明天A股馬年首個交易日，機構解讀春節四大變量影響

財聯社2月23日訊（記者 王晨）隨著2026年馬年春節長假進入尾聲，A股明日將迎來馬年首個交易日。春節假期期間四大變量交織，成為影響節后市場走勢的關鍵因素：

一是美國關稅政策上演劇烈反轉，美國最高法院駁回了IEEPA法案下的部分關稅，但特朗普政府迅速切換至122法案將稅率上調至15%，這種政策反復意味著貿易摩擦將長期化，短期內或對市場風險偏好形成壓制，但出口鏈企業的韌性已獲驗證，無需過度悲觀；

二是國內AI大模型與機器人借春晚實現全民出圈，京東等平臺銷量數據更是提供了業績驗證，上周五港股相關板塊大漲，A股智能機器人、算力設備、AI應用等板塊有望迎來資金追捧，這不僅是概念炒作，更是產業化加速的信號；

三是人民幣匯率延續強勢升值，以人民幣計價資產的吸引力將提升，尤其是權益市場，外資凈流入中國資產已成為大趨勢；

四是地緣不確定性加劇，俄烏談判未取得實質性進展，美伊對峙甚至面臨軍事沖突風險，地緣政治的不確定性推升了全球避險情緒，黃金、原油等大宗商品的配置價值顯著提升。

四大變量共振之下，節后A股的板塊輪動、資金流向備受關注，如何把握科技產業的確定性機遇、依托人民幣升值布局核心資產，同時應對貿易與地緣帶來的短期外部擾動，成為投資者開啟馬年交易的核心思考，各大券商也對此深度解讀。

變量一：關稅政策生變，特朗普政府換規加稅

春節假期期間，美國貿易政策上演了劇烈反轉。2月20日，美國最高法院以6:3的投票結果裁定，特朗普政府此前依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）大規模加征的“芬太尼關稅”和“對等關稅”違憲。這一裁決直接影響了約一半的關稅，并可能迫使政府退還已征收的超過1750億美元稅款。

然而，政策真空期極短。特朗普政府迅速轉向，依據《1974年貿易法》第122條（國際收支條款），宣布對所有輸美商品加征10%的臨時進口關稅。僅僅兩天后（2月21日），特朗普更是通過社交媒體將稅率緊急上調至15%，并稱“立即生效”。面對這一系列操作，多家券商進行了深度解讀。

華泰證券指出，特朗普關稅風波并未平息，后續政策仍充滿變數。若新關稅全面落地，美國加權平均關稅水平可能升至11%至18%之間。由于退稅機制尚不明確且可能推高財政赤字，華泰證券維持了對美元中長期貶值的預測。

國泰海通認為，再通脹風險依然較高，政策不確定性的抬升使得黃金等避險資產的表現更加順風。

中銀證券強調，雖然部分關稅的法律基礎被駁回，但特朗普仍可援引其他法律維持貿易壁壘。對中國而言，出口展現出較強韌性，關稅影響更多是短期擾動，提振內需仍是2026年中國經濟的焦點。

粵開證券進一步分析認為，本次裁決雖在制度層面限制了總統權力，但未改變特朗普貿易保護的核心思路，中美貿易博弈將呈現長期、艱巨且反復的特征。

總體而言，制度制衡雖暫時生效，但替代性政策帶來的新不確定性使得全球貿易環境依然脆弱，避險資產迎來配置良機。

變量二：春晚科技出圈，AI與機器人技術突破

今年春晚成為了人形機器人的“秀場”，宇樹科技、銀河通用、魔法原子、松延動力等四家企業同臺亮相，展示了高動態運動、具身智能及多機協同等核心技術，智元、眾擎等企業也在各大衛視頻頻現身。這種高密度的曝光帶來了顯著的市場反響，京東平臺機器人搜索量與訂單量大幅增長，多款同款機器人迅速售罄。

國泰海通指出，春晚對人形機器人行業的催化作用顯著，2025年春晚后人形機器人指數大幅上漲，2025年國內人形機器人公開訂單超46億元，本體企業數量占全球半數以上，產業化臨近趨勢明確，僅具身智能頂層決策系統仍存技術短板。東吳證券指出，兩屆春晚間人形機器人完成硬件、力控、大模型應用等多方面“超進化”，2026年特斯拉與國內頭部企業將開啟大規模量產，行業從0-1邁入1-10發展新階段。

與此同時，國內AI大模型在春節期間迎來了密集更新，科技春晚更展示了技術硬實力，驗證了商業化落地的可行性。

華西證券表示，AI大模型技術趨勢已從通用聊天工具全面轉向垂直生產力工具與真實Agent落地，重點體現在工業級的視頻生成（如Seedance2.0的多模態敘事與音畫同步）、工程級編程（如智譜GLM-5的跨文件重構與系統工程能力）以及消費辦公場景。

字節跳動發布了豆包大模型2.0系列，其在視頻生成技術上取得突破，除夕當日互動總量達19億次，成為國內用戶量級最大的AI應用。阿里巴巴則推出了Qwen3.5-Plus，實現了原生多模態躍遷并大幅優化推理成本，依托電商生態開展的“千問請客”活動吸引了超1.3億用戶體驗AI購物，成功滲透下沉市場及銀發群體。

華西證券與開源證券一致認為，2026年春節是C端AI全民普及的核心拐點，國內C端AI競爭已從參數比拼轉向場景落地、成本優化，AI的全民普及也將拉動算力租賃、硬件設備等相關市場需求，國產算力產業迎來替代與放量機遇。

變量三：人民幣匯率強勢升值至6.89區間，股債匯市獲正面支撐

春節期間，人民幣匯率迎來強勢表現，2月以來人民幣兌美元匯率從6.98附近持續走高，累計升值幅度近1.3%，在岸、離岸匯率雙雙站穩6.9區間，并進一步升值至6.89區間。

對于后續走勢，券商均持樂觀判斷，華泰證券認為人民幣有望延續升值趨勢，銀河證券更是指出，人民幣將脫離此前3-4年的短周期，邁入更長維度的升值周期，當下正是周期起點，而中國強大的工業出口競爭力是人民幣升值的根本動力。

華泰證券與長城證券指出，人民幣升值將顯著提升以人民幣計價資產的吸引力，外資凈流入中國資產已成為大趨勢，西部證券看好AH股/國債等人民幣資產，認為黃金應保持戰略配置。

華泰證券表示，人民幣升值將提升海外資金對中國權益資產的關注度，港股受外資凈流入效應更為顯著；銀河證券指出，港股是人民幣升值的最大受益板塊，北向資金流入有望加速，在債券與大宗商品方面，銀河證券認為債市收益率將在1.7%至2.1%區間窄幅震蕩，而大宗商品不同品種將走向分化。國聯民生則通過歷史數據分析，人民幣升值周期內全A指數普遍上行，北向資金流入明顯加速，成長風格整體強于價值風格。

人民幣的強勢升值為中國資產提供了強有力的支撐，股債匯三市聯動向好，外資回流趨勢確立，中國資產的價值正在重新凸顯。

變量四：地緣局勢復雜，俄烏談判無實質進展，美伊對峙加劇不確定性

春節假期期間，全球地緣局勢的不確定性持續加劇，俄烏與美伊兩大核心沖突均未出現實質性緩解，成為影響全球市場短期波動的重要因素。

日內瓦三方會談結束后，俄烏雙方雖同意繼續談判，但缺乏實質性進展，烏克蘭表示將堅持到底，俄羅斯則稱談判時間縮短不代表無進展。相比之下，美伊局勢更為緊張，據報道特朗普正考慮對伊朗實施“有限規模”的軍事打擊，以迫使其接受核協議要求。若談判破裂，美軍可能發動為期數周的大規模行動，甚至聯合以色列共同行動。

國盛證券認為，美伊局勢升級需重視全球能源價格超預期的機會。國聯民生指出，地緣事件往往對商品價格產生脈沖式沖擊，黃金作為“對混沌的定價”，長期仍具備上行空間；原油方面，隨著一季度后供需格局改善，油價有望走出熊市，今年潛在上行空間顯著。

天風證券預計，俄烏沖突緩解速度可能不及預期，但整體朝樂觀方向發展，而中東局勢若惡化，將對全球風險偏好構成嚴峻考驗。地緣政治的不確定性是短期市場的最大變量，在談判前景不明朗的背景下，黃金與原油等大宗商品成為對沖風險的重要工具。