2026，中國經濟會探底回升嗎？

2025，被許多人視為中國經濟的“壓力測試年”：房地產深度調整尚未結束，地方財政承壓，制造業產能利用率偏低，外部貿易環境趨緊。進入2026年，一個核心問題擺在所有人面前——中國經濟是否已經探底，是否具備回升的條件？

要回答這個問題，需要拆解幾個關鍵變量：房地產與傳統行業、制造業產能與利潤、出口與全球環境、新興產業動能，以及政策空間。

一、房地產：是否真正接近底部？

房地產仍然是判斷周期的核心變量。
過去五年，房地產投資累計下滑幅度超過44%，新開工面積跌幅更深，銷售端持續低迷。要知道，房地產及其產業鏈（建筑施工、家居建材、水泥、玻璃、鋼鐵等）在高峰時期對GDP的直接和間接貢獻接近25%，但目前占比已降到15~18%左右。

如果2026年房地產繼續下行，那么整體經濟“自然企穩”的概率很低。
但與2022–2025年不同的是，當前庫存去化速度已有改善跡象：
? 一線城市庫存去化周期逐步縮短
? 二手房交易活躍度提升
? 部分城市土地流拍率下降
這意味著，房地產可能從“快速下墜”階段進入“低位盤整”階段：不漲也不會大跌。
注意：低位盤整不等于強勁反彈，而是邊際拖累減弱。
對宏觀經濟來說，只要地產不再大幅惡化，本身就是邊際利好。

二、制造業：產能利用率決定彈性

當前制造業的核心問題不是“有沒有產能”，而是“產能是否過剩”。

2025年多行業產能利用率處于50%–70%區間，尤其是：
? 新能源車（）
? 光伏組件
? 鋰電池
? 電解鋁
如果2026年出現回升，其路徑只有兩種：

1. 1. 國內需求回暖，提高利用率

2. 2. 外需擴張，吸收部分產能

3. 現實是，全球正在進入“供應鏈安全優先”的階段。歐美的貿易壁壘持續存在，新興市場普遍要求本地建廠。
   以比亞迪為代表的車企，正在匈牙利、巴西、泰國等地布局產能。這說明一個趨勢：產能出海，而非商品出海，這與我們看到的出海趨勢相同，2020年前，更多的是產品出海，而這幾年更多的則是裝備出海，零部件出海。
   這對裝配企業來說是機會，但對國內就業和稅收卻未必是直接利好，畢竟，生產線賣出去了，產能也就賣出去了。
   2026年的制造業能否回升，取決于兩個變量：
   ? 企業利潤是否改善
   ? 去庫存是否完成
   如果價格戰緩和、利潤率修復，即便總量不擴張，經濟也可能階段性回穩，但以往出現的大批量招工的狀況可能就不那么明顯了：我在越南接觸的歌爾和立訊都在大量的招人，需求是固定的，那邊多了，這邊也就少了。

三、出口：還能承擔增長引擎嗎？

過去二十年，中國出口長期是增長核心動力。但2026年的全球環境明顯不同：
? 美國維持高關稅政策
? 歐盟推進碳邊境調節機制（CBAM）
? 印度、巴西、土耳其等提高新能源與金屬制品關稅
外部市場并未完全關閉，但“自由擴張時代”已經結束。
這意味著：
? 出口仍能貢獻增量
? 但很難成為全面復蘇的主引擎
出口對2026年的作用，更可能是“托底”而非“拉升”。
而2026最難的是制造業，大家都知道，原材料價格的上漲是2025年一年的主線，無論是金銀銅鋁鎢鎳還是化工產品，都在大幅漲價，而當原材料價格上漲時，最痛苦的是制造業，利潤空間被大幅壓縮。

四、新興產業：能否對沖傳統行業下滑？

新能源車、光伏、儲能、AI算力設備，是當前最具增長潛力的領域。
但問題在于：規模夠不夠大？
即便新能源出口占全年產量約15%–20%，其占全國GDP比重仍不足以完全替代房地產鏈條的體量，畢竟房地產行業產業鏈長，容納的就業人口也多。
此外，新興產業利潤率也在下降：
? 光伏組件價格大幅下滑
? 電池加工費壓縮
? 新能源車價格戰持續
這意味著，新興行業更多體現為“結構升級”，而非“總量爆發”。

五、政策空間：還有多少余地？

判斷2026年是否回升，必須看政策變量。
目前政策工具仍然存在：
? 降準降息空間
? 財政赤字率調整
? 特別國債
? 基建投資
? 結構性產業補貼
問題不在“有沒有工具”，而在“邊際效果”。
過去幾年刺激政策對消費和地產的拉動效果明顯遞減，說明經濟已經進入“效率下降階段”。
2026年如果回升，更可能是：
政策托底 + 自然庫存周期修復 + 房地產拖累減弱
而不是大規模強刺激帶來的爆發式增長。

六、2026年的三種可能情景

情景一：溫和企穩（概率較高）
? 地產跌幅收窄
? 制造業利潤小幅修復
? GDP增速穩定在4%–4.5%
特點：不強，但不再惡化。

情景二：弱復蘇（中等概率）
? 出口改善
? 新能源價格戰緩和
? 居民消費信心回升
GDP回到5%左右，但結構性分化明顯。

情景三：再度探底（尾部風險）
? 外部沖擊加劇
? 房地產二次下探
? 地方財政壓力擴大
這種情景下，增長可能跌破4%。

結論：回升的前提是什么？

2026年，中國經濟有可能階段性企穩，但“強勁復蘇”的基礎并不扎實。
真正決定趨勢的，不是短期政策，而是三個結構問題：

1. 1. 房地產如何軟著陸

2. 2. 產能過剩如何出清

3. 3. 人口與消費信心如何修復

4. 如果這三者中至少兩項出現改善，2026年將是底部確認之年；
   如果沒有改善，那么所謂“探底回升”，可能只是短暫反彈。
   中國經濟不會崩潰，但也不會自動反彈。
   2026年的關鍵，不是“會不會回升”，而是——
   回升的質量如何，持續多久。

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大家好，我是江南君，本科中國地質大學，研究生上海交大。本來是個搞礦的，結果最喜歡的卻是金融。

做過監理，行政，金融，設計，投資過教育，超市，餐飲，外貿……目前常住越南，主業機床，副業投資。

喜歡寫點文字，思考人生，管管閑事。

多年后，當后人問我對社會做了哪些貢獻時，我會自豪地說，我用邏輯與常識剝開了金融的外衣。

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