A股狂熱港股入熊，價值回歸的鐮刀悄然舉起！

年前最后一個交易日，美股尾盤拉了一下溢價，直接讓標普、納斯達克的ETF溢價率集體沖過了5%~

于是美股指數下跌了2%，而國內ETF卻只是微跌0.3%-0.5%，只能說國內的ETF真抗跌啊。

盲猜國內資金擔心放假這幾天美股又創新高，一旦節后開盤繼續沖高的話，就會踏空，因此資金進行了高成本的搶籌。

不過這個溢價率，除非節假日期間美股暴漲，否則年后場內的ETF大概率是沒法繼續往上沖了，甚至可能殺溢價，出現指數上漲，ETF不漲的情況，這點需要留意一下，

畢竟節后窗口期未必很長，可不要白白讓溢價率流逝了。

其實美股方面，最近一個季度可以說表現確實很疲軟了，從10月1號至今，歷時4個多月僅上漲了0.03%，開啟了漫長的橫盤震蕩，尤其是今年，很多股指都已轉正，唯獨納指還在負水平。

這種變化背后是內部格局的嚴重分化，一邊是像美光科技這種存儲芯片賣鏟子的公司股價漲幅飛起，訂單已經排到了2027年，和前兩年英偉達一樣都是賣方市場極其強勢；

一邊是傳統的軟件SAAS股，從十月份以來ETF下跌接近30%，比如我用過的一個多鄰國的學英語的軟件，最近三個月已經跌70%了。

類似這種知識經驗型的軟件平臺，幾乎在AI重構下開始全軍覆沒。

就連昨天市場期待的蘋果AI版Siri的跳票，都讓這家巨頭一夜跌去了5%的市值。

因此市場一邊擔心AI顛覆現有行業的邏輯，一邊又在瘋狂買入AI剛需的鏟子股。

如今真正能刺激納指回暖突破上漲的，還需要等到更廣泛，普遍的AI應用端盈利的利好出現。

當然A股比較特殊，它的炒作路線甚至比美股還超前，比如最近國內炒的大模型應用和場景，雖距離真正落地盈利還比較遠，但已經提前上演炒作浪潮了。

最明顯的就是港股和A股的分化，比較尷尬的是，自從去年10月份以來，中概互聯的表現甚至還不如納斯達克100，高位下跌20%，甚至可以說一只腳邁入技術性熊市，而對比之下，國內的游戲ETF同期是漲了1.1%，而傳媒ETF更是大漲14.6%，

見上圖，正是因為國內和港股情緒的分化，出現了兩地市場截然不同的情況，這種情況和15年水牛行情，一邊漲，另一邊歇菜，是非常相似的。

當然這種情緒，在市場長周期下看，最終也都會面臨均值回歸；而按照經驗來說，通常是港股下行之后，A股也跟著向下回歸居多。

原因是港股主要是外資定價，相對更加理性，A股更多又散戶情緒定價，容易出現短期情緒偏離和長線冷靜后回歸。

嗯，節前大概就說這些，預祝大家新年快樂~