精準沽空白銀期貨 誰在借道中財期貨席位豪賺33億

短短9個交易日，國內白銀期貨價格經歷了罕見的劇烈波動。

2026年2月11日，國內白銀期貨主力合約報價為20944元/公斤，較1月30日創下的歷史高點32382元/公斤下跌35%。

在這輪巨震過程中，有人慘痛被迫離場，有人賺得盆滿缽滿。

根據東方財富網數據，1月26日—2月11日，中財期貨席位通過沽空白銀期貨，浮盈一度達到33.18億元。同時，令人嘆為觀止還有中財期貨席位的大舉建倉時機——1月26日，即在白銀遭遇單日史詩級大跌的4天前。

這一度引發市場猜測，精準沽空是否源于中財期貨的自營資金。2月11日，經濟觀察報記者致電中財期貨相關人士，對方回復稱，中財期貨席位在白銀期貨合約的持倉數據及變化，反映公司客戶在白銀期貨的頭寸變動。

作為一家國內大型管理期貨策略（CTA）私募基金的交易員，韓修遠有著逾9年的白銀期貨投資經驗。他向記者透露，期貨公司的期貨品種持倉數據，主要是期貨公司代客持有的倉位。即便期貨公司使用自營資金參與期貨交易，通常在單個期貨品種投資方面面臨較高的額度約束，資金量不會很大。

這反而引發了市場的強烈疑問：究竟是誰通過中財期貨的席位，以如此精準的沽空操作獲利？

精準沽空

東方財富網數據顯示，1月25日前，中財期貨席位在國內白銀期貨凈空持倉龍虎榜幾乎見不到身影。

自1月26日起，中財期貨突然開始大舉建立白銀期貨的凈空頭頭寸。當天，中財期貨一口氣建倉2606手，迅速躋身國內白銀期貨凈空持倉龍虎榜第5位，國內白銀期貨主力合約收盤價漲至27207元/公斤。

1月27—1月29日，中財期貨席位分別追加2827手、6872手、6615手凈空頭頭寸。截至1月29日收盤，中財期貨席位持有18920手白銀期貨凈空頭頭寸，躍居國內白銀期貨凈空持倉龍虎榜的“頭把交椅”。

韓修遠稱，1月30日前，中財期貨席位逆勢建立如此龐大的白銀期貨凈空頭頭寸，需要極大的勇氣與魄力。畢竟，當時全球白銀期貨處于快速飆漲階段，市場買漲情緒高漲，中財期貨席位此舉可能遭遇期貨交易保證金損失風險。

韓修遠測算，截至1月29日，按照當時白銀期貨一般持倉交易保證金比例（17%）、中財期貨席位所持有的18920手（1手為15公斤白銀）白銀期貨凈空頭計算，若未來國內白銀期貨價格每上漲100元/公斤，中財期貨席位或將面臨482.46萬元的保證金損失。

“1月26日—1月29日期間，國內白銀期貨價格從25228元/公斤快速漲至30891元/公斤，中財期貨席位逐步建立的龐大白銀期貨凈空頭頭寸，已導致逾7000萬元的保證金損失。”韓修遠稱。

然而，1月30日全球白銀價格遭遇單日史詩級大跌（跌幅超25%），令中財期貨席位迅速打了翻身仗——從浮虧4.24億元驟然變成浮盈13.43億元。

2月以來，隨著國內白銀期貨價格一度跌至最低17900元/公斤，中財期貨席位乘勝追擊，繼續加倉凈空頭獲利。其中，2月2日、2月5日兩個交易日，中財期貨席位分別追加4455手、7344手白銀期貨凈空頭持倉。由于這兩個交易日白銀期貨價格分別下跌17%與10.85%，中財期貨席位的沽空浮盈進一步擴大。

截至2月11日收盤，中財期貨席位在1月26日—2月11日期間建立了29792手白銀期貨凈空頭持倉，累計實現浮盈33.18億元。

一位不愿具名的期貨分析師對經濟觀察報分析稱，在這輪白銀價格史詩級回調行情里，中財期貨席位的沽空操作堪稱精準。至今，白銀期貨投資圈子仍在復盤中財期貨席位的白銀期貨沽空操作，研究他們到底如何精準預判白銀期貨會在1月底出現大跌，并在4天前迅速入場建立龐大的凈空頭頭寸。

在這位分析師看來，相比精準預判白銀大跌時間，中財期貨席位似乎更側重于預判白銀價格走勢——在1月26日白銀期貨突破27000元/公斤后，相關投資人認為白銀存在明顯的價格泡沫。

誰在參與

在中財期貨回應后，市場仍在猜測誰在借道中財期貨席位？

起初，市場流傳是大型投資機構，畢竟建立29792手白銀期貨凈空頭持倉，需要龐大的資金量。按當前期貨交易所將白銀期貨一般持倉交易保證金比例調高至22%計算，即便期貨公司不額外增加保證金比例，若要在中財期貨席位維持如此巨大的凈空頭持倉，按2月11日白銀期貨收盤價20944元/公斤計算，需投入至少20.55億元保證金。

韓修遠分析稱，在中財期貨席位建立龐大白銀凈空頭持倉的，或許是眾多CTA投資策略私募基金等期貨投資機構——當他們意識到1月白銀價格快速上漲并形成較高的投機氛圍，就會在白銀價格呈現較高泡沫時建立龐大的凈空頭頭寸。

“不只是中財期貨席位，東證期貨席位也出現了類似情況。”韓修遠說。1月26日—29日，東證期貨席位的白銀期貨凈空頭持倉累計增加12471手；在1月30日白銀價格遭遇史詩級大跌后，東證期貨席位的白銀期貨凈空頭持倉在2月2日—2月4日繼續增加了8998手。

也有部分投資機構猜測，借道中財期貨席位精準沽空白銀期貨獲利的還包括中財期貨實際控制人邊錫明。

一位與邊錫明相熟的投資機構負責人對記者表示，如今邊錫明身在境外，極少回應市場傳聞，并將主要精力聚焦于中財集團發展。

資料顯示，邊錫明創建的中財招商投資集團（下稱“中財集團”），是一家綜合性企業集團，涵蓋中財化學建材業、中財金融廣角、中財期貨業、中財境外事業、中財資本事業、對私金融事業、中財八財事業、置業金融事業等業務板塊。

2003年，邊錫明收購上海鴻達期貨并更名為中財期貨，是其參與期貨投資的一大重要路徑。2024年，中財期貨席位因大舉建倉黃金期貨多頭頭寸獲利豐厚，引起市場關注。當時市場一度猜測邊錫明借助中財期貨席位大舉買漲黃金期貨。

記者注意到，邊錫明不定期在中財集團官網旗下的“感悟與反省”頻道發表自己的投資管理心得文章。2025年11月，邊錫明發表的一篇文章開頭部分提到“在起起伏伏的市場和社會里，不斷改變的是時間與空間，不會改變的是人性”。彼時，COMEX白銀期貨價格剛突破50美元/盎司，并開啟凌厲漲勢，吸引大量資本跟風涌入。

至于是哪些客戶參與了這波沽空白銀期貨，中財期貨人士對記者表示，這涉及客戶信息隱私，不便透露。

韓修遠指出，盡管借道中財期貨與東證期貨席位、通過精準沽空白銀期貨而獲取豐厚收益的幕后主體仍有待揭曉，但有一個投資原則不容忽視：相比預測白銀期貨價格漲跌，投資者更應學會克制內心的貪婪與沖動，審慎管理杠桿與倉位，方能在高風險、高波動的期貨市場行穩致遠。

（作者 陳植）

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陳植

高級記者。長期關注銀行、保險、外匯、黃金、企業出海、科技金融、產融結合等領域報道，敏銳深入洞察全球經濟趨勢與中國經濟前景。