累計注資超43億！寧德時代重倉磷酸鐵鋰龍頭

2月3日，富臨精工的一則公告，揭示了動力電池龍頭寧德時代對其上游核心資產(chǎn)的又一次重注。

公告顯示，富臨精工擬將所持有的江西升華5億元債權(quán)轉(zhuǎn)作對其增資，認購江西升華新增注冊資本4.07億元，寧德時代擬現(xiàn)金增資7.47億元，認購江西升華新增注冊資本6.07億元。

本次增資完成后，公司持有江西升華的股權(quán)比例將由79.57%減少至64.37%，寧德時代持有江西升華的股權(quán)比例將由18.74%增加至33%。至此，寧德時代穩(wěn)坐第二大股東席位。

富臨精工表示，本次對江西升華增資擴股，是公司與寧德時代建立全面戰(zhàn)略合作關(guān)系在股權(quán)與資本合作層面的進一步深入推進，有利于加快推進江西升華在磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)高端產(chǎn)能提升、新一代產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)、國際化拓展、供應(yīng)鏈一體化升級及儲能市場發(fā)展等方面進程。

回顧來看，寧德時代與江西升華的合作歷經(jīng)多輪調(diào)整，從客戶合作逐漸升級為戰(zhàn)略控股全面合作。

2021年3月，寧德時代首次以1.84億元認購江西升華新增注冊資本，持股27.22%，資金用于江西升華5萬噸磷酸鐵鋰擴產(chǎn)項目，并優(yōu)先供應(yīng)寧德時代。

2022年，寧德時代再度增資1.44億元，持股比例提升至40%。

2024年8月，富臨精工以3.89億元回購寧德時代所持江西升華40%股權(quán)，寧德時代暫時退出股東行列，但雙方簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，寧德時代支付一定預付款鎖定江西升華7.5萬噸產(chǎn)能，并承諾2025-2027年每年至少采購14萬噸磷酸鐵鋰。

2025年3月，寧德時代以4億元重新入股江西升華，持股比例為18.74%，并簽署全面《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。

6月，雙方將合作產(chǎn)能擴至36萬噸/年，寧德時代一次性支付5億建設(shè)預付款，并將“江西升華100%產(chǎn)能優(yōu)先供應(yīng)寧德時代”修訂為后者承諾“每年采購量不低于80%產(chǎn)能”；

9月，寧德時代約定向江西升華再支付15億元預付款，僅用于乙方磷酸鐵鋰產(chǎn)線及原材料建設(shè)，同時明確采用貨款抵扣措施。

2026年1月，寧德時代宣布擬以31.75億元認購富臨精工12%股份，成為戰(zhàn)略投資者；2月再度落子，對其控股子公司江西升華持股比例提升至33%。

寧德時代對江西升華的投資反復拉扯的背后，體現(xiàn)了市場環(huán)境波動下，其戰(zhàn)略調(diào)整與合作模式優(yōu)化。初期入股是為保障供應(yīng)，后續(xù)通過回購、再投資等操作，寧德時代逐步從財務(wù)投資者轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略控制者，以更深度地參與江西升華的產(chǎn)能規(guī)劃、技術(shù)研發(fā)和市場布局，實現(xiàn)供應(yīng)鏈的垂直整合。

在磷酸鐵鋰行業(yè)普遍承壓的2024年，江西升華雖凈虧損2836萬元，但較2023年10.53億元巨虧大幅收窄；2025年前三季度營收61.66億元，凈利潤為1.30億元，扭虧為盈，印證了寧德時代“預付款+長單”模式對其盈利的強力支撐。

據(jù)起點研究院SPIR統(tǒng)計，2025年度中國鋰電磷酸鐵鋰正極材料出貨TOP10中，江西升華位居第5。

當前磷酸鐵鋰行業(yè)呈現(xiàn)“高端緊缺、低端過?！钡慕Y(jié)構(gòu)性特征。高壓實密度磷酸鐵鋰正是當前市場的稀缺資源。富臨精工是國內(nèi)少數(shù)能夠穩(wěn)定生產(chǎn)第四代高壓實密度磷酸鐵鋰的企業(yè)之一，與湖南裕能、龍蟠科技等頭部廠商共同占據(jù)高端市場。

江西升華在寧德時代資本與戰(zhàn)略主導下，正加速構(gòu)建覆蓋中國核心鋰電產(chǎn)業(yè)帶的?三基地協(xié)同產(chǎn)能體系?，總規(guī)劃產(chǎn)能突破?120萬噸/年?，成為全球最大的高壓實磷酸鐵鋰單體供應(yīng)商。

?江西宜春基地?原產(chǎn)能16萬噸/年，2025年6月獲寧德時代5億元預付款支持擴建，現(xiàn)為?核心生產(chǎn)與研發(fā)中樞?，承擔技術(shù)迭代與快速響應(yīng)任務(wù)。

?四川射洪基地（三期）?20萬噸/年產(chǎn)能于2025年底投產(chǎn)，依托四川水電綠電資源，滿足寧德時代?西南及東南亞市場?的低碳電池需求，碳足跡符合歐盟《新電池法》要求。

?內(nèi)蒙古鄂爾多斯基地?2026年啟動建設(shè)?50萬噸/年高端儲能用磷酸鐵鋰項目?，總投資60億元，配套建設(shè)40萬噸草酸、60萬噸草酸亞鐵前驅(qū)體，形成?“原料—材料—電池”一體化閉環(huán)?，降低物流成本，輻射華北與出口通道。

根據(jù)富臨精工與寧德時代簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，寧德時代未來3年內(nèi)將采購不低于300萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)品，并給公司同等條件下的最優(yōu)商務(wù)條件。

《戰(zhàn)略合作協(xié)議》還透露，未來隨著市場對高壓實密度磷酸鐵鋰產(chǎn)品的市場需求爆發(fā)及雙方產(chǎn)能投資計劃的不斷落地，寧德時代將會進一步加強對富臨精工磷酸鐵鋰正極材料的采購力度，將其產(chǎn)品導入更多的終端動力及儲能電池項目。

在儲能需求爆發(fā)和行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化驅(qū)動下，寧德時代重倉磷酸鐵鋰龍頭，通過“?股權(quán)控制+前驅(qū)體自建+綠電綁定?”三位一體模式，構(gòu)建了?當前可復制的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合系統(tǒng)，也表明市場競爭已從“供應(yīng)商競爭”邁向“生態(tài)控制”時代，全球供應(yīng)鏈重構(gòu)還在持續(xù)上演。