連續(xù)盈利背后有隱憂，北京人壽稱“正在籌劃增資和引戰(zhàn)”

文|李飛出品|天下財?shù)?/p>

近期，北京人壽的業(yè)績表現(xiàn)和人事動作引人關(guān)注。

1月30日，北京人壽公布2025年四季度償付能力報告摘要，公司去年凈利潤約1.6億元。在47家盈利的非上市壽險企業(yè)中盈利排在第37位，下降了10個名次。

（來源：公開報道）

值得肯定的是，北京人壽已連續(xù)三年實現(xiàn)盈利。

但公司同時也面臨一些隱憂，比如核心償付能力充足率低于 100% 監(jiān)管線、核心股東深陷債務(wù)困境且所持股權(quán)遭凍結(jié)等情況。此外，還存在現(xiàn)金流縮減、投資收益波動以及因內(nèi)控合規(guī)問題遭受處罰等多項挑戰(zhàn)。

近期，北京人壽的重要人事變動再度引發(fā)關(guān)注。金磊出任河北分公司總經(jīng)理助理，事實上，自 2025 年以來，公司已有多個核心崗位完成人事調(diào)整。

針對這些情況，北京人壽自己是如何看待的？公司未來將如何面對挑戰(zhàn)？《天下財?shù)馈废虮本┤藟蹖で蟠鸢福痉矫鎽B(tài)度誠懇，較為詳實地回答了有關(guān)問題。

盈利背后

北京人壽全稱為北京人壽保險股份有限公司，成立于2018年，由九家財務(wù)類股東共同發(fā)起設(shè)立，股權(quán)分布均衡，目前無控股股東與實際控制人。

其股東背景多元，涵蓋農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、地產(chǎn)等領(lǐng)域，包含國有企業(yè)、集體企業(yè)和民營企業(yè)。

北京人壽主營普通型保險（包括人壽保險和年金保險）、健康保險、意外傷害保險、分紅型保險、萬能型保險等。

成立初期，北京人壽持續(xù)虧損，到第六年實現(xiàn)盈利，這在行業(yè)內(nèi)也算是不錯的表現(xiàn)。

公司保費規(guī)模持續(xù)攀升。2022年至2025年，北京人壽保險業(yè)務(wù)收入分別為51億元、64億元、79億元、82億元；同期凈利潤分別約為-2億元、1200萬元、1.03億元、1.58億元，連續(xù)三年保持盈利態(tài)勢。

（來源：同花順I(yè)FinD）

（來源：同花順I(yè)FinD）

不過，盈利數(shù)據(jù)背后，部分深層次問題值得關(guān)注。

2025年前三季度，公司凈利潤約為4億元，但全年凈利潤最終為1.58億元，四季度盈利規(guī)模出現(xiàn)明顯回落。

同時，核心資本增長近乎停滯，三季度核心一級資本僅微增78萬元，四季度該數(shù)據(jù)增長約4萬元，顯示公司盈利向核心資本轉(zhuǎn)化的效率有待提升，資本內(nèi)生增長能力面臨考驗。

（來源：2025年四季度償付能力報告摘要）

北京人壽在給《天下財?shù)馈返幕貜?fù)中表示，“公司高度重視內(nèi)源性資本的培育與提升，將其作為資本補充的核心路徑”。

投資業(yè)務(wù)作為壽險公司的核心利潤支柱，北京人壽的投資收益水平在行業(yè)中居于何種位置呢？

數(shù)據(jù)顯示，2025年北京人壽總投資收益率為6.54%，在57家非上市壽險公司中位列第三，表現(xiàn)較為突出，但綜合投資收益率僅為4.09%，未能進(jìn)入行業(yè)前十。

往長遠(yuǎn)些看，北京人壽近三年平均綜合投資收益率為3.76%，低于57家非上市壽險公司的中位數(shù)4.9%，更低于行業(yè)頭部企業(yè)9%的水平。

（來源：公開報道）

（來源：公開報道）

進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)，2025年三季度，北京人壽的投資收益率與綜合投資收益率分別為2.60%和1.64%，四季度這兩項數(shù)據(jù)分別變動至0.26%、0.27%，出現(xiàn)明顯下滑，投資資產(chǎn)的盈利穩(wěn)定性有待增強。

（來源：2025年四季度償付能力報告摘要）

北京人壽對《天下財?shù)馈繁硎荆趦敻赌芰芾砼c資產(chǎn)負(fù)債管理的需要，需長期配置較大規(guī)模的利率債，因此固定收益類資產(chǎn)整體占比較高，利率風(fēng)險敞口較大。公司采取了圍繞利率債配置比例中樞動態(tài)調(diào)整利率債配置比例、通過利率債波段交易增厚收益等措施，管控利率風(fēng)險。

北京人壽的經(jīng)營現(xiàn)金流與流動性管理的穩(wěn)定性有待提升。2025年三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流從14億元大幅收縮至8億元，四季度進(jìn)一步減少至約7億元。現(xiàn)金及流動性管理工具占比下降，流動性緩沖空間收窄。

（來源：2025年四季度償付能力報告摘要）

對于這種變化，北京人壽也有自己的說法，其對《天下財?shù)馈繁硎?公司基于平衡投資收益和給付風(fēng)險的考量，在確保給付風(fēng)險可控的前提下，主動減少了收益較低的流動性資產(chǎn)配置，以提升公司整體收益水平。公司分紅萬能賬戶存在大額現(xiàn)金流出，退保率波動都是正常經(jīng)營活動中的常規(guī)現(xiàn)象。

截止到2025年12月31日，北京人壽總資產(chǎn)339億元，凈資產(chǎn)16億元，但總負(fù)債高達(dá)323億元，保險合同負(fù)債也有274億元。

若公司在資本轉(zhuǎn)化、投資業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)運營及現(xiàn)金流管理等方面的問題未能及時有效改善，未來經(jīng)營發(fā)展或?qū)⒚媾R一定壓力。

股權(quán)“雙刃劍”

近期，北京人壽再度發(fā)生重要人事變動引人關(guān)注。1月4日，國家金融監(jiān)管總局河北金融監(jiān)管局發(fā)布批復(fù)，核準(zhǔn)金磊擔(dān)任北京人壽保險股份有限公司河北分公司總經(jīng)理助理的任職資格。

（來源：國家金融監(jiān)管總局河北監(jiān)管局網(wǎng)站）

實際上，這不是偶然的，自2025年以來，北京人壽部分核心崗位的變動較為頻繁。5月7日董事楊連鵬辭職，4月7日虎欣出任首席合規(guī)官，5月1日王琳、李建兵因到退休年齡離職。

針對密集的人員變動，北京人壽方面曾作出回應(yīng)稱，公司董事會設(shè)有19個席位，個別人員的變動屬于正常人事更替，不會對公司日常經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。

北京人壽在給《天下財?shù)馈返幕貜?fù)中進(jìn)一步表示，虎欣的職位變動是因公司將“合規(guī)負(fù)責(zé)人” 調(diào)整為“首席合規(guī)官”，其他高級管理人員變動主要是由于原崗位人員達(dá)到國家法定退休年齡。

北京人壽強調(diào)，“高級管理人員的變動不涉及內(nèi)控管理不到位、投資資產(chǎn)風(fēng)險分類不準(zhǔn)確等原因”。

北京人壽股權(quán)呈現(xiàn)“高度分散、無實際控制人”的狀態(tài)，2025年四季度償付能力報告顯示，北京供銷社投資管理中心、北京韓建集團(tuán)有限公司、北京順鑫控股集團(tuán)有限公司三大核心股東的持股比例均約為14%。

有市場觀點認(rèn)為，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)是一把“雙刃劍”。

（來源：2025年四季度償付能力報告摘要）

通常而言，分散化的股權(quán)結(jié)構(gòu)在壽險行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展時期，有助于實現(xiàn)股東之間的相互制衡，保障公司決策的客觀性。

但當(dāng)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，尤其是部分核心股東自身經(jīng)營出現(xiàn)問題時，這種股權(quán)格局可能面臨難以形成有效資本支撐、無法凝聚決策合力等挑戰(zhàn)，進(jìn)而影響公司穩(wěn)健發(fā)展。

北京人壽在回復(fù)中表示，全體股東均為財務(wù)類投資者，公司由全體股東共同承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，可減少單一事件或決策對公司的影響。

北京人壽多名股東存在明顯的經(jīng)營及股權(quán)風(fēng)險，引起市場關(guān)注。其中，北京韓建集團(tuán)債務(wù)纏身，因多起債務(wù)糾紛被列為失信被執(zhí)行人，其持有的北京人壽股權(quán)幾乎被全部鎖定：38800萬股股權(quán)已完成出質(zhì)，另有1173萬股股權(quán)被凍結(jié)至2027年5月，股權(quán)流動性完全喪失。

（來源：2025年四季度償付能力報告摘要）

北京草橋?qū)崢I(yè)總公司已登上失信被執(zhí)行人名單；持股比例約為12%的朗森汽車產(chǎn)業(yè)園開發(fā)有限公司，已將其持有的北京人壽全部股權(quán)進(jìn)行出質(zhì)；而北京供銷社投資管理中心自2021年起，曾三次嘗試轉(zhuǎn)讓其所持有的約14%股權(quán)，試圖剝離相關(guān)資產(chǎn)，但均以失敗告終。

上述三家股東合計持股超過38%，股權(quán)被凍結(jié)、出質(zhì)的情況如果長期存在，將對股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性產(chǎn)生影響，理應(yīng)引起高度重視。

核心股東的經(jīng)營困境，反映出北京人壽在公司治理層面存在一定隱患，也可能限制公司的增資渠道 —— 當(dāng)公司需要資本支持時，部分股東或因自身財務(wù)壓力難以提供有效助力。

對此，北京人壽對《天下財?shù)馈繁硎荆瑐€別時期股權(quán)暫時處于質(zhì)押、凍結(jié)狀態(tài)，對北京人壽整體經(jīng)營和公司治理穩(wěn)定性影響較小。

但公司也明確表示“目前正在籌劃增資及引戰(zhàn)事項，相關(guān)工作處于推進(jìn)過程中”。

發(fā)展難題

在多重經(jīng)營壓力疊加下，北京人壽的風(fēng)險管理體系面臨考驗。

數(shù)據(jù)顯示，在2025年三季度，北京人壽核心償付能力充足率首次跌破100%的監(jiān)管安全線，降至約98%，四季度該指標(biāo)進(jìn)一步下降至83%。同期綜合償付能力充足率由179%下降至159%。

值得警惕的是，這兩項指標(biāo)或?qū)⑦M(jìn)一步變化，北京人壽的相關(guān)測算顯示，下季度核心償付能力充足率或降至75%，綜合償付能力逼近150%的預(yù)警線。如未能及時采取有效措施，公司可能面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管約束。

（來源：償付能力報告）

（來源：2025年四季度償付能力報告）

與此同時，北京人壽的風(fēng)險綜合評級已連續(xù)四個季度為BB級，未達(dá)到A類標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險管理能力在行業(yè)中處于中等偏下水平。

（來源：2025年四季度償付能力報告）

從行業(yè)視角來看，壽險公司償付能力的持續(xù)下滑也與股權(quán)端的波動存在關(guān)聯(lián)。

作為由財務(wù)類投資者發(fā)起設(shè)立的壽險公司，北京人壽“無控股股東、無實際控制人”的股權(quán)分散格局，在部分股東經(jīng)營出現(xiàn)問題時，可能導(dǎo)致資本補充乏力、決策效率受影響，使得償付能力持續(xù)承壓。

業(yè)務(wù)端的經(jīng)營壓力同樣不容忽視。2025年三季度，北京人壽分紅賬戶、萬能賬戶凈現(xiàn)金流出分別為6.06億元、5.60億元；四季度進(jìn)一步擴(kuò)大至9.89億元、16.03億元。同期綜合退保率由0.50%升至0.67%。

（來源：2025年四季度償付能力報告摘要）

退保壓力的上升，不僅直接影響公司的現(xiàn)金流穩(wěn)定與保費規(guī)模，也在一定程度上反映出客戶客戶的信心變化。

北京人壽對銀保渠道高度依賴，期繳業(yè)務(wù)占比超85%，與北京農(nóng)村商業(yè)銀行、中國郵政儲蓄銀等多家銀行建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，這些合作成為保費增長的重要支撐。

但過度依賴單一渠道也使得公司業(yè)務(wù)發(fā)展韌性不足，易受渠道政策、市場環(huán)境變化的影響。

（來源：公開報道）

北京人壽對《天下財?shù)馈繁硎?公司銀保渠道新單業(yè)務(wù)占比約 55%，在中小險企中處于相對偏低的水平。

此外，北京人壽在合同糾紛處理方面的情況也引發(fā)了關(guān)注，有觀點認(rèn)為其部分處理方式或加劇客戶不滿。

（來源：公開報道）

更為嚴(yán)重的是，北京人壽存在內(nèi)控管理不完善的情況。2025年10月31日，公司因個別投資資產(chǎn)風(fēng)險分類不準(zhǔn)確、內(nèi)控管理不到位，被北京金融監(jiān)督管理局給予警告，并罰款26萬元，相關(guān)責(zé)任人也受到同步處罰。

（來源：國家金融監(jiān)管總局網(wǎng)站）

該處罰反映出公司在投資管理與風(fēng)險管控體系方面存在的明顯漏洞，這些漏洞不僅可能影響了投資收益的穩(wěn)定性，還可能進(jìn)一步加劇資產(chǎn)端的經(jīng)營風(fēng)險。

北京人壽對《天下財?shù)馈繁硎荆嚓P(guān)處罰涉及集合資金信托計劃，投資本金1億元，主要是在終端分類審核上存在漏洞，對于分類標(biāo)準(zhǔn)的理解存在一定偏差。未來公司法律合規(guī)部門將對分類結(jié)果進(jìn)行全面復(fù)核。

當(dāng)然，面對種種難題，北京人壽也具備自身優(yōu)勢，并明確了相應(yīng)思路與核心目標(biāo)。

2026年，公司核心的目標(biāo)是在風(fēng)險可控前提下推動投資收益企穩(wěn)提升，具體將實施三大策略：強化資產(chǎn)配置管理，把握債券市場配置機遇；順應(yīng)市場趨勢，穩(wěn)步增加股票市場配置比例；持續(xù)升級風(fēng)險管理能力，彌補內(nèi)控短板。同時，公司計劃通過發(fā)行資本補充債補充資本。

北京人壽還對《天下財?shù)馈繁硎荆緦⒊掷m(xù)深化“保險+康養(yǎng)”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長與核心優(yōu)勢鍛造的同時，著眼于長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展，布局重點機構(gòu)、深耕健康及養(yǎng)老等領(lǐng)域。

在壽險行業(yè)加速轉(zhuǎn)型的背景下，北京人壽的資本補充進(jìn)程備受市場關(guān)注。

如何引入兼具資本實力與產(chǎn)業(yè)協(xié)同價值的戰(zhàn)略投資者，如何在資本補充的同時保持公司戰(zhàn)略的連續(xù)性，如何進(jìn)一步平衡業(yè)務(wù)發(fā)展與資本積累的關(guān)系，成為擺在北京人壽面前的重要課題。

北京人壽將何去何從，《天下財?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。

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