中資券商扎堆出海，港股IPO折射馬太效應(yīng)真相

作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 冰火

2026年開年以來，中資券商“出海”步伐加速。

截至2月12日晚，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括東吳證券（601555）在內(nèi)，年內(nèi)已有5家券商先后披露了海外業(yè)務(wù)的最新進(jìn)度，行業(yè)出海熱潮持續(xù)升溫。

但從2025年港股IPO市場表現(xiàn)來看，中資券商海外競爭的馬太效應(yīng)凸顯，頭部券商憑借優(yōu)勢壟斷大半市場，而中小券商亟需尋找差異化突圍路徑。

東吳香港20億增資獲批

2月12日晚，東吳證券發(fā)布公告，證監(jiān)會已同意公司向香港子公司增資20億港元，為其海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張補(bǔ)充資金實(shí)力。

東吳證券前身是蘇州證券公司，1993年4月正式成立，2011年12月成功登陸A股市場，控股股東和實(shí)控人是蘇州國發(fā)集團(tuán)，直接持股比例達(dá)24.33%，國資背景穩(wěn)固。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，東吳證券最近三年一直保持雙位數(shù)增速。

2023年至2024年，公司歸母凈利潤分別增長15.3%、18.19%；到了2025年，增長勢頭大幅提速，預(yù)計(jì)歸母凈利潤將達(dá)到34.31億元至36.68億元，同比增幅在45%至55%。

至于2025年業(yè)績增長原因，東吳證券在公告中明確表示，報告期內(nèi)，公司財(cái)富管理、投資交易等多項(xiàng)主營業(yè)務(wù)收入較上年同期實(shí)現(xiàn)增長，成為驅(qū)動經(jīng)營業(yè)績向好的重要動力。

在海外業(yè)務(wù)布局上，東吳證券目前擁有東吳香港和東吳新加坡兩家全資子公司，核心業(yè)務(wù)是開展跨境融資服務(wù)，一邊助力中國企業(yè)“走出去”，對接海外資本和市場；一邊吸引海外企業(yè)“走進(jìn)來”，銜接國內(nèi)資源，發(fā)揮國內(nèi)外資本互通橋梁作用。

回顧2025年上半年，東吳香港的業(yè)務(wù)動作頻頻多點(diǎn)發(fā)力。在債券融資領(lǐng)域，累計(jì)完成33單境外債券項(xiàng)目，承銷規(guī)模超過33億美元，在境外債券市場的影響力不斷提升，話語權(quán)也越來越重；在股權(quán)融資領(lǐng)域，一直在積極儲備保薦項(xiàng)目，為后續(xù)業(yè)務(wù)增長蓄力。

而東吳新加坡則充分發(fā)揮自身的牌照優(yōu)勢，重點(diǎn)推進(jìn)新交所主板和凱利板的相關(guān)項(xiàng)目，同時啟動了IPO項(xiàng)目，逐步擴(kuò)大自身的業(yè)務(wù)版圖，穩(wěn)步推進(jìn)海外布局。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，東吳香港在2025年上半年也重點(diǎn)發(fā)力，聚焦高凈值客戶開發(fā)，同時推出了港股和美股的孖展業(yè)務(wù)，也就是咱們平時說的保證金交易。

截至2025年6月末，累計(jì)活躍客戶量達(dá)9536戶，客戶托管的股份總市值有96億港元，累計(jì)代理的港股股票交易金額達(dá)135億港元。

從業(yè)績來看，2025年上半年東吳香港凈利潤4204.28萬元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步盈利。

海外競爭格局“馬太效應(yīng)”顯著

深水財(cái)經(jīng)社觀察到，2026開年以來，中資券商出海節(jié)奏明顯加快，目前已有5家券商陸續(xù)披露了海外布局的最新進(jìn)展。

就在東吳證券披露增資消息的前兩天，也就是2月10號，華泰證券、華安證券、東北證券三家券商，同一天更新了各自的境外業(yè)務(wù)進(jìn)展。

其中，華泰證券公告稱，已經(jīng)成功發(fā)行了100億港元的H股可轉(zhuǎn)換債券，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額將全部用于支持境外業(yè)務(wù)發(fā)展，同時補(bǔ)充公司的其他營運(yùn)資金，為海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕馁Y金支撐。

華安證券則收到了中國證監(jiān)會的復(fù)函，證監(jiān)會對公司向香港全資子公司華安證券（香港）金控公司增資5億港元的事項(xiàng)，沒有提出異議，意味著這筆增資可以順利推進(jìn)。

東北證券也迎來了海外布局的關(guān)鍵進(jìn)展，同樣拿到了證監(jiān)會的同意批復(fù)，允許公司用自有資金出資5億港元，在香港設(shè)立東證國際金控公司，這也標(biāo)志著東北證券正式邁出了出海布局的關(guān)鍵一步。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2025年以來，已有13家券商在加速推進(jìn)海外布局，除了前面提到的東吳證券、華泰證券、華安證券、東北證券、廣發(fā)證券之外，還包括招商證券、山西證券、中信建投、第一創(chuàng)業(yè)、西部證券、東興證券、國金證券、中金公司。

不過，雖然中資券商“出海”熱情高漲，但海外市場的競爭格局已呈現(xiàn)出明顯的“馬太效應(yīng)”。

以2025年港股IPO市場為例，去年全年IPO募資金額排名前十的中資券商，清一色都是中金公司、中信證券、華泰證券等頭部券商的香港子公司，它們合計(jì)占據(jù)的募資份額高達(dá)53.96%，其中僅中金香港一家，募資份額占比就達(dá)到24.23%。反觀中小券商的香港子公司，在去年的港股IPO市場中，募資份額占比均不足1%。

那么，中小券商如何破局？盤古智庫高級研究員余豐慧表示，頭部券商和中小券商在布局海外業(yè)務(wù)時，應(yīng)采取差異化發(fā)展策略。其中，中小券商不宜盲目跟風(fēng)頭部券商的全面布局，而應(yīng)聚焦特定市場或細(xì)分領(lǐng)域，比如專注于某些特定行業(yè)，或是聚焦某一區(qū)域市場的投資銀行業(yè)務(wù)，亦或是推出特色化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，打造自身的差異化競爭優(yōu)勢，才能在激烈的海外競爭中站穩(wěn)腳跟。