攜程新增長動能顯現，業績向好的攜程未來何在？

日前，攜程公布了自己的成績單，根據財報，攜程集團第四季度凈營業收入為154億元，同比增長21%；凈利潤43億元，同比增長95%。2025年全年國際OTA平臺總預訂同比增長約60%，全年服務入境旅客約2000萬人次。

首先，營收穩健增長：雙邊網絡效應構筑的生態護城河。2025年，攜程實現了凈營業收入624億元人民幣，同比增長17%；僅在第四季度，這一數字便達到了154億元，同比大幅躍升21%。這種穩健且加速的增長態勢，并非偶然的市場反彈，而是其核心業務在市場需求復蘇與自身盈利韌性雙重作用下的必然結果。

深入剖析這一增長邏輯，我們發現攜程最核心的競爭力在于其日益強化的“雙邊網絡效應”。在供給端，攜程通過多年的深耕，已經構建了覆蓋全球近7萬家酒店、景點及旅行社的龐大資源庫，特別是在2025年，更有近7萬家合作伙伴首次通過海外平臺獲取了入境訂單。

在需求端，攜程不僅穩固了龐大的國內用戶基本盤，更成功吸引了全年約2000萬人次的入境游客。這種供需兩端的良性互動，形成了一種難以復制的生態壁壘：優質的旅游資源吸引了高凈值的中高端客群，而高消費能力的客群又反過來激勵供應商提供更高質量的服務與產品。

其次，業務結構優化，高附加值業務引領產業升級新風向。如果說核心業務的穩健是攜程的“底色”，那么業務結構的優化則是其高質量發展的“亮色”。2025年的財報數據揭示了一個顯著的趨勢，高附加值業務正取代單純的規模擴張，成為驅動增長的新引擎。

住宿預訂業務的強勢領跑，標志著攜程已從單一的票務代理向綜合生活服務提供商成功轉型。住宿業務的高復購屬性及其對用戶體驗的深度滲透，使其成為利潤增長的主力軍。與此同時，旅游度假業務的表現尤為亮眼。盡管全年增速為8%，但在第四季度，該業務同比增速迅速攀升至21%。這一“翹尾”現象極具信號意義，它折射出在產業升級的大背景下，中國消費者的旅游需求正在發生深刻變革。

當下的消費者，不再滿足于“走馬觀花”式的打卡，而是更加追求“省心”與“開心”并重的深度體驗。旅游度假業務恰恰契合了這一趨勢，它通過打包機酒、定制線路、私家團等高附加值產品，解決了用戶行程規劃繁瑣的痛點，提供了情緒價值更高的旅行體驗。它們構建了強大的服務壁壘，讓用戶愿意為“確定性”和“安全感”支付溢價。此外，商旅管理業務13%的全年增速也表明，在企業降本增效的大環境下，專業化的差旅管理服務正成為剛需，進一步豐富了攜程的收入來源，優化了整體業務結構。

第三，跨境動能與技術護城河的雙重驅動正成未來新趨勢。長期來看，攜程的增長故事將從“內需復蘇”轉向“全球擴張”與“技術賦能”的雙核驅動。

一方面，2025年全年，攜程國際OTA平臺總預訂同比增長約60%，全年服務入境旅客約2000萬人次。這一數據充分顯示了跨境旅游市場的巨大潛力。出境游與入境游的雙向奔赴，正在重構攜程的增長模型。當國內流量紅利見頂，廣闊的全球市場成為了新的想象空間。

另一方面，技術驅動將是攜程鞏固護城河的關鍵。在人口紅利見頂的今天，唯有技術紅利能帶來持續的效率提升。攜程自研的AI翻譯引擎年產出60億詞，AI線路產品迭代為自研模型，使得入境游線路產品數量同比增長400%。這不僅僅是成本的降低，更是服務能力的質變。未來，基于大數據的個性化推薦、基于AI的智能客服、基于云端的全球供應鏈協同，將成為攜程區別于傳統旅行社和其他競爭對手的核心優勢。