人民幣升破6.91關鍵關口，賣方定調：本輪升值不同歷史上任何一輪

財聯社2月11日訊（記者 高艷云）人民幣升值勢頭持續強化，關鍵點位接連突破，市場對本輪行情的定性已出現標志性轉變。

2月11日，在離、在岸人民幣兌美元匯率均創2023年5月以來新高的基礎上，上午10:00開始，升值趨勢進一步加速，截至記者發稿，離岸人民幣兌美元匯率升至6.9096，正式升破6.91關鍵關口。

當前人民幣已明確進入升值通道，且本輪升值具備與以往完全不同的底層邏輯，短期難以逆轉。人民幣大概率延續升值、雙向波動的格局，基準情景下，年末美元兌人民幣有望升至6.7。

人民幣匯率升破6.91

近一年來，人民幣升值趨勢清晰且持續。

2025年4月9日成為本輪行情重要拐點，當日離岸人民幣兌美元大漲1.1%，此后開啟一輪趨勢性升值。截至2026年2月11日，近一年來，累計升值幅度已達6.99%。

人民幣走強對多個行業形成直接利好，其中造紙板塊受益最為突出。升值顯著降低紙企海外原材料采購成本，改善盈利水平。

2月11日，造紙板塊表現活躍，凱恩股份一度漲停，截至收盤，24只概念股中19只收紅，漲幅靠前的5只股票是民士達（8.44%）、凱恩股份（6.03%）、岳陽林紙（5.92%）、華泰股份（5.04%）、博匯紙業（4.99%）。

中信證券：本輪升值不同于歷史上任何一輪

中信證券首席A股策略師裘祥等撰寫研報稱，策略視角看，諸多跡象表明，本輪人民幣升值不同于歷史上的任何一輪。

研報指出，中國企業海外賺錢能力不斷提高后的結匯需求、全球資金對美元的不信任及對實物資產背后支撐貨幣的需求、中國政策對外“征稅”補貼內需的頂層設計是本輪人民幣升值的底層邏輯，而美元走勢、美聯儲主席更換、外資流向等因素不會徹底扭轉升值趨勢。

從過去20年七輪人民幣升值周期來看，匯率并不是主導行業配置的決定性因素。然而，在持續升值預期形成的初期或匯率觸及關鍵點位時，市場交易可能會復制肌肉記憶；同時從成本收入分析來看，大約19%的行業會因為升值帶來利潤率提升，且加速產能出海的企業盈利受人民幣升值的負面沖擊更小。

此外，為抑制過快單邊升值趨勢而做出的政策應對，比如貨幣寬松或適度放開對外金融投資的限制，反而是影響行業配置更為重要的因素。與歷史不同的底層升值邏輯，意味著配置策略有別于歷史經驗，中信證券建議關注短期肌肉記憶驅動、利潤率變化驅動、政策變化驅動三條線索。

銀河證券章俊：長升值周期已開啟

中國銀河證券首席經濟學家章俊在研報中表示，人民幣將脫離3-4年的短周期，呈現更長維度的升值周期，當下是長升值周期的起點。

章俊分析認為，人民幣以及人民幣資產將受益于全球多元化的浪潮，推動人民幣的長期升值。人民幣以及人民幣資產將受益于自身的經濟結構轉型和科技敘事，推動人民幣的長期升值。

展望2026年，章俊認為，基準情形之下，中國名義經濟增速呈現回升、美聯儲降息幅度高于人民銀行，中國出口增速保持韌性，人民銀行匯率政策為保持匯率基本穩定，人民幣將呈現穩健的溫和升值，美元兌人民幣匯率年末將升至6.7。

從技術層面來看，章俊指出，人民幣匯率下一個比較重要的點位可能在6.85。全年來看，人民幣匯率依然是雙向波動，不會呈現單邊的升值走勢。

人民幣升值對資產配置的影響方面，章俊認為，人民幣升值使中國股票受益。人民幣穩健升值有助于減輕國際資本的擔憂，降低股票風險溢價，吸引外資流入中國股市。從在岸和離岸股票的維度來看，港股更加受益于人民幣升值。

屈宏斌：這波走強，只是新起點

中國首席經濟學家論壇副理事長屈宏斌在微博撰文稱，人民幣升破7是市場對中國經濟基本面的硬核確認，對普通人是消費福利，對企業是轉型大考，對中國經濟則是高質量發展與國際化的雙重印證，這波走強，只是新起點。

屈宏斌稱，外部美聯儲降息預期拉滿，美元指數從107高位回落，非美貨幣集體升值；內部2025年貨物貿易順差突破萬億美金級歷史記錄，外資增持人民幣債券同比增超20%，港股A股在科技股推動下持續向好，全球資本用腳投票看好人民幣。

同時，屈宏斌亦指出，不用慌人民幣會單邊升值，雙向波動才是常態，政策有充足工具箱應對短期超調，美聯儲降息節奏、地緣局勢等都是變量，匯率大概率穩在合理區間。

中金：人民幣升值環境下的流動性漸進寬松

展望2026年，中金公司固定收益研究認為，預計全年貨幣市場流動性或繼續維持充裕，在穩匯率、穩通脹目標影響下，我國央行貨幣政策可能進一步加大放松力度，同時在企業結匯需求集中釋放下，銀行流動性充裕也可能推動包括存單等在內的資金利率中樞進一步下行。

首先，當前人民幣匯率轉向升值通道，一定程度上需要央行貨幣政策進一步放松來緩解人民幣升值壓力，或帶動貨幣市場利率進一步下行。

其次，年內人民幣潛在的升值延續可能會進一步帶動企業凈結匯的增多以及人民幣存款增速的改善,同樣利于銀行間流動性維持充裕。預計2026年，1年期銀行同業存單利率有可能從目前1.6%-1.7%的水平降至1.0%-1.2%,接近1年期存款利率。

最后，人民幣升值或有助于吸引境外資金的流入。節奏上，在穩匯率、穩通脹目標下，二季度央行可能會加大寬松力度，收益率可能進一步走陡。全年來看，預計央行整體降息力度或強于2025年，7天逆回購利率或降至1.1%-1.2%附近，隔夜逆回購利率或降至1.0%-1.2%附近。貨幣政策工具優化層面，預計央行年內將進一步健全貨幣政策利率調控機制，提升利率傳導有效性。

華泰證券：升值延續，港股敏感性更高

此外，華泰證券研報稱，2026年，在貿易順差可能進一步擴大，跨境資本有望回流中國資產等因素的驅動下，人民幣或延續升值趨勢。

實證來看，人民幣升值期間，AH權益通常表現較好，港股敏感性更高。行業層面，AH有色等通常能夠取得超額收益。