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2026年,汽車行業(yè)又站到了一個(gè)新的十字路口。從行業(yè)紅利看,電動(dòng)化接近尾聲,智能化正在努力銜接,智能化相關(guān)政策和重要催化劑值得關(guān)注。投資上,我們選擇兩條思路:一是尋找穿越周期的α品種,二是擁抱下一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),即“智能化+機(jī)器人/人工智能數(shù)據(jù)中心(AIDC)”。
來(lái)源:新財(cái)富雜志(ID:xcfplus)
作者:黃細(xì)里(東吳證券研究所副所長(zhǎng)、汽車行業(yè)首席分析師)
更多詳細(xì)內(nèi)容參見(jiàn)2月份出版的《新財(cái)富》雜志
我們認(rèn)為,2026年汽車行業(yè)又重新站到了一個(gè)十字路口。從底線思維看,其發(fā)展態(tài)勢(shì)或應(yīng)該參考2011年或2018年。從行業(yè)紅利看,電動(dòng)化接近尾聲,智能化正在努力銜接,商用車、兩輪車等子板塊成為好的投資補(bǔ)充領(lǐng)域。這一背景下,我們選擇兩條投資思路:一是尋找穿越周期的α品種,二是擁抱下一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),即“智能化+機(jī)器人/人工智能數(shù)據(jù)中心(AIDC)”。
我們可以從四個(gè)板塊預(yù)測(cè)2026年汽車行業(yè)的景氣度。
乘用車板塊,2026年,受新能源車征收5%的購(gòu)置稅影響,內(nèi)需總銷量預(yù)計(jì)為2200萬(wàn)輛,同比下滑3.5%,其中,新能源車內(nèi)需銷量為1320萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)6.4%;外需總銷量為641萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)12%,其中,新能源車外需銷量為352萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)43.9%。
重卡板塊,中性情形下,2026年批發(fā)銷量預(yù)計(jì)為116萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)1.5%,其中,內(nèi)需銷量77萬(wàn)輛,同比下滑5.5%,外需銷量39萬(wàn)至40萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)18.8%。
客車板塊,預(yù)計(jì)2026年內(nèi)外需共振態(tài)勢(shì)延續(xù),其中出口增速有望維持在30%以上,新能源車出口增速預(yù)計(jì)更快。2026年內(nèi)需銷量預(yù)計(jì)為8.1萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)3%,出口總量為7.64萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)30%。
摩托車板塊,預(yù)計(jì)2026年總銷量為1938萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)14%,其中大排量摩托車銷量為126萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)31%。2026年內(nèi)需銷量為399萬(wàn)輛,同比下滑9%,外需銷量為1539萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)21%。
2026年,汽車智能化行情與以往有同有異,相同點(diǎn)都在于AI擴(kuò)散的影響,不同則有兩點(diǎn)。一是以往更強(qiáng)調(diào)汽車邏輯和AI邏輯的共振,2026年會(huì)更強(qiáng)調(diào)AI邏輯的演繹。這背后的核心原因是:所有智能化玩家的能力均在上臺(tái)階,尤其是第一梯隊(duì)玩家開(kāi)始邁向L4級(jí)自動(dòng)駕駛(高度自動(dòng)駕駛),產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)能力在變強(qiáng)。二是以往更強(qiáng)調(diào)硬件機(jī)會(huì)和C端銷量帶動(dòng),2026年或更關(guān)注軟件機(jī)會(huì)和B端的突破。
2026年,汽車業(yè)的發(fā)展有哪些重要催化劑?
模型迭代層面,有上半年的特斯拉全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)(FSD)V14版本升級(jí)、小鵬第二代VLA(視覺(jué)-語(yǔ)言-動(dòng)作)模型量產(chǎn),以及理想、華為、小米、地平線機(jī)器人、初速度(Momenta)等公司的模型迭代。RoboX(包括Robotaxi、Robovan等)推廣層面,上半年有特斯拉在Robotaxi(自動(dòng)駕駛出租車服務(wù))路測(cè)中去掉安全員、無(wú)人駕駛出租車Cybercab投產(chǎn),小鵬Robotaxi二季度量產(chǎn)、下半年廣州試運(yùn)營(yíng),Waymo、小馬智行、文遠(yuǎn)知行、九識(shí)智能、新石器、滴滴、Momenta等各家RoboX運(yùn)營(yíng)量加速投放。上市進(jìn)度層面,希迪智駕、易控智駕、九識(shí)智能、新石器、Momenta、享道出行等公司或在2026年完成港股上市。
2026年,汽車智能化相關(guān)政策也值得關(guān)注。
中央層面,目前,L2國(guó)標(biāo)征求意見(jiàn)稿已經(jīng)出臺(tái),L3-L4國(guó)標(biāo)有望后續(xù)出臺(tái)。C端L3準(zhǔn)入牌照方面,繼長(zhǎng)安、北汽兩款車型獲批后,未來(lái)更多車企有望跟進(jìn)。
地方層面,Robotaxi落地核心是拿到地方牌照,國(guó)牌預(yù)計(jì)是后期倒逼出來(lái)的。武漢、北京、廣州是第一批積極支持Robotaxi的城市,深圳、上海、杭州、重慶、成都等是第二批積極支持Robotaxi的城市,預(yù)計(jì)2027年會(huì)更多二三線城市加入。
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