北京
編輯｜藍(lán)貓
投顧支持 | 于曉明
執(zhí)業(yè)證書編號：A0680622030012
2月6日，工信部正式發(fā)布《關(guān)于開展國家算力互聯(lián)互通節(jié)點建設(shè)工作的通知》，明確提出面向國家樞紐節(jié)點、重大戰(zhàn)略區(qū)域、重點行業(yè)建設(shè)算力互聯(lián)互通節(jié)點，構(gòu)建“1+M+N”架構(gòu)的國家算力互聯(lián)互通節(jié)點體系。今天帶來一只光通信概念龍頭，一起看看背后的起爆邏輯。
投資亮點：
1、公司近10個月上漲91.8%。
2、此前公布三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入110.38億元，同比增長22.62%；歸母凈利潤13.21億元，同比增長40.92%。
3、公司是CPO（共封裝光學(xué)）領(lǐng)域全球技術(shù)與量產(chǎn)領(lǐng)先者，核心子公司以全鏈自主、液冷+硅光技術(shù)、頭部客戶綁定構(gòu)建核心壁壘，3.2T液冷CPO光引擎等產(chǎn)品卡位AI算力高增長需求。
4、公司納入 “光聯(lián)接與無線聯(lián)接” 核心業(yè)務(wù)板塊，形成從芯片到器件、模塊、子系統(tǒng)的垂直整合能力，覆蓋 5G、F5G、數(shù)據(jù)中心、AI 超算、衛(wèi)星通信、智能汽車等場景，提供全速率光模塊與 CPO、硅光等前沿解決方案。光模塊業(yè)務(wù)連續(xù)入選 LightCounting 全球廠商 TOP8，800G 硅光模塊全球份額約 18%，基站光模塊國內(nèi)市占率約 35%。
光通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析
光通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈清晰分為上中下游三層，是支撐數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的核心基礎(chǔ)設(shè)施，各環(huán)節(jié)協(xié)同聯(lián)動、緊密銜接。上游為核心元器件與材料，技術(shù)壁壘最高，涵蓋光芯片、電芯片及光纖光纜等，其中光芯片是產(chǎn)業(yè)鏈核心，國內(nèi)中低速芯片已實現(xiàn)較高國產(chǎn)化率，但高端高速芯片仍依賴進(jìn)口，光纖光纜領(lǐng)域中國產(chǎn)能占全球60%以上，長飛、亨通等企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。中游為光器件與模塊集成，是中國企業(yè)競爭力最強的環(huán)節(jié)，聚焦光模塊、光引擎等產(chǎn)品，中際旭創(chuàng)、新易盛等龍頭企業(yè)在全球市場占據(jù)重要份額，800G、1.6T光模塊技術(shù)快速迭代并實現(xiàn)量產(chǎn)。下游為多元化應(yīng)用場景，以數(shù)據(jù)中心、電信網(wǎng)絡(luò)為核心，同時延伸至自動駕駛、量子通信等新興領(lǐng)域，AI算力爆發(fā)與“東數(shù)西算”工程持續(xù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈需求升級，形成從技術(shù)攻堅到場景落地的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
光通信行業(yè)未來發(fā)展趨勢
光通信行業(yè)正處于技術(shù)迭代與需求爆發(fā)的雙重驅(qū)動下，未來將向高速化、智能化、自主化方向穩(wěn)步邁進(jìn)。高速率光模塊迭代加速，1.6T光模塊已開啟上量時代，未來幾年需求將實現(xiàn)大幅增長，同時800G向1.6T升級成為主流趨勢，硅光技術(shù)滲透率持續(xù)提升，預(yù)計2030年將占據(jù)全球光模塊市場60%以上份額，NPO、CPO等新型封裝方案并行發(fā)展，適配不同場景需求。市場需求方面，AI算力爆發(fā)、5G-A商用部署及“東數(shù)西算”工程深化，帶動數(shù)據(jù)中心互聯(lián)和骨干網(wǎng)建設(shè)需求激增，推動行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴大，預(yù)計2025-2030年全球光通信市場復(fù)合增長率達(dá)6.8%。供應(yīng)鏈層面，高端光芯片短缺短期仍將存在，但國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，龍頭企業(yè)通過鎖定產(chǎn)能保障供應(yīng)，行業(yè)競爭聚焦于產(chǎn)能與供應(yīng)鏈管理，頭部優(yōu)勢持續(xù)擴大，整體呈現(xiàn)“技術(shù)卡位+生態(tài)協(xié)同”的綜合競爭格局，光通信將逐步成為國家算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心“全光底座”。
AI對光纖光纜需求形成深刻重塑 推動行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)入新周期
中信證券研報指出，海外四大云廠商2025Q3資本開支同比增長74%，臺積電2026年資本開支指引大增27%-37%，印證AI基礎(chǔ)設(shè)施需求強勁，直接帶動高速率光模塊需求爆發(fā)。盡管高速EML激光器芯片短期存在25%-30%的產(chǎn)能缺口，但海外龍頭擴產(chǎn)積極且硅光方案滲透率提升，供應(yīng)鏈瓶頸有望在2026下半年緩解。技術(shù)層面，NPO方案憑借低功耗、高可維護(hù)性優(yōu)勢，成為Scale up層面關(guān)鍵過渡方案，國內(nèi)廠商布局領(lǐng)先，預(yù)計2027年實現(xiàn)批量商用，長期看好具備技術(shù)積淀的光通信龍頭企業(yè)，同時提示AI投資不及預(yù)期、技術(shù)路線變動等風(fēng)險因素。
中金公司認(rèn)為AI對光纖光纜需求形成深刻重塑，推動行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)入新周期。研報指出，數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展帶動AI算力需求攀升，“東數(shù)西算”工程穩(wěn)步推進(jìn)，不僅拉動數(shù)據(jù)中心內(nèi)多模光纖需求增長，也推動長距離高速傳輸?shù)腉.654.E光纖等新型產(chǎn)品放量。同時，Meta與康寧簽署最高60億美元光纖電纜協(xié)議，用于AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)，印證海外市場需求旺盛。從行業(yè)格局來看，光纖光纜行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)改善，呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢，核心原材料光棒長尾產(chǎn)能基本出清，廠商擴產(chǎn)策略謹(jǐn)慎，傳統(tǒng)產(chǎn)品供給有序可控，疊加企業(yè)加大特種光纖研發(fā)投入，空芯光纖等產(chǎn)品逐步商用，行業(yè)技術(shù)升級與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢明確。
華泰證券認(rèn)為，2026年1月中國市場G.652.D單模光纖價格創(chuàng)下近七年新高，平均價格達(dá)35元/芯公里以上，部分報價突破40元/芯公里，較2025年初累計漲幅最高達(dá)144%。研報分析，此次漲價核心源于供需格局根本性失衡，且短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)：需求端，AI大模型推動超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)，單座數(shù)據(jù)中心光纖消耗量較傳統(tǒng)場景提升10倍以上，疊加國內(nèi)運營商集采、海外固網(wǎng)建設(shè)需求，形成多點爆發(fā)態(tài)勢；供給端，光纖核心原材料光棒產(chǎn)能全負(fù)荷運轉(zhuǎn)，擴產(chǎn)周期長達(dá)1.5-2年，且廠商產(chǎn)能向特種光纖傾斜，進(jìn)一步壓縮G.652.D產(chǎn)量，預(yù)計光纖價格將維持高位震蕩，行業(yè)有望開啟2-3年高景氣周期。
