虛增營收剛被揭，億元虧損又來襲 聚石化學陷雙重危機

作者 胡群

2月3日，廣東聚石化學股份有限公司（股票代碼：688669.SH）一日內發布六份公告，引發廣泛關注。一方面，公司因2023年上半年通過虛假貿易虛增收入1.57億元，被中國證監會處罰，合計罰款240萬元，四名高管也受到相應處分；另一方面，公司發布的2025年度業績預告顯示，預計全年歸母凈利潤虧損在9000萬元至1.2億元之間，這已是公司連續第二年出現大額虧損。

根據中國證監會廣東監管局出具的《行政處罰決定書》，聚石化學在2023年上半年通過三種無實質商業背景的交易方式虛增收入。其中包括原控股子公司控制空殼公司虛構購銷循環、公司本部參與第三方聚丙烯貿易以及子公司“銷售”異辛烷未實際出庫等行為。這些操作合計虛增營收1.568億元，占當期總營收的8.32%。

針對此次違規行為，證監會對聚石化學處以240萬元罰款，并對四位相關責任人分別給予經濟處罰及警告。值得注意的是，從立案調查到處罰下達僅用了74天，體現了監管機構對科創板企業財務真實性的嚴格要求。

與此同時，聚石化學發布的2025年業績預告揭示了公司經營層面的困境。雖然公司在2024年剝離了問題子公司并獲得部分補償，改性塑料業務有所改善，但液化石油氣業務受國際原油價格波動影響嚴重，導致營收大幅萎縮，虧損擴大。精細化工業務雖因需求上升有所增長，但池州項目尚處試產階段，成本高企拖累整體盈利。

聚石化學在整改報告中承認存在收入核算不實和關聯交易披露不完整的問題，并已修訂相關制度，加強內部審計與合規培訓。然而，市場更關注這些措施是否能夠真正落實，避免“紙面整改”。目前，公司股價小幅上漲，但投資者對其盈利質量與治理水平仍存較大擔憂。

總體來看，聚石化學面臨的不僅是信披違規的處罰，更是持續虧損帶來的挑戰。若無法有效改善治理結構和業務模式，未來可能面臨更大的風險。市場終將用腳投票，沒有真實的利潤支撐，就沒有可持續的估值。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。