2026投資最大風(fēng)險：美聯(lián)儲縮表影響有多大？

1930年以來，新任美聯(lián)儲主席上任后，美股標普500指數(shù)在3個月內(nèi)的“平均最大回撤”分別達到12%。這組聳人聽聞的數(shù)據(jù)最近傳播很廣。

不過這個統(tǒng)計樣本也就10次左右，其中出現(xiàn)的幾次極端回撤，比如1987年格林斯潘上任不久就遇到了股市大跌，標普500指數(shù)最大跌幅達到33%，類似最大回撤超過20%的情況還有兩次，這些幾個極端數(shù)據(jù)拉高了整個平均值。

但是，我想強調(diào)的是，沃什上任確實增加了今年全球金融市場地震的概率。

我們還是回到沃什的政策主張：縮表+降息。之前的視頻跟大家說過，縮表對于沃什來說困難重重，因為這會推高長端債券的利率，而長端債券在美國國債規(guī)模中占比不小，所以會增加美國政府的付息壓力，因此很難落地。

不過，一旦縮表真的落地，影響非常大：

1、美股殺估值，AI要大跌

我們評估股票價值的時候，會用一個模型叫現(xiàn)金流折線模型，通俗講就是把企業(yè)未來賺到的錢按一定利率折現(xiàn)到現(xiàn)在，看看值多少錢。如果長端債券利率大漲，那么未來的錢折成現(xiàn)在就沒多少了，這就導(dǎo)致股票價值下降，所以估值要被壓縮。

尤其是AI，很多都沒有形成健康的商業(yè)模式，目前還是企業(yè)之間相互賺錢花錢，普通人付費規(guī)模不高。所以，AI的高估值都是寄希望于遙遠的未來，這個收入能提高。當(dāng)長端債券利率提高，這個遙遠未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)回來會更低，所以股價大跌會更厲害。

2、黃金要跌，摒棄現(xiàn)金無用論

從2008年金融危機開始，在美國多輪QE政策下，市場形成了一個思維慣性：只要有危機，美聯(lián)儲就會大放水。在這種大放水預(yù)期下，持有現(xiàn)金變成了最不明智的選擇，所以華爾街一直說持有現(xiàn)金是垃圾。

包括我們也看到，盡管美國10年期國債還維持高位，但美股還是迭創(chuàng)新高，背后的重要原因之一就是美聯(lián)儲這幾年的擴表給市場提供了海量的資金。

需要注意的是，疫情后美國也進行了一輪縮表，但是較疫情前依舊擴表了2.5萬億美元。更關(guān)鍵的是，現(xiàn)在美聯(lián)儲很難再縮表了，再縮表回籠資金就可能出現(xiàn)流動性風(fēng)險，出現(xiàn)錢荒了。事實上，去年底，美聯(lián)儲不得不重啟了RMP，是QE的變種，目的是防止流動性緊張。

所以，最關(guān)鍵的是縮表會不會落地呢？雖然很難，但縮表又是沃什一直以來倡導(dǎo)的，可以說是他的制度信仰，所以早晚要有動作。雖然美國財長貝森特最近安撫市場，表示美聯(lián)儲也不會迅速縮減資產(chǎn)負債表，整個評估決策過程可能需要長達一年。

但是這都不作數(shù)的，最關(guān)鍵的還是看后期演變，有幾個關(guān)鍵節(jié)點：

1、凱文·沃什的提名聽證會，他將在參議院聽證會上具體闡述其政策立場。目前因為民主黨阻撓，所以還沒定具體時間。

2、鮑威爾的任期在今年年5月15日結(jié)束，大概率在此之前要定下來。

3、中期選舉結(jié)果確定之后，如果特朗普大勢已去，沃什更可能硬氣地縮表。

整體看下來，縮表哪怕短期不落地，中期落地的可能性還是很大的。

因此，對今年的A股、美股、黃金、其他大宗商品的投資都需要保持警覺，一旦美聯(lián)儲大力縮表，這些風(fēng)險資產(chǎn)大概率都要調(diào)整。

好，關(guān)注大林哥，帶你認識財經(jīng)真相。