馬年A股定調：核心邏輯巨變，格局重塑將至

文|煜明 出品|天下財道

市場周期的力量，總在不經意間顯現。

經過龍年的觸底反彈，蛇年的躁動上揚，A股市場底部逐級抬高，韌性持續增強。

如今，站在馬年開門的節點，一個核心問題擺在投資者面前：這股上升勢頭能否延續？指數能走多遠？風格如何演繹？市場的驅動力又將發生怎樣的轉變？

《天下財道》試圖在紛繁的市場判斷和觀點中，為投資者勾勒出一幅相對清晰的馬年投資圖景。

久違的躁動

蛇年A股市場表現遠超市場預期，主要指數呈現出強勁的上升態勢。上證指數從3250點起步，一路震蕩攀升至4191點，收官報4082點，漲幅近26%，創下近年來的新高。深成指和創業板指同樣不甘示弱，分別上漲39%和59%，其中創業板指表現尤為突出，成為市場的一大亮點。

上證指數蛇年走勢一覽

（來源：同花順iFinD）

市場規模在這一年持續擴容，總市值穩步攀升。截至2月13日蛇年收盤，A股上市公司數量已達到5484家，總市值高達124萬億元，較年初增加了近33萬億元。

全市場上漲股票共計4788只，占比近九成。其中，超800只股票股價翻倍。

A股市場的強勁表現，是多年來厚積薄發的結果。回顧過去5個農歷年，A股呈現出“震蕩探底—企穩回升—加速上行”的軌跡。

（數據來源：同花順iFinD）

（數據來源：同花順iFinD）

從周期軌跡來看，牛年到兔年連續三年調整，處于震蕩盤底周期；龍年到蛇年觸底反彈，進入久違的上行周期，底部逐級抬高，韌性持續增強。

可期的馬年

延續2024龍年-2025蛇年的良好上升勢頭，對2026馬年股市似乎仍可予以期待。

馬年行情的核心支撐邏輯是，利好市場的政策仍有希望繼續推出，兩會預期升溫有望提供催化因素，節后資金回流概率高，年報預增效應可能形成共振。

馬年有望繼續實施積極財政與適度寬松貨幣政策，宏觀調控強度大，“兩新”“兩重”等補貼引導產業結構優化，產業政策支持新質生產力發展。

經濟增長動能回升，企業盈利預期改善，政策利好下A股有望延續震蕩上行，中長期資金入市將維持交投熱度。

投資風格上，市場流動性與風險偏好提升，結構性機會增多，風格側重成長，科技創新等景氣度高的領域，人工智能、高端制造等板塊受益，同時內需擴容與服務消費方向也可能有亮點。

具體來看，A股行情動力來源，有多維度驅動的可能。

市場改革向縱深推進。投融資改革將走向深化，提升上市公司質量，穩定投資者信心與預期，助力A股行穩致遠。

從融資端看，將繼續強化退市及分紅引導，統籌融資需求與投資者保護，提升投資者獲得感。

從投資端看，未來相關政策將著力完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系，加速中長期資金入市。

種種政策支撐下，資金入市趨勢仍有加速的可能。

當前我國居民超額存款數額巨大，且居民資產配置明顯低配權益。隨著A股回暖局面持續，各路資金有望加速入市。

據券商研報預計，隨著2026年A股盈利逐步修復，增量資金可期，公募、保險、銀行理財是主要增量，預計增量資金規模將有超過3萬億元空間。

（來源：華鑫證券研報）

馬年A股市場的核心驅動力將發生重要轉變，從蛇年依賴信心修復和杠桿資金推動帶來的估值抬升，轉向由企業盈利改善所驅動。

從宏觀背景來看，當前我國正處在新舊動能持續轉換期，通過科技創新引領新質生產力發展，是推動產業結構升級的關鍵。

長期邏輯和短期突破共振，新質生產力有望繼續驅動產業轉型升級。隨著政策、資本、人才等要素持續向科技創新領域集聚，AI、機器人等領域加速突破，新質生產力有望在推動全要素生產率提升，塑造國家競爭新優勢方面發揮更為關鍵的作用。

目前A股市場情緒尚未明顯過熱，新增開戶數量和市場賺錢效應還未創新高。股價大漲的數量，也與過去多輪牛市期間仍有距離。

（來源：國信證券研報）

核心的判斷

在這種基礎上，我們不妨看一看，主要的基金公司、證券公司和AI平臺是如何看待馬年行情的。

▊六大基金看馬年：

●華夏基金：A股有望在盈利增長與估值壓力并存的背景下實現指數層面正收益，關注AI產業與全球資本開支上行帶來的機遇。

●易方達基金：A股市場以震蕩上行、結構機會為主，同時看好科技創新與周期復蘇，配置上建議采用“紅利 + 成長”的杠鈴策略。

●南方基金：對A股保持相對樂觀預期，當前市場仍處于"相對容易做出決策的階段"，股市整體估值具備吸引力。

●銀華基金：2026年是"十五五"規劃開局之年，中國經濟的名義增長確定性回升，總體機會大于風險。

●富國基金：A股有望迎來"天時"與"人和"的共振，傳統行業盈利周期沉寂多年后有望"王者歸來"。

●中歐基金：資本市場或迎來估值演繹的下半場，企業盈利有望成為股價的核心驅動因素，市場將進入價值回升期。

▊六大券商看馬年：

●中金公司：A股呈現“震蕩上行、結構為王”的格局，上證指數漲幅在15% 左右，建議聚焦“科技 + 消費 + 高端制造”，重點布局AI算力、機器人等細分領域。

●中信證券：A股將呈低波慢牛格局，波動率長期下行，上證指數有望上漲10%–15%，核心驅動是政策寬松、企業盈利改善、居民資金入市加速，重點看好AI 商業化、制造業提質升級、中企出海與全球化三大主線。

●國泰海通：中國股市迎來"大發展周期"，資本市場凝聚社會共識和社會資本的能力是過去所沒有的，市場高度將超出市場共識，挑戰十年前的高點。

●華泰證券：A 股盈利周期有望彈性回升，估值仍有抬升空間，風格再均衡，且全年有望迎來約 1.6 萬億元增量資金凈流入，行情持續性關鍵看盈利預期兌現。

●廣發證券：2026 年 A 股延續慢牛，打破 “連續兩年估值擴張后必回落” 的歷史規律，有望迎來連續三年估值提升，從 “估值修復” 進入 “盈利 + 估值” 共振上行階段。

●招商證券：A股從“牛市Ⅱ階段”向以盈利改善為驅動力的“牛市Ⅲ階段”過渡。關注順周期與產能出清、科技創新與優勢制造、擴內需三條線索。

▊六大AI看馬年：

●豆包：A股整體判斷為震蕩慢牛、結構領跑、盈利驅動，上證指數核心運行區間4000–4600點，樂觀情景下有望挑戰4800–5000點，創業板、科創50彈性更大。

●KiMi：牛市第二階段，從估值修復轉向盈利驅動，上證指數4300-4800點（中性），極端樂觀看5200點，運行節奏為前高后低，Q3或見年內高點。

●千問：A股呈震蕩上行慢牛行情，年內高點為5000-5200點，極端情況有望摸高5500點。核心主線為“AI+新質生產力+大金融”。

●文心一言：A股市場有望在經濟修復、政策護航、長期資金入市與盈利改善的多重支撐下，開啟震蕩上行行情，并具備突破前高的潛力。上證指數核心波動區間為3800點至4800點。樂觀預測全年上漲至5200點以上的概率極高。

●元寶：A股全年預計呈現“結構性震蕩上行”格局，整體機會大于風險。市場主線將圍繞“新質生產力”展開，科技創新、高端制造、綠色能源及數字經濟相關板塊將是超額收益的主要來源。上證指數預計有10%-15%的漲幅。

●Deepseek：A股震蕩中中樞上移，呈現“慢牛”而非“瘋牛”格局。在企業盈利逐步驗證、居民資金穩步入場的推動下，指數在波折中溫和上行。板塊輪動的節奏可能會是“科技先行，周期跟進，價值搭臺”。

春風得意馬蹄疾，股海揚帆路正長。回望龍蛇遞嬗之際，A股已在震蕩中筑牢根基，于躁動中積蓄勢能。

而今馬年啟封，市場正迎來一場關乎核心邏輯的深刻蛻變——從蛇年 “信心筑底+估值抬升” 的脈沖式上漲，邁向“盈利筑基+結構深耕”的征程新途。

這既是政策護航、資金匯聚、產業升級的三重共振，更是資本市場服務新質生產力、實現價值重估的必然選擇。

當然，馬途亦有崎嶇，投資仍需審慎。盈利修復的節奏、外部環境的變數、估值分化的張力，仍是市場前行路上的潛在挑戰。

馬年新程，既是過往積淀的厚積薄發，更是未來格局的全新啟幕。

《天下財道》祝你馬到成功，滿載而歸。

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