國家隊的蛛絲馬跡

繼續春節期間的帶娃間隙更新。

今天本來在寫波動率，晚上順手翻了翻數據，又發現了國家隊的蛛絲馬跡，先寫吧，正好寫波動率也需要更多時間。

①國家隊的蛛絲馬跡

國家隊的錢不是憑空變出來的，是找央行借的，蛛絲馬跡也藏在央行的資產負債表里，如下：

這幅圖這么看：

23年底開始，國家隊找央行借錢，在市場買買買，對應上圖的曲線從24年開始一路走高。

到24年10月份，市場漲起來了，就沒買了。

25年4月份，關稅日大跌，又找央行借錢，大買了一筆。

然后又不買了。

25年三季度開始，就慢慢在還錢了，25年8月份還了一筆，26年1月份，又還了一大筆。

在市場里能看到的就是25年1月15日開始，國家隊大量減持ETF。

②借的錢還完了嗎？

沒有。

看上圖，借了1萬億，但還了4000多億，還剩6000億。

但6000億是24年8月份的水平，也就是國家隊把牛市以來（24年924以來）借的錢，都還了。

③國家隊到底是個什么操作？

穩定金融市場是央行的基本職能之一，國家隊只不過是充當了馬甲。

熊市找央行借錢，牛市了再還回去，天經地義。

但注意，因為央行借出去1元，記賬就是1元，所以以上是純國家隊借的錢，不包含浮盈。

看寬基ETF的放量，直到1月29日國家隊還在賣，就剩1月30日一天，我也不知道國家隊還錢的手續能不能在1天之內完成，如果沒還完，下個月央行的資產負債表還能體現。

按照牛熊周期來看，把牛市里借的錢先還掉，很正常，符合“給市場降溫”的定性。

1月份賣出的時候，大概能看到寬基賣出了5000億+，這次只還了2000多億，國家隊的浮盈相當驚人。24年924到現在，滬深300都漲了50%以上了。

④對市場的影響

國家隊是增量資金里，影響力最大的一支，對其他資金的有不小的潛在影響。

從目前跟蹤到的公開信息看，外資流入還挺猛，26年1月份甚至勇創新高，可能也有匯率升值的因素。

股票型公募基金的發行則一般般。保險資金查不到，但應該跟銀行理財資金企業，受益于銀行高息存款到期之后的分流。

整體來看，國家隊的賣出并沒有對市場短期產生很大影響，也驗證了那句話：在市場合力面前，國家隊也只是卡拉米。

但很有意思的一點是：買的時候鑼鼓喧天，全市場主流媒體都爭相報道；賣的時候不聲不息，只有專業做投資分析的小聲嗶嗶幾句。