比黃金還瘋狂！這種“工業牙齒”一年暴漲220%，今年還可能接著漲

界面新聞記者 | 田鶴琪

比黃金漲勢更瘋狂，2025年，當黃金吸引全球目光之際，另一戰略金屬——鎢，則以黑馬之姿強勢出圈，創造出驚人的市場表現。

全球鎢市場從去年起迎來一輪強勢上漲行情，鎢價全年漲幅超220%。

步入2026年，這股上漲動能并未減弱。據中鎢在線，春節后復工首日，鎢市開工率尚未完全恢復，但市場報價普遍堅挺。

該機構數據顯示，2月24日，黑鎢精礦（規格≥65%）價格為70.5萬元/噸，較年初上漲53.26%；仲鎢酸銨(APT)價格為105萬元/噸，較年初上漲56.72%；鎢粉價格為1740元/千克，較年初上漲61.11%。

圖片來源：中鎢在線

同日，章源鎢業(002378.SZ)官微發布2026年2月下半月長單采購報價（13%增值稅），相關產品價格有所上調。

中鎢在線統計顯示，章源鎢業黑鎢精礦（WO3≥55%）報73萬元/標噸，較上半月報價上漲8.96%；白鎢精礦（WO3≥55%）較上半月報價上漲8.97%；仲鎢酸銨報（國標零級）107萬元/噸，上漲10.31%。

鎢被稱作“工業牙齒”，具有高熔點、高密度、高硬度、耐腐蝕、良好的導電導熱性等特性，是現代工業、軍工、新能源與高端制造不可或缺的核心材料。

正因戰略價值突出，早在1991年，國務院將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產列為國家實行保護性開采的特定礦種。

去年來，鎢價為何持續狂飆？

一方面是因為中國供給及出口均收縮，海外增量有限。

中國在全球鎢市場長期扮演著主要供應國角色。觀研報告網整理數據顯示，2024年，中國鎢儲量為240萬金屬噸，約占全球總儲量的52%，是全球鎢資源儲量最豐富的國家；產量為6.7萬噸，約占全球總產量的83%，資源端優勢明顯。

圖片來源：觀研報告網

在供給方面，據五礦證券指出，2025年中國鎢精礦開采總量控制第一批指標5.8萬噸，同比下跌6.5%，同時，環保及安全督查嚴格限制表外鎢礦山產出。

出口方面，根據安泰科統計，2025年中國累計出口鎢品約1.31萬噸，同比下降27.5%。2026年初，中國對日本出口兩用物項管制加強，預計對日本市場下降幅度將加大。

2025年2月4日，中國商務部會同海關總署，發布關于對鎢等相關物項實施出口管制的公告，對仲鎢酸銨等25種稀有金屬產品及其技術實施出口管制。

鎢價高漲刺激哈薩克斯坦、加拿大、韓國及澳大利亞鎢礦項目推進，但產能釋放節奏緩慢。五礦證券預計，2026年海外鎢礦（非中資控制）新增產能或不足5000 噸（鎢精礦WO? 65%）。

因此，五礦證券認為，在中國總量控制及出口管制政策壓制供應情況下，海外采購依賴度難減。在大國博弈背景下管制戰略性物資出口具有保障資源安全、產業安全與國防安全的作用， 將成為一項長期戰略手段。

另一方面，鎢的下游需求旺盛。

上海鋼聯鐵合金事業部鎢業分析師施佳對界面新聞分析表示，受鎢精礦開采指標縮減、原礦品位下降，及2月發布的相關出口管制政策影響，2025年上半年，國內供需情況存在較大不確定性。

“經過上半年磨合，市場發現國內在新能源、軍工、半導體領域的鎢需求表現強勁穩健，同時戰略屬性加強后，產業鏈補庫與備庫情緒突出，反而激發出國內需求側的強勢帶動。”施佳說。

去年9月以來，原料鎢精礦端此前積累的庫存被快速消耗，冶煉端仲鎢酸銨(APT)與硬質合金企業原料庫存偏低，現貨可流通量有限；長單報價大幅上調后，市場散單與成交普遍以長單為錨，放大了價格的向上彈性與傳導速度。

“中游APT等環節一度處于虧損，企業傾向通過提價與控量來修復利潤。”施佳同時指出，疊加下游剛需和補庫，龍頭企業普遍判斷短期供需失衡仍將延續，進一步強化了產業鏈對高位運行的接受度與挺價行為，引發四季度價格再度上行的必然。

此輪史詩級漲價，對整個鎢產業鏈帶來了怎樣的影響？

從供應端來看，施佳認為，隨著鎢礦開采指標逐年下降，疊加在產礦山品位自然下降，使有效供給偏緊、成本抬升，價格中樞上移。價格上行直接改善資源端盈利，有利于提升資源保障率與加速推進綠色無廢礦山、尾礦“減量化、資源化、無害化”。

鎢產品端方面，隨著鎢價格上調，特鋼與合金端對鎢的剛需屬性較強，價格傳導相對順暢，形成對上游漲價的“阻尼效應”，意即對上游價格形成托底、穩價的作用。

同時，硬質合金訂單價格與盈利水平隨之提高。新消費中，光伏鎢絲與PCB鉆針成為強勁增量，終端對高價的接受度提升，低端加工利潤擠壓，高端產品盈利改善，促使鎢產品更快向高端化聚焦。

進出口方面，施佳表示，中國自2025年2月對APT、氧化鎢等實施出口管制后，海外供給承壓、價格聯動上行，部分海外客戶提前鎖價或轉向長單。

由于海外鎢資源重啟多數仍處于早期階段，形成有效供給尚需時日，有望促使海外鎢精加工需求向國內轉移，提升中國鎢終端產品的全球競爭力。

此外，施佳還提及，隨著鎢價格大幅上漲，長期發展緩慢的回收再利用環節的重要性進一步上升。業內預計，國內廢鎢回收利用率將從2023年約21%，提升至2025年的超30%，再生鎢對原生鎢的邊際替代有助于緩解原料約束。

在需求端，對成本敏感的領域或加速替代，如在硬質合金刀具中采用鉬基合金、含鈷高速鋼、陶瓷、碳化硅等，光伏切割中也存在碳鋼母線、高碳鋼線的性價比選擇。

長期來看，鎢價高位運行將成常態。

中金公司預測，2026-2028年全球鎢供需缺口將繼續擴大，分別達到1.85萬噸、1.88萬噸和1.92萬噸，占全球原鎢需求的比例分別為17.6%、17.5%、17.5%。全球長期供需緊缺將支撐鎢價中樞持續上行。

施佳表示，2026年鎢價大概率維持高位運行并偏強震蕩。在易漲難跌的行業共識下，海外端受原料緊缺與物流時滯影響，階段性波動可能放大，對國內價格也會形成外溢支撐。

五礦證券認為，未來5-10年內，海外難以撼動中國在鎢產業鏈的強勢地位。鎢價的高位運行，將為中國鎢產業完成高端硬質合金刀具的國產替代與產品出海提供有力支撐。