財聯社債市早參2月13日｜央行今日將開展1萬億元買斷式逆回購操作；同量基金被嚴重警告，涉協助發行人“自融”債務融資工具

債市要聞

【外交部：中美元首通話中 特朗普總統再次表達了4月訪華的愿望】

外交部發言人林劍2月12日主持例行記者會。彭博社記者提問，有報道稱，美國總統特朗普預計將于4月初訪問中國，中方能否證實并介紹情況？林劍表示，元首外交對中美關系發揮著不可替代的戰略引領作用。不久前的兩國元首通話中，特朗普總統再次表達了4月訪華的愿望，習近平主席重申了對特朗普總統訪華的邀請，雙方就此保持著溝通。“中美經貿關系的本質是互利共贏，雙方應共同落實好兩國元首達成的重要共識，為中美經貿合作與世界經濟注入更多確定性和穩定性。”林劍指出。

【10000億元！央行今日將開展買斷式逆回購操作】

央行2月12日發布公告稱，將在13日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。本次操作后，2026年2月央行兩個期限品種買斷式逆回購均實現加量續作，當月也是央行連續第9個月買斷式逆回購凈投放。綜合央行在2月4日開展的8000億元3個月期買斷式逆回購操作以及本次操作預告來看，央行在2月累計開展1.8萬億元買斷式逆回購操作，鑒于2月還有1.2萬億元到期量，當月兩個期限品種買斷式逆回購實現凈投放6000億元，凈投放規模較上月增加3000億。

對于2月央行加大買斷式逆回購凈投放規模，東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，主要是央行為應對2月潛在的流動性收緊態勢，通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性。盡管2月春節假期來臨，但當月仍會有一定規模的政府債券發行。另外，去年5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，也將帶動今年一季度配套貸款較大規模投放。中信證券研報認為，春節集中取現需求或是2月資金面的主要影響因素，并且2月稅期走款與跨月時點相距較近，月末資金面或面臨階段性收斂壓力，預計央行將通過多種工具積極對沖。

【財政部：研究加快構建同高質量發展相適應的政府債務管理長效機制】

2026年2月9日，全國財政債務管理工作（視頻）會議在北京召開。財政部黨組成員、副部長宋其超同志出席會議并講話。會議以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹落實黨的二十大和二十屆歷次全會精神，深入傳達學習全國財政工作會議精神，總結“十四五”時期政府債務管理工作，分析當前政府債務管理面臨的形勢，研究加快構建同高質量發展相適應的政府債務管理長效機制，對下一步重點工作作出部署。

【上交所：豐富“固收+”多資產類指數及ETF產品體系 建立持有型不動產ABS（機構間REITs）證券信息披露專區】

上交所發布《上海證券交易所2026年為市場辦實事項目清單》。其中提出，豐富“固收+”多資產類指數及ETF產品體系，為居民財富管理和中長期資金配置提供多樣化優質標的。繼續推出系列降費讓利措施，預計2026年向市場讓利約11.13億元。建立持有型不動產ABS（機構間REITs）證券信息披露專區，便利投資者查詢產品信息。辦好各類產業沙龍，搭建政府、產業、資本、科研等各方溝通交流平臺，不斷優化科技創新生態等。

【因協助發行人“自融”債務融資工具 同量基金被交易商協會予以嚴重警告】

據中國銀行間市場交易商協會12日公告的自律處分信息，上海同量私募基金管理有限公司通過安排相關資產管理產品，協助相關發行人“自融”發行債務融資工具，并以推介服務費名義收取發行人提供的財務資助。相關行為違背了發行公平、公正、公開的原則，影響市場發行秩序。根據銀行間債券市場相關自律規定，經自律處分會議審議，對同量基金予以嚴重警告。

【債市節前暖意回歸：收益率下破1.8%后企穩，大行成買入主力】

春節前夕，在流動性充裕與機構需求的雙重支撐下，債市收益率在突破1.8%的關鍵點位后下探。近幾個交易日內，市場“持券過節”情緒明顯升溫，相比需要規避假期波動風險的其他資產，債券成為節前資金更青睞的配置方向，推動現券行情持續走強。對此，某國有大行金融市場部交易員向記者表示：“目前來看，市場并未出現明顯的利空信號。收益率仍有進一步下行的空間，期貨形態走的也很好。”在上述人士看來，銀行正成為近期債市的多頭主力，而其近期增配債券的主要邏輯在于“存款流失比預期緩和，貸款投放也不及預期”，大行自12月以來同業存單發行量不大、負債端并不緊張。中泰固收呂品團隊分析指出，近期大行持續買入長期債券，尤其是10年期以內的品種展現出明顯的“配置牛”行情。以10年國債活躍券250016為例，自年初截至2月6日，大行是所有機構中唯一的凈買入方，累計凈買入規模已達993億元。記者觀察發現，同業存單利率走勢同樣印證了這一判斷。自2026開年，1年期同業存單利率已突破1.6%的關鍵關口，持續下行至約1.58%的水平，銀行負債端狀況相對游刃有余。

【地產債再度異動，指數本周又上漲13%，信用分化加劇】

本周，以萬科為首的地產債再度異動，萬得地產債30指數近四日已上漲了13%。盡管萬科的償債近期頻傳利好，地產債整體修復，但對資產質量一般的地產國企債定價仍有影響，地產債信用分化或加劇萬得地產債30指數于周一大漲6.44%，昨日又大漲了7.39%。12日，交易所地產債市場保持平穩。上午，萬得地產債30指數微漲0.01%，萬科、龍湖的債券小幅上漲。此外，昨晚萬科2029年11月到期美元債勢創一年以來最大漲幅，大漲8%。本輪地產債的崛起始于萬科在2026年1月15日公布了三只債券的展期議案，市場反饋良好。1月中旬起，萬得地產債30指數探底回升，自低點已上漲了約35%。

【2025年房企債券融資回暖 信用債仍是融資絕對主力】

中指研究院的數據顯示，2025年，房地產企業債券融資總額為5967.2億元，同比增加5.6%。從融資結構來看，房地產行業信用債融資3428.7億元，同比微降0.6%，占比57.5%；海外債融資161.5億元，同比增長141.0%，占比2.7%；ABS融資2377.0億元，同比增長11.2%，占比39.8%。其中，信用債仍是融資絕對主力。2025年，房地產行業信用債發行規模為3428.7億元，同比下降0.6%，占總融資規模的57.5%，較上年下降3.5個百分點。平均發行期限3.72年，比上年延長0.56年，其中發行期限在3年以上的占比55.0%，比上年增加9.3個百分點，期限有所延長。從單月來看，上半年信用債發行總體呈下滑趨勢；下半年發行規模有所回升，年底下滑。

【純債基金發行降至冰點 “固收+”穩居主力地位】

2026年以來，債券型基金發行整體遇冷，規模同比顯著下滑，其中新發純債基金只有寥寥數只。與之形成鮮明對比的是，“固收+”基金延續了2025年強勢崛起的態勢，在新發債基中占據主導地位。業內人士認為，未來居民與機構的配置需求將持續為“固收+”基金發展提供支撐，其在穩健理財領域的地位有望進一步鞏固，但與此同時，行業也將面臨債市收益承壓、產品競爭加劇等多重挑戰。

【新疆政府工作報告：存量隱性債務全部化解】

據新疆日報，新疆維吾爾自治區政府工作報告顯示，這五年，統籌防范化解重大風險，高風險金融機構實現歷史性動態清零，堅決遏制新增政府隱性債務，自治區存量隱性債務全部化解。

【寧夏回族自治區擬發行138億元再融資專項債 用于置換存量隱性債務】

寧夏回族自治區財政廳計劃于2026年2月26日發行政府債券，總發行規模為155.75億元，其中17.75億元特殊新增專項債，138億元特殊再融資債券用于置換存量隱性債務。

【美國會預算辦公室：美國財政路徑不可持續】

美國國會預算辦公室11日發布2026財年至2036財年預算和經濟展望報告，大幅上調美國財政預算赤字預測規模。國會預算辦公室主任菲利普·斯瓦戈爾當天警告，相關預測顯示美國財政路徑“不可持續”。隨著巨額赤字持續增長，美國聯邦債務也將不斷累積。國會預算辦公室預計，公眾持有美國債務占GDP的比重預計將從2026財年的101%升至2036財年的120%，超過1946年曾達到106%的歷史高位。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，2月12日以固定利率、數量招標方式開展了1665億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1665億元，中標量1665億元。同時，以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了4000億元14天期逆回購操作。Wind數據顯示，當日1185億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放4480億元。

信用債事件

■合景泰富：4億美元票據擬除牌，預計本金及利息仍無法償還；

■佳源創盛：收到上交所紀律處分決定書 未按時披露財務報告被公開譴責；

■當代節能：公司及重要子公司欠繳稅款超1.9億元；

■華培動力：擬發行可轉債及支付現金方式購買無錫晟熠持有的美創智感100%股權；

■綠景中國地產：清盤呈請聆訊進一步延期至6月1日；

■穆迪：確認美團“Baa1”發行人評級，展望由“穩定”調整至“負面”；

■中國銀行：將全額贖回150億元“21中國銀行二級01”；

■融僑集團：與中建投信托訴訟獲進展，涉逾6.177億元財產保全裁定；

■西部水泥：已向WESCHI 4.95 07/08/26持有人提交現金要約代價；

■三明城投：將福建東南航空科技51%股權無償劃轉至三明瑞云產投；

■長沙芙蓉城投：控股股東已變更為長沙芙蓉城發集團，實控人未變；

■“H19禹洲1”持有人會議：審議通過調整票面利率及本息兌付安排議案。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.79BP報1.362%，7天期下行1.31BP報1.5257%，14天期下行2.53BP報1.5865%，1月期下行1.05BP報1.6032%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行0.2BP報1.368%；7天期下行0.5BP報1.518%；14天期下行1.7BP報1.583%；1個月期下行0.11BP報1.55%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001跌4.0個基點報1.45%；FR007漲3.0個基點報1.65%；FR014持平報1.65%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001持平報1.37%；FDR007漲0.02個基點報1.5053%；FDR014跌1.0個基點報1.62%。

【利率債|央行本周已累計凈投放超萬億，10年期國債收益率下破1.78%】

周四，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.03%報112.700元，10年期主力合約漲0.02%報108.585元，5年期主力合約持平于106.065元，2年期主力合約跌0.02%報102.458元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率下行1.1bp報1.775%，10年期國開債活躍券250220收益率下行0.8bp報1.941%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.05bp至2.2245%。

業內人士指出，昨日央行開展大額逆回購凈投放4480億元，本周以來累計凈投放超萬億。盤中資金面維持寬松，隔夜和7日資金價格分報1.36%和1.5%附近，延續下行趨勢，對債市持續帶來利好。不過，超長期國債當日震蕩上行，本周窄幅震蕩表現偏弱，或與券商空頭擾動有關，若節后資金延續寬松，空頭平倉或帶來額外買入力量，節后債市仍有望走強。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1347億元】

周四，信用債收益率普遍下行，信用利差多數走闊，全天總成交金額1347億元；中航產融債券普遍上漲，“24產融08”漲超2%；“25中化01”跌近6%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.12個基點報1.6788%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.12個基點報1.7588%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.74個基點報1.6933%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.26個基點報1.7712%。

漲幅超2%的信用債共1只，“24產融08”漲2.67%，成交30.8萬元。

跌幅超2%的信用債共5只，“25中化01”、“22潛江01”、“21贛鐵01”跌幅居前，分別跌5.9%、3.52%、3.39%，分別成交526.97萬元、252.1萬元、101.08萬元。

高收益債：共108只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產融08”、“23產融10”、“24產融05”收益率居前，分別為15.39%、15.33%、15.06%，分別成交83.97萬元、550萬元、88.3萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下行，英國10年期國債收益率跌2.4個基點報4.451%】

周四，歐債收益率集體下行，英國10年期國債收益率跌2.4個基點報4.451%，法國10年期國債收益率跌1.5個基點報3.362%，德國10年期國債收益率跌1.4個基點報2.776%，意大利10年期國債收益率跌1.4個基點報3.382%，西班牙10年期國債收益率跌1.1個基點報3.149%。

【美債市場|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌4.57個基點報3.456%】

周四，美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌4.57個基點報3.456%，3年期美債收益率跌6.94個基點報3.500%，5年期美債收益率跌7.98個基點報3.659%，10年期美債收益率跌7.04個基點報4.100%，30年期美債收益率跌7.44個基點報4.732%。

（財聯社FICC）