，隨后公司業績大幅增長。2022年，航天宏圖迎來業績峰值，全年實現營收24.57億元，錄得歸母凈利潤2.64億元。

在股價與業績雙重增長的刺激下，航天宏圖宣布戰略轉型，開啟“衛星+火箭”一體化布局。2021年，公司正式啟動“女媧星座”研發計劃，并于2023年3月成功發射首批4顆衛星“航天宏圖一號”。

不過，自2023年起，航天宏圖的業績開始快速下滑并陷入虧損。Wind數據顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，公司營收分別為18.19億元、15.75億元、4.03億元，同比增速分別為-25.98%、-13.39%、-70.06%；對應的歸母凈利潤分別為-3.74億元、-13.93億元、-3.66億元，同比增速分別為-242%、-272%、-65.23%。

從盈利指標來看，2025年前三季度，航天宏圖的毛利率為24.08%，同比減少4.37個百分點；凈利率從2024年的-16.53%大幅降至-91.52%。

對于2025年業績變化的原因，航天宏圖在公告中歸結為三方面。一是公司的客戶群體主要集中于大型國企、特種領域及海外客戶，全年新簽訂單相比去年同期下降約13%；二是受經濟環境影響，公司對戰略規劃進行了相應調整，僅承接具備財政保障的業務，導致訂單減少；三是由于部分業務采購資格暫停，致使該領域收入從2024年的6.60億元大幅下滑至約5000萬元，同比縮水92%。

不過目前，航天宏圖依然在大力沖刺商業航天市場。航天宏圖日前披露，在商業航天市場中，公司核心攻關重點聚焦于火箭研發、星座構建，以及數據和應用服務領域。在國內民營領域，其是開展衛星和火箭業務的兩家企業之一。

2020年至2024年航天宏圖歸母凈利潤及同比情況（億元、%）

數據來源：Wind

投資時間網、標點財經研究員注意到，特種領域是航天宏圖重要的收入來源之一，采購資質暫停直接導致公司訂單銳減、存貨積壓。2024年，航天宏圖計提了11.35億元的資產減值和信用減值損失，其中存貨跌價準備損失達9.25億元。

在民用領域，航天宏圖來自政府客戶收入占比超90%，因部分客戶回款未達預期，賬齡延長，公司計提的信用減值損失也有所增加。

Wind數據顯示，航天宏圖經營活動現金流凈額從2021年開始連續為負，2025年前三季度為-1.46億元，期間累計凈流出超過17億元。資產質量方面，截至2025年三季度末，公司貨幣資金僅為1.08億元，同比下降46.80%，同期短期借款為2.17億元、應付票據及賬款為7.10億元、應付職工薪酬2.57億元，僅這三項支出已接近12億元。

持續虧損下，2025年7月，航天宏圖首次出現在上海票據交易所的逾期名單上。截至2025年10月底，公司累計逾期余額達4797.7萬元，在部分兌付后，仍有4630萬元商業承兌匯票無法支付。

面對國內業務的諸多挑戰，航天宏圖積極拓展海外市場，以緩解流動性危機。2025年8月，該公司宣布與非洲A國簽署了衛星及地面系統采購合同，金額約為9.9億元人民幣（不含稅）。另據公司公告，航天宏圖還與巴基斯坦簽署了總金額達29億元人民幣的互聯網衛星合作項目戰略合作協議，雙方達成初步合作意向。

業內有分析認為，航天宏圖的現狀是內源性風險與外源性沖擊相互作用的結果，其中采購資格暫停是直接導火索，長期戰略布局失衡與現金流管理不善是根本原因。2026年將是公司關鍵轉折年，若海外訂單順利交付、數據服務收入規模化，公司有望逐步擺脫財務困境，否則將可能面臨退市風險。