美國就業數據遭遇歷史性修正，100萬個崗位為何“憑空消失”？

美國勞工統計局的一次常規修正，揭開了就業市場表面的繁榮假象。

北京時間周三（2月11日）晚上，美國勞工統計局將發布因政府停擺而推遲的1月非農就業報告。這次報告不同尋常——它不僅包含最新的就業數據，還將進行 年度基準修正和方法論更新，預計將抹去約100萬個就業崗位。

這將成為美國就業統計史上最大規模的下修之一。修正涵蓋2024年4月至2025年12月期間的數據，暴露出美國勞動力市場的真實狀況遠不如此前數據顯示的強勁。

一、史上最大修正：數字背后的真相

這次修正的規模前所未有。去年9月，美國勞工統計局在初步調整中預估，截至2025年3月的一年間，就業人數將比此前公布的數值 少91.1萬人，近乎“腰斬”。而最終修正值將于今日公布，雖然可能略低于初步預估，但仍將十分顯著。

高盛預計修正幅度在75萬至90萬人之間，而美聯儲主席鮑威爾幾周前表示，修正值可能接近60萬人。更令人擔憂的是，2025年迄今公布的每個月就業數據均被下修， 累計下調62.4萬人，使得月度平均新增就業不足4萬人。

今日的報告還將對2025年4月至12月期間應用更新后的企業出生-死亡預測和重新估算的季節性因子。這部分調整將再下修 50萬至70萬個崗位。總計來看，超過100萬個就業崗位實際上從未存在過。

二、技術原因：統計模型為何失真

美國就業數據的大幅修正并非偶然，而是其統計方法的必然結果。非農就業數據的編制存在多個技術層面的不完善之處。

“出生-死亡”模型存在缺陷。這一模型用來預估新企業的成立和舊企業的倒閉對就業數據的影響。疫情后，美國一度涌現出大量新企業，此后又迅速回落，但勞工統計局的模型未能及時反映這種變化。

BLS引入企業凈出生-死亡模型（NBD）是為了解決新注冊企業納入調查樣本的時滯問題。但這個模型基于一個關鍵假設：由企業成立與倒閉帶來的凈就業增長趨勢相對穩定。 疫情后這一假設不再成立，導致模型預測嚴重偏離實際。

調查問卷反饋率持續下降。疫情后，CES企業調查的初次反饋率從70%迅速回落至60%，而小型企業經營狀況變差導致它們反饋問卷更加怠慢。那些更糟糕的延遲反饋問卷造成了數據的持續下修。

不同統計口徑之間的分歧。季度就業和工資普查（QCEW）基于失業保險數據，覆蓋97%的美國企業，但難以捕捉到非法移民的就業情況。而CES調查在統計時可能存在對兼職就業的重復統計問題，特別是在非法移民身兼數職的情況下。

三、政治周期：數據修正的“巧合”

每經記者通過梳理2000年至今的美國官方數據，發現了一個驚人的規律： 極端高估與極端低估的年份竟與美國大選有緊密聯系。

數據顯示，三個大選年（2008年、2020年和2024年）的非農數據初值分別被高估了87.7萬、71.9萬和30.8萬，均為歷史罕見的極值。有趣的是，這三次大選中，執政黨均未成功連任。

而在總統上任首年，非農數據通常被大幅上修，即就業數據的初值被嚴重低估。其中2021年最為突出，上修逾190萬。此外，2013年低估25.3萬，2005年低估36.9萬和2001年低估41.4萬，均是總統上任的首年。

中國人民大學國際事務研究所所長王義桅教授指出：“總統大選年的就業數據被大幅高估，有助于提升選民對執政黨的滿意度；反之，新總統上任首年數據被大幅低估，又會降低民眾預期。”

四、市場與政策影響：美聯儲的困境

這次歷史性修正發生在關鍵政策轉折點。BMO資本市場首席美國經濟學家Scott Anderson指出，今年的基準修正“比往年更為重要”，因為當前勞動力市場正處在凈就業增長與潛在流失之間的臨界點。

美聯儲內部已出現明顯分歧。美聯儲主席鮑威爾認為，勞動力市場顯現趨穩跡象，而美聯儲理事克里斯托弗·沃勒則指出，修正后的數據可能顯示2025年就業增長幾乎為零，這并不符合健康勞動力市場的標準。

這種分歧的背景是通脹尚未完全回落至2%目標，而就業已明顯降溫。大幅下修就業數據可能會改變美聯儲對勞動力市場的看法，并為未來降息保留空間。

市場對1月非農就業的預測中值約為新增7萬人，失業率預計維持在4.4%。但多位華爾街經濟學家認為數據將低于預期。道明證券和高盛預計僅增加4.5萬，而花旗雖然預測新增13.5萬人，但表示這一數值源于季節性扭曲，“經合理調整后，就業增長接近零”。

就業數據的大幅修正不僅關乎統計技術，更反映出美國經濟面臨的深層挑戰。白宮官員本周已持續努力降低市場預期，試圖將低增長描述為“新常態”而非疲軟。然而， 超過100萬就業崗位的“消失”，無疑將重塑市場對美國經濟健康狀況的認知，并可能影響美聯儲的下一步政策走向。

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