從巨虧到盈利12億，蔚來如何實現驚天逆轉？

作者 | 燕大

不容易，蔚來終于可以揚眉吐氣了。

自2014年創立以來，蔚來幾乎所有季度都處于虧損狀態，去年風雨飄搖中李斌多次打氣強調會在25年實現季度盈利，但在過去很長一段時間里，蔚來都讓不少人為他捏一把汗：到底還能撐多久！

而就在前兩天，蔚來發布2025年第四季度業績預告，經初步評估，預計第四季度經營利潤介于7億-12億（約1.72億美元）之間。

這意味著，自創立11年來，蔚來終于迎來扭虧為盈關鍵轉折點，對于蔚來而言這無異于重大里程碑事件。

同樣，這一刻創始人李斌也等了太久熬了太久，持續的“虧損”二字對其猶如千鈞重擔。

因此盈利預告發出之后，李斌連夜發喜報，當天蔚來美股一度暴漲超10個點，第二天繼續大漲超7個點，結結實實打了把翻身仗。

近年來新勢力的淘汰賽幾近白熱化，之前高合崩盤，創始人甚至直播帶貨自救；哪吒暴雷、高管跑去了不列顛，負債260億，40萬車主被拋棄；吉利和百度共同打造的極越突然崩盤，職業經理人一副甩鍋面孔，倒逼倆巨頭捏鼻子善后......

大浪淘沙，被淘汰的太多了，掰著手指頭都數不過來，包括在新勢力里面一直盈利的頭牌——理想也在Q3出現業績斷崖式跳水。

反倒是曾被嘲諷能燒錢的蔚來卻走到了最后，不僅活下來了，現在預告盈利等于還率先爬上岸了，這一幕中等生逆襲畫面，估計一眾新老實力都得問一句：憑什么啊？

對此蔚來給出三方面原因，一是2025年第四季度銷量持續增長，二是有利的產品組合推動汽車毛利率優化，三是持續推行全面降本增效。

這話太濃縮了，我來給大家翻譯翻譯。

首先，重要的事情說三遍，銷量、銷量，還是銷量。一家車企想要盈利，無論如何繞不開的都是銷量，沒有銷量一切都是空談，哪怕你為了打出名氣虧本賣，銷量仍然是核心中的核心。

在25年第四季度蔚來總共交付了12.4萬輛車，其中12月單月就交付了4.8萬輛，創下單月歷史最高記錄。

這其中有三款不同風格和價位車型是主力軍：

其一是蔚來的ES8，作為豪華、高端SUV旗艦車型，這款車在Q4交付超過4萬輛；其二是定價在30萬級“大家庭空間SUV”的樂道L90，在Q4連續三個月破1萬輛；其三是定位10-13萬的智能電動高端小車品牌——螢火蟲，也達到月均1萬輛的銷量。

至于為什么賣的這么好？這就要說蔚來給出的第二個解釋，“有利的產品組合推動汽車毛利率優化”。

上面三款車型中，蔚來ES8的銷量功不可沒，Q4累計交付4萬輛，尤其在12月銷量中突破2.2萬輛，占了單月總銷量近一半，而且這個數字也刷新了國產高端純電SUV單月交付記錄，表現十分亮眼。

之所以如此火爆，與蔚來的高配低價策略分不開，也就是其口中的“毛利率優化”。就好比某米的SU7、YU7，毛利率都超過26%；再好比某界，有博主匯總其Q3的毛利率，都超過30%了，位居第一。

而蔚來的ES8呢？毛利率只有大約20%，換句話說，配置給到最高，誠意拉滿，但價格卻低了一大截。這從蔚來對升級后的ES8降價也能看出來，上一代起售價50萬+，現在第三代降至40.68萬起，租電方案甚至只要29.88萬，跟其他新勢力同配置車型相比，簡直能用性價比爆棚來形容。

高配低價的強勢碾壓，再加上極為帥氣的外觀設計，蔚來這款高端豪華大六座SUV想不出圈都難。

第三個因素可以說是這次扭虧為盈的核心，是源自其內部的改革與轉變！也就是蔚來解釋的“持續推行全面降本增效”。

在過去一年，曾被吐槽花錢大手大腳的蔚來，開啟了全員算賬模式，用李斌的話來說就是“每一分錢都要花在刀刃上”，哪怕在2025年全年交付量創下歷史新高，李斌仍然給出極度清醒判斷——“我們沒有片刻放松的資格”。

為了全面推行降本增效，去年1月蔚來在內部設立CBU（基本經營單元）經營機制，核心是將公司拆分為多個獨立核算單元，建立明確的投入回報指標和獎懲規則，從預算制向經營制轉變。

這套機制有多細呢，去年11月21號是廣州車展，由于蔚來展臺和其樂道展臺分別在兩個場館，按照原定行程，李斌晚上才能抵達，而晚上彩排要繳3萬元“加班費”。

為了節省3萬元，這家新勢力巨頭的掌門人改簽飛機提前抵達，事后李斌直感慨“這在以前是不可想象的”。

這種降本增效模式其實大家有點眼熟，個人覺得就十分類似馬斯克造火箭過程中發明的指數，用量化工具來識別和消除制造過程中的浪費，實現供應鏈+制造端的成本大幅降低。

另外，蔚來的換電模式厚積薄發，規模效應出現。截至到去年12月，蔚來累計換電次數已經突破1億次。長三角地區換電站已經鋪了大約1100座，占全國總量的約30%，密度幾乎已經高到出門5公里必有一站的地步。

這種密度帶來的便利性，直接轉化為消費者下單的決定性推動力，而且隨著規模效應爆發，這種轉化率只會越來越高。

整體分析下來，任誰都能看出，蔚來這多板斧幾乎刀刀切中要害，在真正解決企業深層次問題與矛盾。

所以，你會發現蔚來的扭虧轉盈并非偶然，而是產品結構優化（高端豪華SUV、家庭大空間SUV、定位都市年輕人的高端電動小車），高配低價策略，成本控制見效，換電站規模效應爆發等多重因素共同作用的結果。

當然，盡管Q4業績預告令人鼓舞，但市場現在最關注的莫過于蔚來能否將單季度盈利轉化為持續穩定的盈利趨勢。

對此，其實李斌發喜報的最終落筆已經變相解答了：日拱一卒，久久為功。

在淘汰賽終局到來之前，沒有一家車企真正“上岸”，更沒有放松的資格。