北京
編輯｜藍貓
投顧支持 | 于曉明
執業證書編號：A0680622030012
受今年春節9天長假利好影響，電影市場迎來“史上最長春節檔”，目前已有7部影片明確鎖定該檔期。其中，《飛馳人生3》《熊出沒·年年有熊》《鏢人：風起大漠》《驚蟄無聲》《星河入夢》及《熊貓計劃之部落奇遇記》六部影片均定于大年初一上映。今天帶來一只動畫概念龍頭，一起看看背后的起爆邏輯。
投資亮點：
1、公司近13個月上漲120%。
2、公司此前發布2025年度業績預告，預計2025年歸母凈利潤15億元-19億元，同比增長413.67%-550.65%；扣非凈利潤14.24億元-18.24億元，同比增長483.25%-647.09%。
3、公司以“中國神話宇宙”為核心，手握哪吒、大魚海棠等頂級IP，通過彩條屋等廠牌綁定20余家優質動畫團隊，年產能穩步提升，疊加AI技術降本30%以上，構建了難以復制的內容生產優勢。
4、短期受益于《姜子牙2》等重磅續作催化，長期憑借30余個IP儲備及揚州影視基地產能支撐，疊加國產動畫政策紅利，成長確定性突出，當前估值低于行業均值，具備配置價值，需警惕單一爆款依賴風險。
動畫行業產業鏈解析
動畫行業產業鏈以上游內容創作與IP孵化為價值起點，是產業發展的核心根基。該環節涵蓋漫畫原作、劇本構思、角色與分鏡設計等核心工作，參與者包括原創作者、動畫工作室及制作公司，如日本東映動畫、中國藝畫開天等。技術革新正重塑生產邏輯，生成式AI工具已在37%的中型以上制作公司普及，可承擔60%的中間幀繪制工作，將單集二維動畫制作周期縮短28%。同時，人才結構與政策支持至關重要，日本依托“酷日本”戰略專項基金扶持原創，中國則通過政策引導強化IP孵化，優質原創內容成為鏈接全產業鏈的核心紐帶。
中游制作與分發環節承擔著內容落地與觸達用戶的關鍵職能，形成多渠道傳播矩陣。制作端聚焦動畫渲染、配音、剪輯等工業化流程，AI語音合成技術使多語種配音效率提升三倍以上，虛擬制片技術顯著降低成本。分發端呈現流媒體主導、短視頻補位的格局，Netflix、Disney+、嗶哩嗶哩等平臺合計占據全球72.3%的數字內容消費份額。短視頻平臺通過碎片化內容構建“引流—轉化”新生態，TikTok、YouTube Shorts等精準觸達Z世代，而本地化運營與算法推薦則打破地域壁壘，助力內容全球化傳播。
下游衍生變現環節延伸IP生命周期，是產業鏈利潤最高的核心板塊。該環節涵蓋實物衍生品、泛娛樂開發及新型變現模式，形成立體化收益矩陣。實物端依托智能供應鏈實現柔性生產，泡泡瑪特、萬代南夢宮等企業通過手辦、潮玩挖掘消費潛力；泛娛樂端通過IP跨界授權，聯動游戲、主題樂園等場景拓展價值。新型變現模式持續創新，訂閱制會員經濟年均增長超15%，虛擬主播帶貨、NFT數字藏品等進一步拓寬邊界。中國市場衍生品生態逐步完善，伴隨國產IP影響力提升，正從內容變現向全場景價值挖掘升級，成為產業增長核心引擎。
動畫行業未來發展趨勢
動畫行業未來將以AI技術為核心驅動力，邁入智能化、生態化與全球化深度融合的新階段。AI全流程參與將成常態，從劇本生成、角色場景設計到中間幀繪制，自動化率大幅提升，使制作周期縮短80%、成本顯著降低，2026年AI參與內容占比將超70%。漫劇等新興業態爆發式增長，市場規模劍指450億元，交互式內容占據用戶近三成消費時長。產業邊界持續拓寬，與文旅、文創、虛擬經濟深度融合，IP全生命周期運營價值倍增，數字人直播、主題樂園等多元變現模式崛起。同時，國產動畫出海增速迅猛，2026年出海規模預計增長120%，成為文化出海主力。行業競爭聚焦技術與創意融合，復合型人才需求激增，兼具藝術審美與AI技術能力者將成核心競爭力，推動產業從高速增長向高質量發展轉型。
2026年動畫行業邁入政策賦能下的新增長周期
中信證券看好AI產業推進與IP商業化對動畫行業的核心推動作用，明確AI漫劇為高景氣賽道。研報指出，2026年漫劇市場整體規模有望達220億元，字節漫劇賽道日耗峰值已達3000萬，行業高景氣度持續延續。內容端，AI仿真人劇、優質IP改編劇及創新題材爆款率更高，凸顯優質內容競爭優勢；技術端，AI深度融入漫劇制作全管線實現顯著降本增效，頭部作品通過版權分銷、IAA+IAP同投等模式拓寬商業化路徑。建議關注具備優質IP儲備與產能布局的企業，同時看好IP商業化帶動的動畫電影、谷子經濟等細分方向增量。
萬聯證券將AI與IP定為2026年動畫行業雙核心主線，認為二者共振重構內容產業新生態。隨著消費向情緒價值、體驗型需求升級，IP衍生品商業化空間持續拓寬，谷子、卡牌等基于IP的社交驅動型消費表現亮眼。數據層面，2025年中國動畫微短劇（漫劇）市場規模達189.8億元，同比激增276.3%，預計2030年將突破850億元；AIGC行業規模2028年有望達2767.4億元，為漫劇產業提供堅實技術支撐。同時，平臺紛紛開放IP資源并推出創作者扶持計劃，推動行業產能釋放，建議聚焦優質IP運營及AI技術落地企業。
中金公司認為2026年動畫行業邁入政策賦能下的新增長周期，AI滲透、出海深化、IP價值重估為三大核心引擎。政策端支持信號明確，供給側持續改善；技術端AI從工具輔助升級為創意主體，重構內容生產效率，如AI生成劇本可縮短制作周期30%以上；需求端IP經濟景氣度提升，疊加“華流出海”向精品化轉型，打開全球市場空間。產業鏈機會上，重點關注上游IP內容生產（跨媒介變現）、AI技術支撐企業，以及具備技術布局與估值修復潛力的動畫電影龍頭，推薦聚焦“技術+資源+全球化”復合優勢標的。
